寻找中报业绩超预期的“黑马” 一、业绩是最有说服力的“武器” 在当前市场反复震荡，趋势不明情况下，业绩成了最有说服力 的“武器”。历史经验显示，进入财报披露期以后业绩超预期的个股往往不受股指走势所困，能够连续数日保持上升趋势，同时业绩低于市场预期的个股也会面临很 大的下跌风险。因此，“伏击”超预期股，“规避”低预期股不失为目前一种行之有效的投资方式。 二、从盈利预测动量寻找业绩可能超预期的公司 盈利预测动量指的是分析师近期内的盈利预测 调整幅度与更早时期的盈利预测调整幅度的差值，它反映了分析师对该公司盈利增长水平的信心。动量大于0说明分析师近期盈利预测调整速度正在加快，这很可能 是因为分析师逐步了解到公司经营和业绩情况要好于他们此前的预期，我们认为这样的公司业绩超预期概率较大。 具体的测算样本为1172家有分析师进行业绩预测的上市公司，首先筛选出近期盈利预测上调的公司，然后分别计算它们的盈利预测动量，{zh1}按照盈利预测动量由高到低的顺序进行排序。盈利预测上调动量排名前10的上市公司为：、世纪鼎利、众生药业、人福医药、万邦达、华星创业、上海凯宝、、卫士通、；盈利预测下调动量排名前10的上市公司为：、、富安娜、、、、、、金融街、华西村。 三、从业绩预告中寻找超预期公司 截止到7月18日，共有966家A股上市公司发布了2010年中期业绩预告，其中预增351家、略增137家、扭亏127家、续亏130家、续盈87家、预减59家、首亏37家、略减30家以及有6家业绩不确定的公司。 从预增的351家公司以及预减的59家公司的行业分布看，预增公司行业分布较为分散，占比前三的行业为机械设备、电子元器件以及医药生物行业；预减的公司则集中在房地产、机械设备及化工三大行业。 进一步，我们将业绩预告数据和分析师一致预期数据进行比对，从两者的差值中可以很容易的发现哪些公司中期业绩可能超出预期或者低于预期。需要注意的一点 是，由于分析师一致预期数据一般为年度数据，所以需要将半年报的预告数据进行季节性调整从而转变为年度数据，才可以与一致预期数据进行比对。依照业绩预告 得出的前十名超预期公司为：、、*ST博盈、、深鸿基、、、深深房A、世联地产、；依照业绩预告得出的前十名低于预期公司为：、、、、、、、ST皇台、、三毛派神。 四、从宏观数据出发自上而下寻找可能超预期的行业 尽管上市公司2010年中报披露大幕才刚刚拉开，但是上半年的宏观数据已经出炉。考虑到大部分有代表性的工业企业均已上市，所以从工业企业利润、工业增加值以及PPI数据出发可以把握上市公司相应各行业中期业绩趋势。 首先看一下今年1-5月份工业企业利润同比增速与上市公司中相应各行业2010年一致预期利润同比增速之间的比较，从比对中可以了解到市场目前对各工业 类行业2010年下半年运行趋势的预期情况，按照两者相差幅度的大小我们将其分为大幅衰退、衰退、向好、大幅向好这四大类。 进一步，我 们根据已公布的6月份工业增加值数据和各行业PPI差值数据，综合两者走势可以得到6月份各工业类行业的利润趋势。将得到的结果与前面的结果进行比对显 示，超预期的行业有：电力、热力的生产和供应业、煤炭开采和洗选业、橡胶制品业、水的生产和供应业、石油和天然气开采业、非金属矿物制品业、文教体育用品 制造业、医药制造业、燃气生产和供应业；低于预期的行业有：木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、有色金属矿采选业、饮料 制造业、食品制造业、皮革、毛皮、羽毛及其制品业、电气机械及器材制造业、农副食品加工业、黑色金属矿采选业、纺织服装、鞋、帽制造业、化学原料及化学制 品制造业、塑料制品业、家具制造业. 五、从行业和公司基本面出发自下而上寻找超预期的公司 从行业和公司基本面自下而上的寻找业绩超预期公司是最为直接的办法，在综合了华泰联合证券研究所所有行业部同事观点之后，我们将各主要行业中报业绩超预期的情况绘制成下表。
xx券商预测下周走势：震荡休整是下周主基调
下周大盘将冲高回落
震荡攀升强势格局正在形成
2319点是行情的底部吗？
