各路机构对周期性行业尽量回避，它们选择了医药等所谓“非周期性行业”。其中血制品行业由于目前市场供应紧张，产品价格高企，上市公司近年利润快速增长而被众多机构给予了很高评价，华兰生物和上海莱士的股价在低迷的市道中成为两只不折不扣的强势股，以2008年8月1日的收盘价计算，华兰生物目前静态市盈率PE达到74.76倍，上海莱士静态PE达到58.74倍。
它们的质地真的可以让投浆者安心以未来50-70年的时间耐心等待它们的回报吗。那么看看下面的比较，我们可以对中国现有血制品上市公司的估值有一个大概的了解。
国内外主要血制品上市公司对比(一)
以上数据根据各公司07年年报数据计算，汇率：欧元/人民币=10.6626)
如果目前对华半生物和上海莱士的估值是合理的，那么就意味着：
(一)目前中国血制品企业价值可以是国际大企业价值的两倍，而实际是现在中国企业的规模只有上述企业的四分之一不到。
(二)如果目前在国内行业中排名{dy}的华兰只需要将投浆量增加到1200吨，其价值就可以进入行业内的世界前三强。由于目前血制品销售占GRIFOLS收入70%，占BIOTEST75%，也就意味着，投浆量达到1200吨的华兰生物，即使单吨血浆销售收入只有世界先进水平的1/2，也比1200吨血制品+诊断试剂的BIOTEST更值钱。
(三)如果国内企业投浆量达到世界巨头水平时，还能支持目前估值水平只能有一个理由—中国产品毛利率象现在一样奇高，那么就意味着中国的产品价格将高于世界发达国家水平。我不知道那是什么概念!
我们不知道华兰未来十年是否具有投浆能力达到1200吨的能力，但是我们知道在已经达到2200吨产出，而且单吨销售收入是目前华兰两倍的行业巨头的价值也不过如此。这让我想起了巴菲特卖中石油的理由---已经超过了世界巨头的价值，而其赢利能力却落后于那么先进企业!
现阶段血制品行业确实处于行业景气阶段，但是我们是否已经透支了它的发展前景，我相信市场会有自己的判断。
它们的质地真的可以让投浆者安心以未来50-70年的时间耐心等待它们的回报吗。那么看看下面的比较，我们可以对中国现有血制品上市公司的估值有一个大概的了解。
国内外主要血制品上市公司对比(一)
以上数据根据各公司07年年报数据计算，汇率：欧元/人民币=10.6626)
如果目前对华半生物和上海莱士的估值是合理的，那么就意味着：
(一)目前中国血制品企业价值可以是国际大企业价值的两倍，而实际是现在中国企业的规模只有上述企业的四分之一不到。
(二)如果目前在国内行业中排名{dy}的华兰只需要将投浆量增加到1200吨，其价值就可以进入行业内的世界前三强。由于目前血制品销售占GRIFOLS收入70%，占BIOTEST75%，也就意味着，投浆量达到1200吨的华兰生物，即使单吨血浆销售收入只有世界先进水平的1/2，也比1200吨血制品+诊断试剂的BIOTEST更值钱。
(三)如果国内企业投浆量达到世界巨头水平时，还能支持目前估值水平只能有一个理由—中国产品毛利率象现在一样奇高，那么就意味着中国的产品价格将高于世界发达国家水平。我不知道那是什么概念!
我们不知道华兰未来十年是否具有投浆能力达到1200吨的能力，但是我们知道在已经达到2200吨产出，而且单吨销售收入是目前华兰两倍的行业巨头的价值也不过如此。这让我想起了巴菲特卖中石油的理由---已经超过了世界巨头的价值，而其赢利能力却落后于那么先进企业!
现阶段血制品行业确实处于行业景气阶段，但是我们是否已经透支了它的发展前景，我相信市场会有自己的判断。
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公司名称 BIOTEST 华兰生物 上海莱士 |
行业地位 世界第六 国内{dy} 国内第四 |
07年投浆量(吨) 223 |
血制品业务07年销售额(欧元) 4.93 |
市值(2008.8.1收盘价，欧元)32.83亿 |
相对07年净利润的静态PE 37.39倍 |
相对08年动态PE |
