中证系列指数五年涨幅表

一、长期投资在中国是可行的

    从2004年末简单的持有沪深300的投资组合（假定的理想组合但小资金现在可通过购买指数基金实现）到2009年末，中间不做任何买卖，五年时间可获得257.6%、年复合增长率29%的收益。如果只持有到2008年末（接近大熊市的底部，1817.72点），则四年则可获得81.8%、年复合增长率16.1%的收益。这个收益率并不低，即使经历了2008年的大熊市洗礼。当然，可以稍微变通，持有其中的部分行业组合，或持有其它中、小盘指数组合，获得更高的收益水平。

    二、关于大、中、小盘股

    在同一周期内，大盘股的涨幅小于中盘股，中盘股的涨幅小于小盘股。小盘股总体上有优势。这跟我们所通常认为的是一致的。（注意：中证500不含超小市值的一类股票。）

    三、关于价值与成长投资策略

    不管是按价值原则还是成长原则从沪深300组合里选股，都超过了指数平均涨幅，但效果并不明显，甚至达不到整体市场的平均水平（中证流通指数）。通过对比中证200和中证500指数可看出，这里边有所含大盘股涨幅小的因素影响，但还有没有其它原因呢？难道真的是价值投资在中国市场不能发挥明显效果吗？值得深究。

    四、持有哪个行业的股票至关重要

    这五年若投资于沪深300成分股中的主要消费、医药卫生、金融地产这三大类行业股票，可获得四倍于本金的收益。而如果是投资于其中的工业交通和公用事业这二大类行业，则五年只勉强获得翻倍的收益，最惨的是投资信息技术类行业的五年收益率竟然是60.24！

    这跟西格尔教授分析美国1957-2003年标准普尔500指数的结论基本是一致的（《投资者的未来》中文版第45页）。          
    这跟晨星公司关于“护城河”的一项研究也不谋而合：在12大类行业中，拥有宽“护城河”比例{zg}的行业是金融服务、商务服务和消费品，其次是媒体和医疗卫生行业。而“在一个成本重要性高于一切的行业里，企业要为自己挖一条护城河绝非易事，这也是我们很难在工业材料企业中看到护城河的主要原因。”（多尔西：《巴菲特的护城河》第9章）
    五、追逐科技创新的投资结局最惨淡

    西格尔教授接着写道：“表现{zh0}的股票名单中找不到科技或电信类公司的名字。”以下是他对原因的分析（同上书第51-52页）。           
    对中国市场的科技股，还得补充说明一点：中国的企业是最缺乏实质创新能力的，对它们来说，创新是xx的，真正的创新成果也是很罕见的，但可以创新的名义争取政府政策的扶持和投资者的追捧。我们只要认真考查一下至今有几种国产电视机、几种国产汽车是达到了{bfb}国产化（含知识产权）的，就知道科技创新的成效有多大了。因此，在中国投资信息技术类热门股票的结局比在美国更加凄惨，是一点都不奇怪的。目下市场热炒的所谓“低碳经济”、“物联网”概念之类投资之最终下场，我们可以拭目以待。

    六、沪深300指数组合对投资的实际作用

    沪深300指数成份股包含两大交易所的代表性股票，较能反映中国整体证券市场股票的价格变动概貌和运行状况，在代表性上具有沪、深单边指数无法比拟的优势，因此自2005年4月推出后就得到了市场的高度关注和充分认同。沪深300指数具有代表性强、流动性强及投资性好的特性：根据WIND系统统计，截止2009年6月30日，沪深300指数的成份股市值和净利润分别占A股的比重超过70%和80%。

    其实沪深300指数的选择标准并不高。指数成份股的选样空间：上市交易时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。就是这样选取的一个股票组合，能给普通投资者起到很好的帮助作用。因为这是一个行业和个股充分多样化、风险和收益适当、集中了一大批优质蓝筹股的组合，实际上为追求长期稳健收益的投资者划定了一个很好的投资“圈”。如果坚持只从沪深300成分股里选取投资对象，就基本锁定了大部分风险，长期也能获得不错的收益。当然，如果投资以沪深300指数为标的的指数基金，也是一个不错的选择。

转自作者不详