一、重要新闻点评 xx人士：股指期货有望4月初上市 交易规则、细则即将发布 保证金比例由10%增至12% 单边持仓限额由600手减至100手 xx人士18日向中国证券报记者透露，中国金融期货交易所最早将于1月19日发布修订后的股指期货交易规则、细则以及《沪深300指数期货合约》。根据修订后的规则、细则，股指期货{zd1}交易保证金比例，将由此前的10%增至合约价值的12%;对客户某一合约单边持仓的{jd1}限额，将由此前的600手大幅下调至100手，但拥有现货股票的机构投资者，其套期保值头寸不受{zd0}持仓的限制。 xx人士预计，在制度建设逐步完善后，股指期货有望于4月初上市，而融资融券试点业务推出时间与之接近。尽管基金、券商、QFII、银行等特定机构参与股指期货相关办法尚在制定中，但分析人士认为，由于涉及跨部门协商问题，股指期货推出时间可能不会考虑这些机构的准备进程。 xx人士透露，即将发布的股指期货规则、细则分别是：交易规则、违规违约处理办法、交易细则、结算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管理办法、信息管理办法、套期保值管理办法。 xx人士表示，出于风险控制的目的，股指期货{zd1}交易保证金比例有可能从10%提高至12%。期货公司可以根据自身的需求，在此基础上，适度再提高保证金标准。同时，12%的比例并非一成不变，中金所可以根据市场情况，调整保证金比例。考虑到风险控制，并借鉴金融危机以来其他市场调整金融期货持仓限额的经验，同时听取市场人士的建议，中金所可能把持仓限额大幅压低至100手。不过，拥有现货股票的机构投资者，其套期保值头寸不受{zd0}持仓的限制。 xx人士解释说，大幅降低期货公司客户和从事自营业务的交易会员在单一合约的持仓限额，而套保交易不受限制，可以引导更多的大型交易者申请套期保值额度，使各类股票市场和股指期货市场的大资金浮出水面并接受监管，有利于增强监管的针对性和有效性，也有利于股指期货市场的平稳起步。从某种意义上说，股指期货不是投资产品，而是大型机构的风险管理工具。 简评：股指期货极高的门槛决定了其只是机构博弈的品种，而在股指期货正式推出之前，对股市和蓝筹会有一定的助涨作用。 国税总局细化限售股转让征税流程 为做好个人转让限售股所得税收征管工作，国家税务总局日前下发通知，明确了个人转让限售股所得征税操作相关流程和细则。通知要求各级税务机关严格审核纳税人申报资料，重点做好四方面的核查。但通知并未就市场xx的如何防止个人限售股借助ETF换购或押后进行高比例送股等避税行为给予回应。 通知称，证券机构技术和制度准备完成前形成的限售股，如果纳税人自行申报清算的，按照当月取得的全部转让所得，填报《限售股转让所得个人所得税清算申报表》，并出示个人有效身份证照原件，附送加盖开户证券机构印章的限售股交易明细记录、相关完整真实的财产原值凭证、缴纳税款凭证，以及税务机关要求报送的其他资料。税务机关对纳税人申报的资料审核确认后，重新计算应纳税额，并办理退(补)税手续。 通知规定，证券机构技术和制度准备完成后新上市公司的限售股，纳税人在转让时应缴纳的个人所得税，采取证券机构直接代扣代缴的方式征收。证券机构应将每月所扣个人所得税款，于次月7日内缴入国库，并向当地主管税务机关报送《限售股转让所得扣缴个人所得税报告表》及税务机关要求报送的其他资料。 通知要求，各级税务机关应抓紧印制、发放限售股转让所得个人所得税的各类申报表，并要求严格审核申报资料，重点做好四个方面的审核：一是审核限售股转让所得个人所得税各类申报表内容填写是否完整，表间逻辑关系是否正确。二是审核附送资料是否齐全、是否符合要求。