☆业内财经☆ ◇300040 九洲电气 更新日期：2010-06-28◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.业内点评】【2.公司报道】
【1.业内点评】
【2010-06-22】
　　高低压电控产品和直流操作电源受益哈尔滨地铁招标。今年黑龙江省城轨将统一招标电控产品，预计招标将在三季度末四季度初实施。公司的投标额将达到上亿元。公司作为黑龙江省电力设备领域的龙头公司，将大幅受益黑龙江省城轨建设，受益的产品包括直流操作电源和高低压电控产品。
　　风电变流器有望在今年量产。九洲电气已掌握了兆瓦级风力发电变流器多项核心技术及生产工艺，技术上处于国内{lx1}水平。两台风电变流器于2010年3月份在广东省风电场挂网试验，现在挂网试验效果良好，预计2010年下半年可以实现小批量生产。
　　动态无功补偿、核岛直流电源、光伏逆变器，三大新产品亮点。虽然动态无功补偿装臵的营收占比不高，但是公司在SVC领域已经有多年的技术和销售渠道积累，未来公司将把SVC业务作为重点发展子行业。由于基数较小，未来三年的复合增长率将达到80%。公司已经成功研制出适用常规岛和核岛直流操作电源，并取得了安全认证，目前正在积极与中广核进行合作谈判，实质性进展有望在四季度或者明年年初看到。另外公司已经研制成功单机功率等级100KW光伏(太阳能)发电并网逆变器，并实现多机并联，公司的目标是在明年能够进入金太阳工程。
　　预计2010年和2011年EPS0.46元和0.65元，给予"买入"评级。九洲电气是一家技术储备丰富的电力电子企业，与罗克韦尔签约、哈尔滨地铁建设、风电变流器量产、三大新产品的陆续推广都将给公司带来新的发展机遇。预计2010、2011、2012年EPS为0.46元、0.65元、0.85元，给予"买入"评级。
【出处】湘财证券【作者】冯舜

【2010-06-22】
    与罗克韦尔再次签约,证明了公司在技术和管理方面的实力。保守估计,来自罗克韦尔的订单收入将保持在15%以上的增速,毛利率保持稳定,在35%左右。公司产品多是订制而且和客户的关系较好,客户可以接受当前的售价,自主品牌变频器的销售收入能保持在30%以上。变频器的研发方向是大容量、四象限、矢量控制,公司已经能够制造出5000KW的变频器,正在朝10000KW容量努力。四象限变频器研发进度顺利,将在年底研发完成。
    高低压电控产品和直流操作电源受益哈尔滨地铁招标
    今年黑龙江省城轨将统一招标电控产品,预计招标将在三季度末四季度初实施。公司的投标额将达到上亿元。公司作为黑龙江省电力设备领域的龙头公司,将大幅受益黑龙江省城轨建设,受益的产品包括直流操作电源和高低压电控产品。
    风电变流器有望在今年量产
    九洲电气已掌握了兆瓦级风力发电变流器多项核心技术及生产工艺,技术上处于国内{lx1}水平。两台风电变流器于2010年3月份在广东省风电场挂网试验,现在挂网试验效果良好,预计2010年下半年可以实现小批量生产。
    动态无功补偿、核岛直流电源、光伏逆变器,三大新产品亮点
    虽然动态无功补偿装臵的营收占比不高,但是公司在SVC领域已经有多年的技术和销售渠道积累,未来公司将把SVC业务作为重点发展子行业。由于基数较小,未来三年的复合增长率将达到80%。公司已经成功研制出适用常规岛和核岛直流操作电源,并取得了安全认证,目前正在积极与中广核进行合作谈判,实质性进展有望在四季度或者明年年初看到。另外公司已经研制成功单机功率等级100KW光伏(太阳能)发电并网逆变器,并实现多机并联,公司的目标是在明年能够进入金太阳工程。
    预计2010年和2011年EPS0.46元和0.65元,给予买入评级
    九洲电气是一家技术储备丰富的电力电子企业,与罗克韦尔签约、哈尔滨地铁建设、风电变流器量产、三大新产品的陆续推广都将给公司带来新的发展机遇。预计2010、2011、2012年EPS为0.46元、0.65元、0.85元,给予买入评级。
【出处】湘财证券【作者】

【2010-05-20】
    事件:九洲电气于5月17日与罗克韦尔自动化加拿大控制系统公司续签了《合同制造协议》（该协议以英文订立,英文原名为《CONTRACT MANUFACTURING AGREEMENT》,中文或称《代工生产协议》）。
    点评:公司经过十余年的积累,已经发展成为国内具有较强竞争力和影响力的电力电子成套装备制造商。罗克韦尔公司是公司的大客户。公司近日与加拿大RAC公司签订代工生产协议,期限为5年。据公司称,协议对当年经营成果的影响取决于公司接受订单的情况。我们给予"继续关注"评级。
【出处】中国证券网【作者】

