丰乐种业(000713): 种业+农化共保公司业绩增长
[投资摘要]点评:近年来,公司致力于军方市场的开拓。公司凭借强大的技术实力,经过多年的努力,军方业务占公司业务的比重达到8%左右;"国家空港地面设备工程技术研究中心"的落户有力提升了公司的行业地位,公司的技术实力获得了军方认可;在此基础上,公司同中国人民解放军空军装备研究院航空装备研究所签订《共建航空保障装备研究中心协议书》,公司将作为工程设计单位,负责相关设备的研制、制造和检测。我们认为,《协议书》的签订意味着军方对公司技术、产品的认可程度不断提高,这将有力促进公司军方市场的开拓,虽然《协议书》的签订短期内对公司盈利贡献较小,但为公司军方业务的发展打下了坚实的基础;军方业务的拓展有利于公司业绩的提升及估值的提升。
[投资摘要]维持增持-A的投资评级。在不考虑公司股权激励费用的情况下,我们上调对公司2010-2011年的盈利预测,预期EPS分别为0.72和0.96元。我们认为公司在保持稳健经营的同时加快新产品、新客户的开发和布局,新的增长空间打开,且技术上的优势使公司享有国内电子元器件上市公司中少有的高毛利率。尽管股权激励费用使2010年业绩增幅存在不确定性,但并不影响公司竞争力的持续提升,而股权激励恰使管理层利益与股东利益更趋一致,对公司长期发展十分有利。我们仍然维持对公司增持-A的投资评级,上调目标价格至21.5元。