中国主涨美国主跌 铜价拐弯殃及三大铜商


作为2006年商品投资市场最风光的主力品种之一,伦敦期铜已经习惯了高高在上的感觉。

      不过,铜价近期的表现却已疲态尽显。时隔8个月之后,铜价于近日再次回落到每吨6300美元附近。2006年12月28日,伦敦金属交易所(LME)三月期铜合约收报每吨6380美元,下跌45美元。LME该合约上次出现这一价格还是在4月21日。与此同时,市场已经开始预估是6000美元,还是5700美元会成为本次调整的支撑位置。

      伦敦期铜的大跌同样导致国内铜价快速滑坡,上海期货交易所的铜期货指数也下跌至约60000元的整数关口。截止到2006年12月29日下午2点,上海铜期货{zx1}成交每吨60360元,较9月初75000元的高位已下跌了近20%。

      期铜价格的滑落严重地影响了铜业公司的股价,国内三大铜业上市公司置整体股指连创新高于不顾,股价温吞水一般的原地踏步。

      成由中国,败由美国

      在临近年末的时候,伦敦金属交易所最重要的期货合约之一——三个月铜期货摆脱了持续近6个月的小幅度上下波动走势,开始了连续且坚定的下跌。至圣诞节休市之前,这一国际铜价最重要的指标已经下跌了超过10%。

      更令市场关注的是,这种下跌在圣诞节之前突破了市场估计的支撑点位。伦敦期铜在2006年5月创下8800美元的天价后,开始了一波超过2000美元的回调,至2006年6月21日回调结束,近月以来,6400美元的铜价点位一直被市场认为是有效支撑。但本周该期货合约{zd1}到达6305美元的低点。这一价格也是自2006年4月21日以来的8个月{zd1}点。

      同时,上海期货交易所的主力0702期铜合约本周也曾经跌破了60000元的整数关口,创半年以来的{zd1}点。

      与中国需求因素引发铜价暴涨不同,分析师认为下跌的原因应该更多地归结于美国因素。瑞银投资的分析师Robin Bhar在分析报告中指出,美国房地产市场低迷,经济增长前景令人担忧,这些都了导致铜需求的下降。美国商务部2006年12月初宣布,美国住房动工量创下1991年以来的{zd1}点,而2%的GDP增长速度也是年内{zd1}。

      美国需求疲软的直接表现在于美国的铜库存快速增长。统计显示,在近期全球铜库存的增加中,北美地区库存的增加就占去近60%。

      在宏观需求缺乏直观数据之时,LME的库存被市场当作铜供需状况的风向标,而库存的快速增加直接导致了本轮铜价大跌。根据LME官方网站提供的数据,截至12月22日,LME的库存为17.8万吨,是两年半以来的{zg}点。2005年7月时,LME的库存曾经跌至{zd1}的2.5万吨。

      库存的增加打击了市场人气,这被投资银行和商品基金视为是一个明显的利空因素。

      另外,一个重要的有可能影响供给的因素在年末已经被解决,这也是导致铜价下跌的重要原因。瑞银投资分析师Robin认为,智利Codelco铜矿工人罢工已经结束,对于供给的威胁已经xx,而且Codelco公司已经与工会达成新的薪资协议,"也不太可能举行罢工"。

      近日,智利Codelco公司{zd0}的一号工会领导人已经宣布接受公司的薪资安排,潜在的威胁得以解除。

      上市公司遭拖累

      期铜价格下滑最直接的利益受损者是铜生产商。国内最主要铜生产商都是上市公司,江西铜业(600362.SH)、云南铜业(000878.SZ)和铜都铜业(000630.SZ)的股票价格都受到了铜价下滑的影响。

      以江西铜业为例,自2006年6月中旬以后,该公司在上海证券交易所的股票价格一直维持在9~12元之间波动,表现远远迅与该股在3月中旬到5月中旬的表现。在3月中旬之后的两个月,受铜价快速上涨的影响,江西铜业股价从6元上涨到{zg}的17.14元,涨幅达到将近200%,随后到6月中旬又下跌了40%至10元左右。股价与铜价走势极为类似。

      在这一点上,云南铜业和铜都铜业也是相同的。三家铜生产商的走势远远偏离整体股指的波动。

      同期的上证A股则是由2006年3月中旬的1250点上涨到1650点,涨幅为25%左右。到6月中旬股指回调到1550点时,跌幅也远远不到10%。但此后,这三家的股价波动突然远远小于股指的波动幅度。下半年上证A股展开了令人惊讶的连续上攻走势。自6月中旬的1550点至12月26日突破2500点,创下历史新高,股指的涨幅超过了60%。同期,这三家上市公司的股价几乎没有出现明显的上涨,而是在一个箱体内振荡整理。

      铜业上市公司股价的波动只能在铜价波动中寻找。

      东方证券的行业分析师认为,三家铜上市公司的股价出现这种与大盘背离的情况,主要原因就是受到铜价疲软的影响。"尽管6000~7000美元的价格已经可以让这些公司获得足够巨大的盈利,但股价似乎更多的关注了铜价,而不是上市公司的利润总量。"

      铜加工费的大幅度降低也引发了各方对铜业公司股价的猜测。尽管铜都铜业董秘吴国忠认为,加工费和铜价的下跌对于明年公司的业绩"不会有大的影响",但是很多业内人士表示,利润下降是不可避免的。

      {zx1}的谈判情况显示,2007年铜加工费大约是60美元/6美分(粗炼/精炼),较2006年将下跌超过50%,而且持续达30多年的"价格分享条款"被取消,明年的加工费收入大幅度下跌已经是必然的。

      铜业股价的走势仅是有色金属和资源股价波动特征的一个缩影,在很多有期货产品的上市公司中,期市价格波动更加显著地影响了股票价格,申银万国研究的分析师指出:"对于资源类股份,大盘的走势如何不是很重要,关键的地方在于该公司的资源在市场上是否有好价钱。"
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