7月2日上证指数跌至2319点，当天绝大多数股评家在各种媒体上鼓噪的仍然是继续下跌，下一个目标位是2000点。本周陆续亮相的各类基金仓位 在6月底达到新低点。市场在7月2日前后，预测2319点是此轮跌势的底部的文章或者没有，或者根本没有人相信。这再次说明底部不是股评家或算命先生能够 预测的，而是过后被市场追认的。今天，笔者当然不能断言2319点就是今年行情的底部，但是我们可以推论，这是一个大概率。 坚持 2300点不是今年行情底部的理由主要是，今年宏观经济面不好，不支持股价稳定。这里，我们想问这些所谓的“专家”，什么叫支持股市上涨好的宏观经济面？ 如果说GDP增幅10%左右，物价指数控制在3%左右，消费、投资、出口分别是18%、25%和40%以上。财政收入、国企收入大幅增长，银行不良率继续 下降，业绩两位数增长。这样的经济金融数据仍然是股价下跌的理由，那么请问，有哪个国家有如此亮丽的相关数据？在中国，比这种经济金融数据更好的时间段又 在哪里？中国经济快速发展的三十年期间，总是在通胀或通缩之间，不断调整，不断纠偏，跌跌撞撞，摸着石头过河才有了今天。为什么今天同样的数据，对股市反 而不利，反而利空呢？很显然，说经济面不支持股市企稳不符合客观事实。 还有看空股评家认为下半年股市缺资金，反弹行情不能持久。这种观点反映了这些股评家市场经验的不足。中国股市二十余年，每次大熊市都是资金成交 量极低，资金不知到哪里。可是，每当行情一来，国家货币政策没有任何变化，可资金量仿佛从地底下喷涌而出。这种现象表明，社会各方面并不缺乏资金，只是不 敢轻易投入股市，一旦发现股市有机会，各方面资金会流向股市。众所周知，此轮行情的xxx是社保基金和各类保险资金。社保基金和保险资金敢于抄底，除了掌 握政策和把握投资机遇之外，大量社保资金和保险资金急于找出路也是重要因素。在利率水平比较低的情况下，握有大量资金的超级机构需要通过股市寻找机会。各 类社会游资也需要通过股市寻找机会。因为，股市之外的机会，原来的房地产投资已经面临压力，而黄金、各类期货及大宗商品的投机所能吸引的资金量有限。中国 处在快速发展阶段，正是资金量最充沛阶段，中国的M2总量折算成美元，与美国货币供应量差不多，而GDP总量只是美国的2/5。总之，中国目前不缺钱，缺 的是信心和正常稳定的投资理念。
上行通道打开下周进军2600
昨日A股市场仍然延续了上涨态势，虽然反弹势头较前日有所减弱，但仍然给本周股市画上了漂亮的句号。昨日沪深股市双双小幅高开，全天呈现横向整理态势。上证收报2572.03点，较前日上涨9.62点，涨幅为0.38%，成交量1026亿元。深成指收报10527.95点，涨56.17点，涨幅0.54%，成交量831亿元。 就整个盘面来讲，昨日个股分化明显。两市个股总体跌多涨少，权重股表现强势，金融保险板块当日涨幅{lx1}。医药生物、仪器仪表、农业、能源等板块整体涨幅 相对较大。社会服务、水电煤气、金属制品、交运仓储等板块逆市告跌。市场热点主要集中在前期走势较好的股份，昨日出现了一定的回调。做多力量的热情有所减 退，板块的轮动效应亦有所减弱。 技术面上，面临60均线的压力位，大盘多次遇阻回落，始终未能突破。有分析人士认为，股指在2560点 到2600点区间是筹码最为密集的区域，60日均线、2600点以及通道上轨同时形成压力，股指短线回调需求强烈。而昨日的放量收市，可为再度上攻打下基 础。而沪指目前已经形成上行趋势，出现了典型的底部启动初期形态。昨日收盘维持在2530点上方，将打开2560点到2680点的上涨空间，上行趋势亦因 此确立。 国信证券策略分析师黄学军向本报记者表示，从昨日的收市情况来看，接下来A股将向2680点进军，若回调的话，将会调至前期低 点。对于未来1-2周，A股处于反弹行情，但对于更长期来讲，A股或已确立了反转的底部。建议投资者在短期不要去追高周期性行业，因其上涨多为惯性力量推 动，故需谨慎持仓。
银行股遭受大量减持防御性行业加仓明显
