利好：

• 行业整合，防钢价大跌

利淡：

• 原材料成本上升
• 出口退税取消，国内产能过剩

业绩表现 已见改善

鞍钢早前公布今年首季营运数据，净利润同比上升573倍至11.48亿元，营业收入216.73亿元，同比亦增加38.64%。同时发盈喜预计，今 年中期累计净利润达22.2至30亿元，按年增长2.42至2.92倍，主要由于鱍鱼圈生产线全面达标，生产规模按年大幅上升所带动。而钢材市场逐渐回 暖，产品价格同比大幅提升，亦是其迅速恢复的原因之一。

然而，迅速恢复的同时，其成本价格亦同步攀升。铁矿石价格虽然近期有所回落，但仍高于上年高位。加上焦煤价格亦持续上升，骷髅会认为，即使今年上半年同比向好，全年业绩表现亦未必理想。

出口内销 双重打击

据早前发布的「二季度中经钢铁产业景气指数」，当期景气指数为101.2，较上季度上涨1.8点，延续上季度上升走势。

虽然各个指针中，产品销售收入、出口贸易额、产业税金和利润总额等同比皆有所增长，但同时发布的中经钢铁产业预警指数，亦较上季度大幅上升13.3点至120，预示行业产能过快及过度地释放，已开始进入偏热状态。

产能开始再度过剩，加上早前国家取消了热轧板卷、中厚板、热窄带钢、大型材等部分钢材的出口退税率，自7月15日起生效，故相信出口比例或会因而减少，将会有更多的钢铁产品转攻内销市场。更多的供应，对钢铁产品的销售价格来说，相当不利。

虽然鞍钢的出口比重，已由08年的17.44%下降至09年的5%，但相对同行而言，其出口比重仍较高。故鞍钢即将面对的，先是出口量跌，然后内销价跌的双重打击。

事实上，据报导，77家大中型钢厂6月份利润只有62.5亿元，较上月的100.44亿元，大幅下跌近四成，可见钢铁行业利润开始大幅下滑，对行业以至鞍钢的短线利润来说，更为不利。

行业整合 长远利好

然而，短线前景欠佳，长线却可看好。早前工信部颁布《钢铁行业生产经营规范条件》，冀通过联合重组、淘汰落后产能，将现在约800户钢企，大幅减少至约200户。而《加快钢铁企业联合重组指导意见》亦已上报中央，将在今年出台。

事实上，其母公司鞍钢集团于上星期五宣布，将根据国资委《关于鞍山钢铁集团公司与攀钢集团有限公司重组的通知》，与攀钢集团进行重组，重组后鞍钢集团公司将成为母公司，鞍钢与攀钢将成为其子公司，钢铁行业央企亦正式由四变三。

骷髅会认为，由于其母公司重组后，规模将超越宝钢集团，成为中国钢铁业龙头，其特大型钢企的特征，将有助提升原材料铁矿石的议价能力，亦有助控制钢铁的产能及供应。作为子公司的鞍钢，在原材料成本及产品定价上，长远利好，故暂评为「与大市同步」。

撰文：某K

(笔者撰稿时并无持有以上股票)

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