对纳税人清算时未提供加盖开户证券机构印章限售股交易明细记录的，或者代理人未提交纳税人委托代理申报授权书的，应要求其补齐后再予办理。三是审核附送的限售股原值及合理税费凭证所载数额、限售股交易明细记录与申报表对应栏次所填数据是否匹配，相关凭证及资料是否与财产原值直接相关。四是审核纳税人报送的《限售股转让所得个人所得税清算申报表》所填数据与证券机构报送的《限售股转让所得扣缴个人所得税报告表》中该纳税人的扣缴信息、缴纳税款凭证所载金额是否一致。 简评：从目前的情况来看，限售股转让征税并未对小非减持起到较大的阻缓效用，毕竟小非减持考虑的主要问题仍是股票价格的高低和自身的实际需求。 基金为分红或需腾挪资金近两千亿 随着基金年报披露的临近，基金分红也将渐入高潮。统计显示，目前共有432家股票型基金，总为23068.64亿元;去年12月以来已分红或即将实施分红的116家基金目前总净值为5112.97亿元，共将分红432.19亿元，分红率为8.45%。由此我们可以推算出目前还未分红的316家股票型基金可能的分红额度。目前未分红的为17955.67亿元，如果以8.45%的分红率推算，那么，未分红的基金未来的分红总额有望达到1517.25亿元。也就是说，此轮基金分红将动用资金1949.44亿元。 如此数据就给了多头一个心理压力，因为基金分红潮一旦来临，就可能在二级市场减持筹码以便为分红筹集必要的现金，这自然就会给二级市场带来一定的资金面压力。而以往经验也显示，基金大面积分红的确会给市场带来压力，比如2008年3、4月份，当时美国金融海啸尚未爆发，但A股市场就出现了大量的蓝筹股抛压渐增态势，从而使得二级市场股价出现震荡回落走势，基金也借机大量减持获利筹码以备分红之需。正是基于此，有观点认为当前A股市场的蓝筹股，尤其是银行、石化等品种举步维艰，与基金们减持筹码以应付年报后的分红压力有着一定的关联。当然也有分析人士认为部分基金仓位一直未达到投资上限，所以有充足的现金应付未来的分红压力。但是基金一旦分红，净值会自动下移，也就意味着基金仓位迅速提升，这对于那些需要控制仓位配置风险的基金来说仍会继续减持筹码，以保证基金仓位比例不会因为分红而上升。也就是说，基金分红给市场的压力主要有两个：一是为筹集分红现金而进行的初始减持，二是为分红后仓位比例调整所进行的再度减持。 当然历史经验也显示，基金分红潮并不是改变市场运行趋势的实质性要素。因为如果经济持续稳定增长，那么就会有新增资金涌入，以冲抵基金卖盘。与此同时，市场强势也会赋予新基金发行的乐观预期，新基金发行募集资金所带来的买盘也可以冲抵老基金为现金分红所带来的卖压。反观目前A股市场，虽然上证指数运行相对艰难，但中小板指、深证综指等指数强劲趋势仍然明显，所以基金分红压力对市场短线趋势来说影响力或只在心理层面。 简评：基金分红在不同的市场情况下会产生不同的市场反映，市场强势下新增资金涌入所带来的买盘也可以冲抵基金为现金分红所带来的卖压。不过市场弱势下则有可能对市场形成较大的压力。 基金为分红或需腾挪资金近两千亿 随着基金年报披露的临近，基金分红也将渐入高潮。统计显示，目前共有432家股票型基金，总为23068.64亿元;去年12月以来已分红或即将实施分红的116家基金目前总净值为5112.97亿元，共将分红432.19亿元，分红率为8.45%。由此我们可以推算出目前还未分红的316家股票型基金可能的分红额度。目前未分红的为17955.67亿元，如果以8.45%的分红率推算，那么，未分红的基金未来的分红总额有望达到1517.25亿元。也就是说，此轮基金分红将动用资金1949.44亿元。 