天津赛象科技股份有限公司是在天津新技术产业园区注册的股份制企业,是集科研、开发、生产、贸易于一体的高新技术企业。公司始创于1989年,1995年组建为天津市橡塑机械联合有限公司,2000年11月,经天津市政府批准整体改制为天津赛象科技股份有限公司。经营范围:机电一体化、电子与信息的技术开发、转让、咨询、服务;化工（危险品及易制xx除外）、橡塑制品批发兼零售;自有房屋租赁（国家有专项、专营规定的,按该规定执行）。
天津赛象科技股份有限公司经过十几年来的不断创新和持续发展,现注册资金为9000万元,截止2007年底,总资产达到7.22亿元,固定资产1.14亿元。公司主要经济指标列全国橡机行业{dy},产值列世界橡机行业第五。
二、上市首日定位预测
天相投顾:赛象科技合理价位25.76-29.44元
长期以来,公司专注于子午线轮胎生产关键工艺的设备研发和制造,主要产品包括挤出设备、裁断设备、钢丝圈缠绕设备、成型设备和检测设备等。2007年赛象科技销售收入排名世界同行业第六位,1995年公司成立以来到2008年的13年间,公司营业收入从633万元增长到66,766万元,复合增长率高达62.4%,远远超过了行业增速。目前,公司主要产品市场占有率超过50%,部分产品市场占有率甚至达到70%-90%,行业垄断地位明显。
公司定位于中xx,注重研发投入和技术创新,技术上的{lx1}优势已成为公司核心竞争力之一。从公司近几年的财务数据来看,2006-2008年公司的研发费用占营业收入平均比例为10.59%,在行业平均水平的2倍以上,其中,很多研发工作是和国际轮胎巨头的合作研发,如法国米其林等,或与国际xxxx的配套研发,如欧洲空客等,以及与国内主要轮胎公司的前瞻性技术研发,如黔轮胎、三角轮胎等。我们认为,公司高度重视研发的战略定位符合行业发展趋势,在行业技术转型和世界橡胶机械产业转移的过程中,公司将抢占先机。
2007年8月,公司凭借先进的技术水平和高xxx优势,在十余家{sjj}竞争对手中脱颖而出,一举中标,获得欧洲空中客车公司运输工装夹具总承包合同,成为空客公司在华的{dy}家工装夹具总承包公司,合同价款1574万欧元。2009年底,公司又在全球14家企业的竞争中,成功竞标空客A350飞机的工装夹具项目,目前在手订单380万欧元。我们认为,赛象科技能够成功进入世界{dj0}航空公司的配套市场,为其开辟国际市场和新的利润渠道创造了契机。2008年,公司出口收入占比由2007年的5.62%迅速提高至38.48%。
公司本次公开发行A股3,000万股,发行后总股本12,000万股,发行价31元,募集资金将主要用于子午线轮胎装备技术（工程）中心及产业化项目。公司目前年产能为62台套,2008年实际产量为264台套,严重的产能瓶颈使公司不得不大量依靠外协,90%以上的非核心业务需要外包,公司因此放弃了大量订单,本次募集资金项目实施后,公司2010年产能将扩至109台套,并最终于2013年达到171台套,产能释放将使公司的销售规模迅速扩大,同时有利于保障公司的高毛利率。
我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.77元、0.92元和1.34元,综合考虑行业内可比上市公司平均估值水平、公司自身的行业地位和市场竞争力,我们认为公司的合理价位25.76-29.44元。
中国橡胶机械设备制造{lx1}企业--赛象科技新股申购结果已尘埃落定。公司最终超额认购倍数为102倍。按其发行价计算,网上冻结资金为759.31亿元,加上网下冻结的135.16亿元,合计冻结资金894.47亿元。可见公司还是引起不少投资人的关注。
有行业内人士认为:我国汽车工业的高速增长及交通道路状况的不断改善,将长期有力地推动轮胎工业的快速发展。数据也显示:2003年至2007年,全国轮胎产量由1.87亿条增加到5.56亿条,年均增幅保持在30%左右。2008年,我国汽车轮胎产量达到3.5亿条,较2007年增长6%;汽车轮胎子午化率达到75.2%,较2007年提升了5个百分点。而据有关部门测算,2010年我国子午胎产量将达到5.3亿条,子午化率85%。庞大的市场需求推动着国内轮胎产能不断扩大,也带动了橡胶机械市场的火爆。
