电子元器件 出口拉动持续向好
　　2009年12月以来外围经济的好转进一步强化了未来出口的乐观形势。得益于出口和消费的双轮驱动，电子元器件行业近来表现抢眼。自去年12月以来，申万电子元器件行业整体上涨为14.72%，涨幅仅次于信息设备行业。我们认为，随着家电等下游行业的持续增长及外围经济向上态势的进一步明确，电子元器件行业整体表现依然看好，不过由于目前行业整体市盈率已大幅超过均值上限，未来可能会有一定的调整压力。
　　出口形势持续好转
　　2009年1月-12月，自动数据处理设备累计出口1223.6亿美元，累计同比下跌9.38%，比11月份13.21%的跌幅有所收窄。集成电路出口数量累计566亿个，累计同比涨幅达到16.77%，比前11月提高了6.2个百分点，出口数量的提升也使出口总额实现了大幅增长。2009年11月份，国内元器件产品出口38.37亿美元，同比增长2.09%，首次实现单月增长；环比恢复增长3.48%，2009年1月-11月电子元器件产品出口353.52亿美元，同比下降21.05%，降幅较1月-10月缩小3.44个百分点。
　　经营形势的好转使得生产商大幅追加投资，2009年1月-11月规模以上电()子信息制造业工业增加值同比增长3.8%，增速比1-10月提高1.3个百分点，与整体工业增加值的数据相比差距明显缩小。我们认为，从近期全球经济的表现及国内消费的情况看，电子元器件行业复苏的基础依然坚实，LED、液晶材料等依然将是中期内的市场热点。
　　估值压力加大
　　截至2009年12月31日，按三季报*4/3剔除负值计算，申万电子元器件行业整体市盈率为59.73倍；而2010年以来该板块整体涨幅达到7.99%，估值水平进一步提高，目前已大幅超过48.52倍的历史均值上限。我们认为，尽管电子元器件业绩大幅上升，但目前行业的估值风险已不容小觑。目前主流券商预计行业2010年的业绩增幅为40%，而预期的PE为29倍，在业绩支撑稳固的前提下，估值的理性回归或许要通过市场风格的转化来完成；虽然行业已有复苏进入景气阶段，但过高的估值压力可能使其未来的增长乏力。
　　LED或有机会
　　我们看好今年家电业的持续增长，特别是LED电视，新型照明设备及新能源的应用对LED的需求仍将扩大，电子元器件行业中LED相关公司可能还会具备投资机会。对于LED相关公司的投资因更多的关注扩产进度和项目订单，而LED的良好前景也会促使更多的公司进入到这个领域，对于新进入者而言，可能的合资合作将成为重要的催化剂。
　　从投资思路来看，我们认为主业为LED的企业和LED业务即将启动的公司更值得关注，如三安光电()和德豪润达()。LED业务即将启动的公司，主要的公司包括佛山照明()、飞乐音响()、浙江阳光()、拓邦电子()、歌尔声学()等。