银行股遭遇大量减持 防御性行业备受青睐。本季度，主动型股票型与混合型基金数据显示，在紧缩政策依旧的环境下，基金继续大幅减持近期难有系统性机会的银行股，同时市场的持续疲软也使得出尽利好的券商股受到大幅减持。二季度，基金大幅增持了、、、等医药以及伊利股份、、洋河股份等食品饮料股，防御性行业成为基金二季度增仓的共同选择。 减持力度加大 个股分歧维持高位。本季度总交易股数相比上一季度大幅增加，由于二季度基金减持大量银行股， 同时将投资重心转向防御性行业，因而本季度基金操作频率有所提高。其中基金增减股数为253.37亿股，占总交易的63.55%。{jd1}值和占比均显著高于 上季度水平，这说明对同一股票的分歧程度仍较高，六成的交易发生在基金之间的相互买卖。净增持股数为74.70亿股，占比为18.73%，{jd1}数值高于上 季度水平，但占比低于上季度的水平。净减持股数为70.65亿股，占比为17.72%，占比也较上季度的23.48%有明显下降。虽然净增持和净减持比例 较上季度均出现了比例的下降，但净减持的减少比例高于净增持的比例，这说明基金对于市场整体仍维持谨慎，同时这也从侧面也反映了市场二季度下跌的原因之 一。 交叉持股现象有所减弱。基金核心股票的扎堆现象有所减弱，前40只核心股持有市值占重仓股总市值的比例为 57.40%，与上季度63.67%的水平相比有较大程度的下降。此外，重仓股只数从上季度的518只上升至本季度的570只，表明基金的投资范围有所扩 大。每只股票平均由6.65只基金持有，低于上季度的7.08，这说明随着基金数量的增大以及新股的加速上市，市场不断扩容的同时，基金也逐步增加投资范 围，寻找更多的投资对象，虽然目前基金交叉持股仍然比较严重，但是已经有所减弱。 前十重仓股集中度略降。股票型和混合型基金的前十重仓股集中度略有上升，平均值从上季度末的46.14%提高到本季度的48.81%，标准差也从上季度的12.58%增长至本季度的14.10%，说明基金前十重仓股集中度有所集中，同时集中度分化有所放大。 1 银行股遭遇大量减持 防御性行业备受青睐 2010年的二季度，扣除指数型基金外的所有主动型股票型与混合型基金(下同)中，基金持股市值前20名的重仓股中有15只与上季度末相同。其中、、、和由于基金的增持而跻身基金重仓股前20名，而、、、、五粮液和退出了前20名。 在4月中旬至6月间，政府对房地产市场采取的是持续严管态度，舆论上的种种严控压力也始终悬挂在上，没有丝毫的放松，因而，二季度的A股市场始 终在低位盘整，市场要趋势性的改变方向必须依赖于当前紧缩政策的放松或再微调，在此之前，以金融地产为代表的大盘蓝筹股以及其他周期类板块难有系统性的显 著机会。因而虽然大盘蓝筹估值已颇具吸引力，但二季度银行行业仍继续遭到基金的大幅减持，从基金前20大重仓股来看，作为{dy}大重仓股的本季度减持市值178.89亿元，减持比例高达44.32%，此外，除去受益于德意志银行战略合作的免遭减持外，、、深发展A等一干银行纷纷遭到基金大幅减持，位列减仓股票前20位。而市场的持续萎靡也使得券商股今年业绩堪忧，因而二季度券商股也大幅遭到减持。
从基金增持股票来看，防御性的股票是二季度基金增仓的主要选择，纵观二季度基金增仓的前二十位，医药、食品饮料等防御性行业成为基金增持的{sx}。尽管政 府对药品的管理有所加强，但在市场仍未明确底部之前，作为防御行业的医药股仍延续着上季度的增仓势头，本季度仍是基金最为青睐的行业之一，、、、、华润三九和均得到基金大比例增持。食品饮料行业同样是二季度基金增仓最明显的行业，伊利股份、、洋河股份纷纷跻身增仓股票前二十位。由于担心通货膨胀的到来，作为抵御通胀利器的黄金同样受到基金追捧，二季度增仓比例高达259.73%，位于增仓股票第二位。 需要明确的是基金的增持股票行为存在两种可能，一种是主动增持，另外一种是由于市值大幅增加产生的被动增持。当增仓比例超过该股票的区间涨幅 时，可以认为是主动增仓，而当增仓比例小于该股票的区间涨幅时，则可认为是被动增仓。二季度市场整体维持一个震荡下行的趋势，在本季度前20只增持的股票 中，绝大多数股票的增仓比例均高于其二季度的市价涨幅，可以认为是主动增仓，虽然增仓市值较大，但增持比例较小，主动增持不明显。在减仓股票中，减持比例普遍低于相关股票市价跌幅，因此减持的股票也基本可以认为是主动减持。 |
