首先分析此次下跌的交易量情况。主力合约1009跌破7000时，日内成交量迅速放大至77.5万手，次日期价在7000以下小幅震荡，成交量和持仓量双双缩减，此后随着期价的反弹交易量回到前期的低位水平。

　　再来看历史上的7000线情况。从主力合约的日线图来看，7000位点是一个非常重要的关口，PTA的历史上除了08年的危机期间期价一举跌破7000外，其余几次在穿越7000一线时均经历了较大幅度或较长时间的调整，7000线上下成为一个较为突出的成交密集区。

　结合以上的两点可以认为，期价在跌破7000并伴随交易的放量，随后出现了较为有力的反弹，从资金面来看，多头并没有在此大肆反击的意思，尤其是 期价在持续反弹的时候，多头并没有继续追高的意愿，反而空头逐渐出现了逢高沽空的迹象，并且资金已经开始悄然移仓1101合约。因此认为近日的反弹主要还 是由于空头在此平仓引起的期价的被动上涨。

　　另外，股市的反弹在此次的PTA反弹中也起到了一定的推波助澜的作用；还有诸如大连封港及下游长丝市场火爆等因素都在一定程度上助推了此次的反弹。

　　那么，PTA后期到底面临着什么样的命运？主要还应该从其自身的基本面来看。

　PTA依旧暴利，下跌仍有空间

　　止跌，并持续窄幅震荡，PX价格在800-850间横盘，似乎上游开始企稳，但是由于目前PTA的利润依旧在1200以上，即使原料止跌，PTA还是有一定的下跌空间的。一般认为PTA的利润在500元/吨为正常，目前PTA依旧处于暴利时代。

利润驱使，装置继续高负荷运转

　　由于目前的PTA加工利润非常丰厚，没有哪个企业愿意放弃这个大好的机会，因此装置高负荷运转，原本计划检修的装置可能推迟检修或者缩短检修时 间，目前的PTA装置开工率保持在97%的高位，据统计按照目前的生产情况，国内自产PTA已经基本能够聚酯产业满足较为旺盛的需求。

　　供应不减，库存压力继续增加

　　国内PTA已经基本可以自给自足，而国内每个月还有50多万吨的进口，也就是说PTA每个月的结余量将继续保持在较高的水平，为原本就高企的库存更增加了巨大的压力。

　　交割库仓单注销将打压现货价格

　　前期，PTA期价迅速下跌，现货却表现得较为坚挺，在一定程度上对期价形成了支撑，但是根据交易所规定，PTA所有仓单将在9月份全部注销，这 批货虽然有部分有可能重新生产仓单入库，但很大部分还是要流向现货市场，将对现货价格形成较大的打压。当然，如果近期期价能够快速下跌，而现货市场依旧坚 挺，有可能会有一些下游聚酯厂进入期市接单，但这个前提也是期货价格价较现货偏低。

　　传统消费淡季终将到来

　　每年的7、8月份都是聚酯下游纺织服装的消费淡季，对于PTA的需求将有明显减少，但是今年由于浙江限电政策出台后，下游对于聚酯涤纶供应的担 忧引起了市场持续的火爆，聚酯涤纶库存迅速下降，但是这种态势预计将不能延续很久，目前聚酯和直纺涤短的价格在逐渐下跌，而长丝尤其是部分细旦产品由于供 应偏紧价格较为强劲。但从近期的成交量来看，下游需求在减弱，近期成交量在450万米以下。

　　出口并不被长期看好

　　据统计2010年上半年纺织品需求回升，价格上涨，累积出口同比增长22.04%，这也是今年至今下游纺织服装业依旧持续旺盛的部分原因，但是 据分析这种出口增长主要是由于去年同期的出口基数较低，另外，欧盟地区纺织补充库存进口增加，还有一种可能就是由于对人民币升值预期的存在，前期欧盟的订 单集中涌向我国，据估计订单已经排满3季度，但是国内四季度的出口预计将下降。

　　从PTA自身的基本面来看，可谓是压力重重。但是，依旧值得注意的是原油和国内外股市的走势。近期国内股市反弹较为强劲，美国股市也受到各种数 据利好的刺激有所反弹，但是这种态势能否持久是一个关键的问题。但是据了解，目前并无实质性的利好消息出现，对于经济的担忧依旧普遍存在。

　　技术分析

　　从技术上来看，PTA期价在此是多空双方争夺较为激烈的区间，近期期价反弹在技术上也是压力重重，前期低点形成的7100线和上方7200线的 压力均较大，而今日（21日）受到20日均线的压制较为明显。从趋势上来看，目前依旧处于一个下的的大势之中，短期内难以形成有力的反转。但是期价下跌速 度较前期明显放缓，预计后市也将以震荡下行为主。

　　总结以上分析认为，目前PTA基本面的压力较大，短期内出现的反弹力度应该有限，除非原油和股市意外大涨，有可能带动PTA出现一波像样的反 弹；技术上的压力也非常大，短期内难以出现较大的上涨。但是，预计后市的下跌速度将会放缓，期间出现震荡甚至反弹的几率可能会比较大，但趋势依旧是向下 的。

【作者：永安期货 庞春艳 来源：】