如此数据就给了多头一个心理压力，因为基金分红潮一旦来临，就可能在二级市场减持筹码以便为分红筹集必要的现金，这自然就会给二级市场带来一定的资金面压力。而以往经验也显示，基金大面积分红的确会给市场带来压力，比如2008年3、4月份，当时美国金融海啸尚未爆发，但A股市场就出现了大量的蓝筹股抛压渐增态势，从而使得二级市场股价出现震荡回落走势，基金也借机大量减持获利筹码以备分红之需。正是基于此，有观点认为当前A股市场的蓝筹股，尤其是银行、石化等品种举步维艰，与基金们减持筹码以应付年报后的分红压力有着一定的关联。当然也有分析人士认为部分基金仓位一直未达到投资上限，所以有充足的现金应付未来的分红压力。但是基金一旦分红，净值会自动下移，也就意味着基金仓位迅速提升，这对于那些需要控制仓位配置风险的基金来说仍会继续减持筹码，以保证基金仓位比例不会因为分红而上升。也就是说，基金分红给市场的压力主要有两个：一是为筹集分红现金而进行的初始减持，二是为分红后仓位比例调整所进行的再度减持。 当然历史经验也显示，基金分红潮并不是改变市场运行趋势的实质性要素。因为如果经济持续稳定增长，那么就会有新增资金涌入，以冲抵基金卖盘。与此同时，市场强势也会赋予新基金发行的乐观预期，新基金发行募集资金所带来的买盘也可以冲抵老基金为现金分红所带来的卖压。反观目前A股市场，虽然上证指数运行相对艰难，但中小板指、深证综指等指数强劲趋势仍然明显，所以基金分红压力对市场短线趋势来说影响力或只在心理层面。 简评：基金分红在不同的市场情况下会产生不同的市场反映，市场强势下新增资金涌入所带来的买盘也可以冲抵基金为现金分红所带来的卖压。不过市场弱势下则有可能对市场形成较大的压力。 景顺长城基金：今年掘金三大投资主题 景顺长城基金认为2010年出口、中游、消费三大投资主题可以期待。 今年，在政府政策提前退出的背景下，经济的波动性在熨平，上半年更多的是中小市值成长性股票的结构性投资机会。随着股指期货的推出，大市值蓝筹股的机会在于被市场过分压挤的价值发现。策略上看好出口、消费、科技创新以及节能减排的相关行业。欧美的去库存化过程将在今年转入库存补充周期，A股市场的出口板块将在一定程度上受益，如化工、农产品、机械、电子等。 按照"投资时钟"理论，随着经济复苏趋势明确，钢铁、化工、交通运输、建材等中游行业也存在一定的机会。 消费类行业尤其是消费升级概念将是景顺长城基金今年配置的重点。景顺长城基金认为，我国人均GDP已突破3000美元，根据国际经验，城乡居民正处于消费水平快速增长和消费结构转型升级阶段，消费服务业将进入加速发展的阶段，医药保健、信息服务、商业等消费类行业都值得xx。随着我国现代零售渠道向纵深扩展，普通消费品总量仍在高速增长之中，消费类行业具有长期投资价值。 通胀主题 机构高度xx 本周将发布2009年宏观数据，其中物价指数是市场一个重要的xx点，业界预期通胀率上升情况可能超过市场预期。而华泰联合、国泰君安和广发证券等多家券商的策略周报都明确提出，本周重点xx通胀的主题投资机会。 通胀预期逐步抬高 去年11月份，我国CPI指数经过连续下滑后首次转正，达到0.6%。对于本周即将披露的2009年12月份CPI，业内认为可能在1.5%左右，甚至可能达到2%。CPI指数短期的快速回升引发了投资者对通胀因素的xx。 市场人士表示，历史统计资料显示，CPI指数的运行走势和货币供应量关系密切，一般滞后于货币供应量趋势大约半年左右。由于去年全年我国货币供应量情况(M1)呈现出大幅快速攀升走势，这一情况一直持续到年底;因此可以预见近期通胀回升将逐步体现，市场与通胀相关的主题投资机会也可能增大。 xx农业食品商业 由于我国物价指数更多体现食品价格变化，和农产品价格关联度较高。