【2010-04-28】
　　毛利率水平提高是影响公司业绩增长的重要因素。
　　2009年，公司的三项业务的毛利率都低于同类产品龙头上市公司10个百分点左右。
如高压变频器业务毛利率为32%，而合康变频为41.19%；
直流操作电源业务毛利率为33%，而奥特迅40%左右，中恒电气35%；
电控设备业务毛利率为20%，而同类公司东源电器约为30%，森源电器约为30%，中能电气约为40%。公司目前产能利用率比较饱满，在2010年募投项目未完工之前，因此毛利率的提高对推动公司业绩增长有这重要的帮助。
　　我们预计10-12年的全面摊薄EPS分别为0.584、0.778、0.904元，对应市盈率分别为91.66、68.86、59.26倍，我们建议对公司重点关注。
【出处】长江证券【作者】

【2010-02-05】
　　事件：九洲电气于近日陆续获得国家知识产权局颁发的授予发明专利权通知书和授予实用新型专利权及办理登记手续通知书各一项，在履行缴纳专利登记费，印花税及年费等事宜后，将取得相关专利证书。
　　点评：据悉，这些专利所对应的产品在申报专利时已进入商业化生产，新专利的取得不会对公司生产经营造成重大影响，但对于具有"{gjj}企业技术中心"、"企业博士后科研工作站"和"国家火炬计划重点高新技术企业"称号的公司而言，上述专利有利于进一步发挥公司主导产品的自主知识产权优势，巩固业已形成的在行业内{lx1}的持续创新机制和技术优势，这对于提升九洲电气产品的科技含量，增强企业在电力电子市场竞争的技术优势都有着积极而重要的意义。
【出处】中国证券网【作者】


【2010-01-08】
    九洲电气(300040)成立于2000年8月,主要从事电力电子成套设备及其配套产品的研发制造和销售服务,主要产品有高压电机调速产品、直流电源产品和电气控制及自动化产品三大类。公司是国内电力电子设备xxxx企业之一,是国际xx公司罗克韦尔的贴牌制造商。2006年公司在电力电子元器件制造企业的工业经济效益综合指数中排名第三,2008年核心产品高压变频器在国内企业中排名第二。N九洲开盘涨30.55%,报43.08元.
【出处】中国证券网【作者】

【2010-01-08】
    公司变频器制造位列国内三甲，在工艺设计、设备制造环境和检测手段等方面处于{lx1}，本次募集资金投入项目除用于扩产外，将进一步夯实上述核心竞争力。
    国信证券：31.6元-36.3元。
    2006年-2008年公司营业收入分别达到1.73亿元、2.30亿元和2.99亿元，年均复合增长率为32%，高压电机调速产品是公司最主要的收入来源，年均占公司收入比重约50%。公司2006年-2008年综合毛利率基本稳定在30%左右。公司高压电机调速产品和直流电源产品的毛利率均保持在30%以上，电器控制及自动化产品的毛利率偏低，年均在20%左右。
    公司是从事电力电子成套设备的研发、制造、销售和服务的电力设备生产企业。公司以"高压、大功率"电力电子为核心技术，以"高效节能、新型能源"为产品发展方向。
    公司的募投项目将新增高压变频器250套/年、新增直流操作电源600套/年以及风电变流器100套/年。公司的募投项目将扩充产能，其中风电变流器则有望成为未来新的盈利增长点。
【出处】中国证券网【作者】

【2010-01-08】
    总股本：6945万股
    发行股份：1800万股
    首次可流通股份：1,440万股
    发行价格：33元/股
    主承销商： 中德证券
    
    主要财务指标          2009年1－9月        2008年             2007年
    流动比率              1.93                  1.98                2.40
    速动比率              1.59                  1.61                1.80
    应收帐款周转率        1.33                  2.11                2.32
    存货周转率            2.51                  3.30                2.90
    资产负债率            51.03%                51.00%              46.26%
    净资产收益率（摊薄）  10.85%                15.46%              15.43%
    每股经营活动现金流量  0.57                  0.13                -0.10
    每股收益              0.57                  0.70                0.66
    营业收入(万元)        24，806.85            29，933.02          22，953.12
    营业利润(万元)        2，805.52             2，856.25           2，454.58
    净利润(万元)          2，911.08             3，607.84           3，042.89
    
    募集资金投向：
    募集资金用途 （资金单位：万元）
    序号    项目名称                                         预计投资额
    1      年产500套高压大功率变频调速装置扩建项目    9，938
    2      新型电力电子器件功率产品成套装置扩建项目   5，330
    3      企业技术中心建设项目                       3，300
    合计                                             18，568
    
    主要投资风险：
    1、公司的国内高压变频器市场份额与排名{dy}的利德华福仍有较大差距；同时，该市场的巨大潜力和旺盛需求吸引着更多投资进入该领域，新的竞争对手进入，产能将迅速扩大。
    
