事件点评:近期有色金属价格连续两周走势强劲,在铜价近两周连创反弹新高,预 期中金黄金大股东资产注入以及有色金属行业"十二五"规划草案传言的影响下,有色 金属板块成为了此轮反弹的先锋,自7月1日以来涨幅已超过13%. 我们的观点. 政策真空阶段金属价格有望维持强势运行前期市场对欧元区债务危机,美国经济 复苏缓慢和中国房地产 调控导致对基本金属需求大幅降低的预期对金属价格带来压 力.但近期的经济数据显示市场有可能过分悲观了.过去两周LME空头回补仓单明显增 多也表明市场情绪转换. 宏观调控政策放松预期带动了对中国需求回升预期,进而刺 激基本金属价格的反弹. 一个月来有色金属出现普涨情况,涨幅均达到11%以上,其中铅上涨18%,铜上涨13 . 7%,锡上涨13.8%.我们认为在中国宏观经济政策出现明确政策出台之前本轮金属价 格强劲反弹有望维持. 流动性仍然宽裕美联储最近公布的经济黄皮书表示美国经济活动仅温和增长.美 国7月耐用品订单环比下滑1%,二季度GDP增速为2.4%,均低于预期.显示美国经济复苏 势头放缓.预期在2011年之前将不会提高利率.中国方面,下半年政府工作的重心可能 重新转到"保持经济平稳较快发展"上来,密集严厉的调控政策可能暂告一段落. 短期 内中美两国加息的可能性较小. 而欧元区的债务问题预期离解决还有漫长的过程,短 期加息的可能性也不大. 美元三月期LIBOR自2009年9月份跌破0.3%创历史新低后,一 直徘徊在历史极低位,LIBOR是全球金融资产的定价基础,低利率驱动了全球金融资产 繁荣.另一个反映全球流动性偏好的TED利差指标也徘徊在历史极低位,显示目前流动 性仍然充裕. 关注政策调整变化:尽管从中长期看,国内宏观调控大的基调不会发生明显变化, 国内M1增速仍处高位,恐继续下滑,流动性看对股市整体仍有压力.但近期我们重点关 注国内政策微调的积极变化,如果没有明确政策出台,基本面不能从更本扭转,经过过 去两周的持续反弹,铜,铝,铅锌板块平均PE都已达到30X.而小金属板块估值更是达到 50X的高位.有色金属股票的估值修复已经基本完成.我们认为周期性股票的短期反弹 不可长期持续,预期将在8月中旬结束. 建议关注细分行业的龙头公司.推荐中金岭南(买入),东方钽业(买入),宝钛股份 (增持),金钼股份(买入).同时关注中金黄金(未评级),山东黄金(未评级),包钢稀土( 未评级),厦门钨业(未评级),格林美(未评级). |
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