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2010-01-16 马超彦 每日经济新闻.

12日傍晚央行突然宣布自18日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是近13个月以来首度调整存款准备金率。消息一出，市场再度受到惊扰，13日上证指数大跌百点。

　　而近日股指上下两难，尽管货币政策微调显示出了流动性收紧的信号，但是经济复苏的预期也较为明确，在两种因素的博弈下股指将描绘出怎样的曲线图，春季行情是否仍旧可期？本周所长访谈《每日经济新闻》(以下简称NBD)邀请国联证券研究所所长张鹏做出分析。

　　本月中下旬股指见底

　　央行上调存款准备金率，上证指数反应剧烈，而货币政策收紧的时点选择成为了影响市场未来走势{zd0}的不确定性因素。

　　NBD:您怎么评价货币政策收紧的预期呢？

　　张鹏：实际上从去年四季度，在房产价格过快上涨，通胀预期的压力下，货币政策就已经开始收紧。

　　而把这个问题延伸开来的话，后市政府是否会出台更大的收紧力度取决于实体经济的发展和对通胀的预期。我认为，尽管专家们对经济复苏的态势普遍持偏向乐观的态度，但肯定复苏基础牢固还早了点，在整个经济复苏的过程中总会出现能够：“打上几个问号”的问题，这说明还是有一定的顾虑的，而通胀预期则是影响这个问题的另外一只手。

　　对于市场的判断，我们认为2010年的机会在两个时点：一个是1季度；另一个是在下半年的时候。而从目前走势看，1月份市场面临着调整，现在调整的压力也在逐渐地显现出来，尽管近日股指依旧在震荡，但是原来所存在的压力和向下调整的动力没有发生根本性的变化，我认为大体判断股指会在1月中下旬的时候见底，见底之后会走出一波行情。

　　NBD:那么在市场见底之后，有哪些因素推动和支撑股指走出一波行情呢？

　　张鹏：考虑到季节性因素，流动性在一季度不会像预期的那么紧；其次上市公司业绩及配送可能超市场预期；第三市场对物联网等科技创新类板块有很强的倾向，技术创新也将成为推动市场的重要因素。

　　在去年12月底的时候，国联证券对今年1月份、2月份A股市场的判断是“仍可乐观”，1月下旬时市场有望震荡盘升，2010年前两个月上证指数运行区间在2800点~3400点。而股指期货和融资融券获批有望强化这一预期，增强投资者的积极性，吸引资金流向权重蓝筹及3G等重点板块。

　　创业板新股仍具吸引力

　　NBD:2009年支撑股指上行的力量是充裕的流动性，那么在货币政策收缩的大背景下，2010年推动股指走势的因素又是什么呢？

　　张鹏：业绩支撑是一方面的因素，另一方面的因素便是估值体系。有一些估值不能用{jd1}量来衡量，因为从静态市盈率看会很高，但是从动态市盈率的角度看，它的估值便会降下来。

　　如果从估值的角度挖掘投资机会的话，某些新兴产业可以考虑，比如物联网产业、低碳经济等已经显露出了成长的迹象，其估值体系也在不断地上升。因此在1月大盘筑底的过程中，投资者可以选择符合产业发展方向，业绩良好特别是在管理方面优秀的板块建仓。

　　从目前的热点看，与融资融券相关的行业，物联网概念股等存在着一定的投资机会。从估值角度来看，部分权重板块如金融服务尚处在较低的水平上，在市场流动性环境较好的情况下，有一定的提升空间。

　　NBD:创业板发行定价越来越高，监管层也一再提醒创业板的风险，创业板还可以继续配置吗？

　　张鹏：可以的。创业板新股仍具有吸引力，里面包含了许多新兴高成长行业。选择符合产业发展方向的个股，新兴产业孕育着很大的机会，重要的是选择一个合适的时点。

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