通常情况下，通胀预期上升可能令农业和食品行业受到影响。 广发证券策略报告表示，长期因素主要是对2010年中国温和通胀的判断，短期事件性因素来自于近期雨雪天气等原因，农产品价格短期内将呈上涨趋势。因此结合未来物价预期指数与CPI正相关性和{lx1}性，建议配置农林牧渔、食品饮料等行业。 市场人士认为，商业零售也是通胀受益的行业之一，由于商业行业具有销售渠道的优势，在通胀上升过程中，可以因为价格的上涨而获得更多的收益。 上述行业中例如农产品、好当家、獐子岛、白酒类上市公司及超市等零售个股近期走势稳健，可以xx。 细分行业也被看好 国泰君安策略报告则提出了一个较新的视角。他们的逻辑是试图寻找去年产品和股票价格涨幅都相对较小，但在通胀环境下上涨空间较大，同时受管理层政策影响较小的细分行业个股，这些个股在接下来通胀预期升温的氛围中安全性较高且可望获得较大超额收益。 符合这些条件的细分行业他们首推小品种维生素，包括VB2和VB5。维生素是人和动物不可或缺的一种元素，功能为调节体内物质合成与降解，控制新陈代谢，其上游为石油及农产品等资源产品，下游包括饲料、食品和医药等行业，维生素产品类别丰富，大类的包括VC/VE/VA等等，小类且涉及到上市公司的主要有VB2和VB5。我们国家维生素类上市公司主要包括以下7家，其中东北制药和华北制药主要以生产VC为主，新和成、浙江医药和西南合成以生产VA和VE为主，鑫富药业以VB5为主，广济药业以VB2为主。 除了小品种维生素以外，他们还建议xx苹果汁这个子行业，投资标的是国投中鲁。 综合来看，近期股指强势震荡，个股机会层出不穷，短期通胀投资主题带来的机会受到xx，投资者可以密切xx。 三、今日股评家最看好的股票 二家机构推荐鑫新股份 江西出版集团借壳鑫新股份，已于2009年8月18日公布重组预案，12月15日正式披露具体借壳方案。江西出版集团是具有优势的出版企业，这次整体借壳，实现出版资产完整产业链上市，在目前出版类上市公司具有{wy}性。 定向增发定价有利于现有股东。公司向江西出版定向增发3.797亿股，发行价格为7.56元，收购江西出版下属部分资产，预计评估价值为28.7亿元左右。依据公司的盈利预测，公司定向增发收购江西出版集团资产的09年PE为12.9x，PB为1.7x，低于同业可比公司的市场交易估值水平，定价有利于现有股东。 上市资产为江西出版集团核心资产，涵盖"出版-印刷-发行"完整产业链。在重组方案中，江西出版集团将非核心资产剥离，拟注入包括"出版-印刷-发行"和进出口等在内的完整产业链(在现有出版上市公司中，时代出版缺乏发行环节，新华传媒缺乏出版环节，出版传媒的发行环节也不xx)，因此，江西出版的毛利率水平较高，09年有望达到39.6%，高于时代出版和出版传媒。 接下来，该重组方案需要股东大会通过，以及主管部门核准。根据重组方案中的有关承诺，以及与可比公司市盈率、市净率比较，公司重组方案被股东大会通过可能性非常大，同时传媒文化体制改革是有关当局引导与支持方向，可以说重组即将取得成功。 江西出版集团承诺2009-2010年的盈利预测不低于0.39元和0.43元，分别同比增长21%和9%。2009年实现大幅增长主要因为股票投资收益的贡献，2010年则恢复行业平均增长水平10%左右。中金公司认为，公司未来两年达到以上业绩承诺的概率较大。重组资产盈利能力具备大概率超承诺可能。 公司在完成重组与资产置入后，摊薄后公司2010年业绩应该能够在0.50元/股，根据经营合理分析，{dy}步给予公司目标价为15元，中线可看到18元，给予增持评级。