而赛象科技为我国较早独立开发制造橡胶机械的制造商,自主开发和研制的子午线轮胎系列设备达到了二十多个系列近百余种,是国内品种最齐全的少数厂家之一。公司一直拥有高水平研发机构以及超强的自主开发新产品能力,使公司的产品在工业自动化领域始终处于技术{lx1}地位,有效地提高产品在国际和国内的市场竞争力。其产品一直以较高的xxx占领国内市场,主要产品市场占有率可达到50%以上。而募资项目指向的工程子午线轮胎专用设备市场占有率可达到90%以上,处于{jd1}垄断地位。
目前我国工程轮胎的子午化率非常低,2005年仅有3%,由于工程斜交胎的使用寿命较短,因此用户对子午胎的需求甚为迫切。当前国内所需绝大多数工程子午线轮胎只能依靠进口。根据《中国橡胶工业发展战略研究》对2010年~2020年轮胎需求的预测,工程子午线轮胎的需求预测量为2010年380万条,2015年430万条,2020年480万条。这一趋势将为赛象科技的未来发展带来较乐观的预期。
赛象科技每股发行价31元,考虑公司在行业中的{lx1}位置和突出的创新能力,应享有一定的溢价。但近期中小板市场波动较大,可能会受影响。上海证券预计其上市首日开盘价40-43元,上涨30%-40%左右。广发证券认为其上市首日的价格有较大概率落在34~43元之间,相对其发行价上涨10%~39%。
安信证券25.1-27.4
广发证券34.0-43.0
南京证券26.0-31.2
国泰君安28.6-33.7
上海证券40.0-43.0
中信建投32.3-39.0
公司在橡机行业技术实力突出,是行业内{dy}家也是迄今为止{wy}一家获得国家科技进步一等奖的企业、{dy}家建立博士后流动站的企业、{dy}家拥有"xxxx商标"的企业、拥有专利技术最多的企业,累计获得{gjj}、省市级奖项30余次。
经过多年发展,公司形成了多方位的优势:
1、人才优势
橡胶机械行业所生产的产品不仅特异性强,而且需要采用光、机、电等现代化技术。公司从事橡胶机械已有十多年的历史,拥有一批经验丰富、创新能力强的橡塑机械研发专业技术人才。目前,公司拥有技术人员329人,其中,具有高级职称的技术人员42人,具有中级职称的技术人员55人,享受国务院政府津贴专家4人,优秀专家教授级高工28人。人才优势是本公司能够承接并制造橡胶机械产品最可靠的保证,也是能够逐步掌握该行业技术并不断向前发展的最坚实的基础。
2、超强的研发实力
公司建立了{sg}橡胶机械博士后工作流动站,被国家发改委等部门授予{gjj}企业技术中心称号;公司与三角集团联合研发的巨型工程子午线轮胎成套生产技术与设备开发项目荣获国家科技进步一等奖,实现了橡胶工业零的突破。公司研制的具有xx自主知识产权的49/51英寸全钢巨型工程子午线轮胎一次法成型机是世界首台,表明中国橡胶机械实现了从中国制造向中国创造的跨越。
3、丰富的无形资产
截至2009年6月30日,公司拥有87项专利使用权,拥有软件著作权13项,可无偿使用关联方拥有的软件著作权22项。公司被列入第二批{gjj}创新试点企业,近三年内公司共取得{gjj}重点新产品3项,天津市新产品4项,年新产品产值率均超过50%。同时,公司近年来完成各类科技开发项目数十项,其中包括两项国家"863计划"项目,以及国家和天津市科技攻关和技术创新项目20余项。
4、与全球大客户的战略合作关系
公司为国内较早独立开发制造橡胶机械的制造商,所生产的产品基本能够覆盖轮胎生产工艺的全过程,为国内产品品种最齐全的少数厂家之一,与国内外主要轮胎制造企业建立了长期战略合作关系,从生产源头为其提供全方位服务,形成了相互依存、相互支持、互惠互利的战略合作关系,为公司从源头上占领橡胶机械市场奠定了牢固的基础。
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