    2、大客户依赖的风险。若罗克韦尔公司终止与公司的合作，或者合作协议条款发生重大变化，将对公司的经营业绩产生较大影响。
    
    3、应收账款数额较大带来的风险。
    
    4、随着公司产品订单的不断增加和营业收入的快速增长，存货数额有可能会继续增加，存货余额较大可能会直接影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，增加公司的财务费用支出，同时也增大存货发生跌价损失的风险。
    
    5、主营业务收入季节性波动风险。
    公司概况及上市定位
         公司经过十余年的积累，已经发展成为国内具有较强竞争力和影响力的电力电子成套装备制造商。根据《中国电器工业年鉴（2007版）》，2006年，公司在电力电子制造企业的工业经济效益综合指数中排名第三。公司已建成3.8万平方米的电力电子成套设备的生产基地，建设了可带载测试5MW、35KV以下各种电压等级设备的国内{lx1}的变流试验站，装备有国际当代较先进的电气成套装置生产设备和检测设备。
       公司高压变频器产品已在中国石油、中国石化、大唐电力、国电电力、华电、宝钢集团、鞍钢集团、武汉钢铁、太钢不锈等众多大型企业集团得到广泛应用，收到了良好的节能效果。高压变频器作为重大电气装备广泛应用于电力、冶金、市政建设和石油化工等工业领域，起到节能降耗、改善工况、提高电机系统稳定性和安全性、延长电机使用寿命等作用。随着国家节能减排政策的推动和我国高压电动机容量快速增长，未来10年高压变频器潜在累计市场需求在500～700亿元之间。
    公司股票公开发行后，2008年摊薄每股收益为0.52元。根据港澳资讯定价模型以及对公司未来两年的业绩预测测算，预计上市后的合理定价为42.75-52.25元。
【出处】港澳资讯【作者】


【2.公司报道】
【2010-05-19】
 九洲电气(300040)与RAC公司签订5年代工生产协议
    5月19日讯 九洲电气（300040）周三晚发布公告，公司近日与加拿大RAC公司签订代工生产协议，期限为5年。
    公司称，协议对当年经营成果的影响取决于公司接受订单的情况。
    最近三年（2007-2009）RAC公司与九洲电气发生的购销金额分别占公司营业收入的31.77%，27.45%和20.44%。（
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-12-23】
 九洲电气(300040)拟发行1800万股 发行价33元/股  超募40,832万元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-12-22】
 九洲电气(300040)发行价33元 对应市盈率为68.75倍
　　哈尔滨九洲电气股份有限公司作为国内电力电子xxxx企业之一，以"高压、大功率"电力电子技术为核心技术，以"高效节能、新型能源"为产品发展方向，主要从事电力电子成套设备及其配套的电控自动化产品的研发、制造、销售和服务，通过提供给用户的电力电子产品对电能进行变换和控制，从而实现电气装备的高效节能和{zj0}运行的目的。
　　公司产品主要分为三大类：{dy}类为高压电机调速产品，主要包括高压变频器、高压软起动器等；第二类为直流电源产品，主要包括高频开关直流电源、各类电力电子功率模块等；第三类为电气控制及自动化产品，主要包括高低压开关柜、旁路柜等。
　　2008年度，公司实现每股收益0.70元，2009年1-9月，每股收益为0.57元。
　　本次发行募集资金拟投向以下三个项目：年产500套高压大功率变频调速装置扩建项目、新型电力电子器件功率产品成套装置扩建项目、企业技术中心建设项目，共需投入募集资金1.86亿元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-12-17】
 九洲电气(300040)拟发行1800万股
　　昨日哈尔滨九洲电气股份有限公司刊登招股书，公司拟发行1800万股，发行后在创业板上市，九洲电气发行上市不仅是黑龙江省{dy}家在创业板上市的公司，也是自2002年中断7年后，黑龙江省{dy}家在国内资本市场IPO的企业。
　　黑龙江省最近一次在国内证券市场上市的企业是2002年的万向德农（当时叫华冠科技），之后进入7年多的IPO断档期，同时该省的上市公司数量也从最多时的30多家因退市等原因减少到目前的20多家。近几年黑龙江省开始重视资本市场的发展和上市公司的培育，黑龙江证监局也加大对后备资源的指导、培育力度。目前除九洲电气准备发行外，还有中国一重也已上会，还有几家公司条件成熟，会陆续申报材料。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-12-02】
 九洲电气拟公开发行1800万股
    证监会昨日公告，哈尔滨九洲电气股份有限公司IPO过会。资料显示，长江证券旗下公司9年前成为九洲电气股东，后因业务调整憾失创业板IPO盛宴。
    若按创业板平均发行市盈率估计，九洲电气上市后，100万股股份的市值约4000万元，xxxx约39倍。
【出处】上海证券报【作者】

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