(中信、大证) 二家机构推荐豫园商城 公司是集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体，多元化发展的国内{yl}的综合性商业集团，行业地位非常突出。 公司09年前三季实现营业收入651269万元，同比增长4.78%;实现归属母公司股东的净利润40398万元，同比增长45.05%;实现基本每股收益0.51元，同比增长31.77%。其中第三季度，公司实现营业收入20.16亿元，同比增长7.7%，营业利润1.02亿元，同比增长108.61%，实现归属母公司净利润1.03亿元，同比增长124.64%。 公司09年在黄金饰品业的渠道拓展方面持续大力推进，截止2009年底，三大销售类别(直营店、加盟店、经销商)总数已达1100家左右。预计公司未来3-5年店面增长速度仍将保持在每年15-25%左右，其中，作为品牌推广主力的直营店由于其基数较小，增速预计可能达到25-35%，而经销商数量预计将维持现有水平或有小幅收缩，与之相对的是加盟商的数量预计将在未来3-5年实现翻番。近年来，我国黄金珠宝行业销售增速一直保持在20%以上，公司作为xxxx企业，具有较高的市场份额，加上黄金首饰需求和投资需求的高涨，预计未来三年公司黄金业务收入增速将达到30%以上。 近日公司公告称，已收购宁波江北隆恒胜贸易有限公司持有的杭州世诚经济信息服务有限公司和宁波江东创旺贸易持有的浙江易川投资管理有限公司各{bfb}股权，从而达到间接持有浙江国旅集团旅游股份有限公司合计14.75%的股权。公司目前围绕着"深化精致豫园建设、打造{dy}旅游品牌"的经营方针，一方面通过内圈"庙俗文化"的建设来巩固本身已有的旅游价值，另一方面则积极通过各品牌的外延发展和股权投资来提升公司的整体旅游形象。公司此次参股相关旅行社资源对公司今后的聚客能力和配套旅游服务都将产生积极的影响，为实现旅游主业的平稳发展打下基础。 2010年上海世博会以都市景观和海派文化旅游为主，而豫园作为上海本土文化象征及南方园林典范，是上海市政府规定的2010年世博会期间两大定点综合旅游景点之一。预计在2010年为期180天的世博会期间，豫园将迎来200个国家、国际组织参展团和7000万人次游客，公司的零售、餐饮、工艺品和其他商品销售都有望迎来销售翻番增长的新商机。考虑到世博会给公司带来的爆发式增长机会，和公司的多重题材，给予公司一定的估值溢价，维持公司的"增持"评级。(建券、山证) 二家机构推荐哈空调 1、由于石化空冷受到经济周期影响，2009年出现较大幅度下降，使得2009年经营困难，总体增速显著放缓。随着经济走出低谷，石化空冷将从2010年重新进入上升周期。 2、目前的火电综合空冷比例达到了30%，仍有提升空间，但幅度在下降。 同时，公司在国内市场份额达到了25%以上，如果按照40%的预期份额计算，空间也在缩小。 3、公司与国际{yl}企业的同一技术水平线和中国特有的成本优势使得国际市场变得日益广阔。欧洲、美国、印度和中东等地区都有多个项目在与公司洽谈，预计达到10个以上。保守估计，2010年将有1~2个项目进入盈利预测表，占公司电站空冷的比例将超过20%。 4、依据盈利预测，公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.89元、1.19元和1.50元，复合增长率接30%。 5、我们给予2010年25~30倍市盈率，2011年20~25倍市盈率，对应的股价区间为30~35元。相对于目前股价有40%以上的上涨空间，我们维持"强烈推荐"投资评级。(信建、平证)
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