智能电网建设提速或引发设备整合浪潮  

国家电网有关人士在接受中国证券报记者采访时表示，随着智能电网建设的加速，一次设备将面临智能化的机遇和挑战，激进意义上的一次设备和二次设备的界限开始逐渐模糊， 未来的装备研发制造可能出现将一、二次设备整合在一起的现象。

国家电网日前披露今年投向电网智能化方面的资金约在 250 亿元左右。分析人士称，电网智能化投资额度临时来看还会提升，二次设备商将直接受益智能电网的规模化建设，一次设备商也将积极参与，一、二次设备商之间可能出现整合并购浪潮。

规范为设备发展指明方向

6 月 29 日，国家电网编制的拥有自主知识产权的国家电网智能化规划》子规划《智能电网关键设备 ( 系统 ) 研制规划》和《智能电网技术规范体系规划》正式发布。智能电网大规模建设将拉开帷幕，业界普遍提升了对智能电网板块的预期。

国家电网公司智能电网技术规范体系涵盖 “ 综合与规划、智能发电、智能输电、智能变电、智能配电、智能用电、智能调度、通信信息 ” 等 8 个专业分支，具体由 92 个规范系列组成。

平安证券研究员王凡表示，目前，国网将智能电网建设试点的重点放在智能配电网、智能用电上，临时来看，智能配用电建设的热点可能将远多于智能输变电。

对此，国家电网智能电网部有关人士表示，事实上，智能电网的规范体系涉及发电、输电、变电、配电、用电、调度等 8 个方面，并没有明显的轻重之分，只是相比之下，配用电端的智能化水平低于输变电系统，因此，从这一角度上看，未来可能会对配用电的智能化建设力度更大一些。

一二次设备商分羹智能电网投资

国家电网有关人士透露，国网目前已经基本制定完成了智能电网的详细建设规划，不久后即将面世，其中涉及每个时间段的具体建设目标和投资额。

中国电科院有关专家介绍说， 2500 亿元是国家电网今年电网整体投资的计划额度，其中，今年的电网智能化投资约占 10% 左右，即 250 亿元左右，实际上，其中究竟有多少投向变压器、开关等智能化一次设备，多少投向智能变电站等二次设备，很难分得清。

一次设备是指发、输、配电的主系统上所使用的设备，如发电机、变压器等

二次设备是指对一次设备的工作进行控制、维护、监察和测量的设备，如测量仪表、继电器、操作开关等 电网总投资额是固定的但对一次设备、二次设备的分配比例却并不确定，如此一来，二者在受益智能电网建设方面xx存在分羹的问题。

国家电网表示，未来将把智能电网投资作为电网每年的例行投资列到计划中去。未来整体投资额度不一定会持续增长，原因是对电网进行智能化改造之后，一定水平上会降低电网的综合运营利息和管理成本，局部领域的投资不但不会提升，反而会有所下降，电网投资的领域和结构也会出现微调， 二次设备的投资比重将提升。

分析人士认为，目前电网设备投资中，最终落实到二次设备商头上的比重依旧偏小，但 随着智能化改造的推进，未来必将大幅提升。 东莞证券研究员俞春燕表示，智能电网建设的三个阶段，智能化年均投资额占比预计分别达到 6.2% 11.7% 12.5%

与此同时，因受制于成本增加、竞争加剧等因素，一次设备商面临利润率继续下滑的困境，对他而言，能否找准契机、实现华丽转身，关系到未来的生存空间。而如今，当电网智能化改造的契机摆在眼前时，一次设备商与二次设备商的这场博弈很难避免。

博弈中合作

智能电网建设即将进入全面建设阶段，这对于一次设备商而言是难得的机遇。不少一次设备商首先选择了主动向智能化领域延伸，特变电工、 中国西电 等以一次设备制造为主的设备商进行了系列探索，如原有设备整合检测、维护功能。

此外，也有一次设备商与二次设备商选择紧密合作。中国西电、 国电南自 6 月 12 日同时发布公告称，根据 2010 年 3 月中国西电集团公司与中国华电集团公司签署的战略合作协议书，双方拟共同投资组建 “ 江苏西电南自智能电力设备有限公司 ” 合作生产智能电网建设需求的输配电设备智能控制组件，打造输配电一、二次设备集成发展新模式。

而这种新式的发展模式，实际上与国家电网所提出的一、二次设备终将 “ 合二为一 ” 趋势不约而同。分析人士认为，这种合作将集合双方优势力量，提升研发制造实力。

为了备战智能电网，不少二次设备商都在忙于进行智能电网关键设备的研发。其中，电网智能调度方面的相关上市公司主要包括 国电南瑞 积成电子 等。

变电站自动化领域的相关公司主要包括南瑞继保、国电南瑞、 许继电气 北京四方、 东方电子 思源电气 等，用电端自动化涉及的上市公司包括 科陆电子 等。

国家电网透露，今年的智能电网建设重点主要在于电动汽车充电设施建设方面。专家表示，充电站核心技术在于直流电源，市场上电力操作电源相关业务的公司都可以做，技术门槛不高，相关上市公司包括 奥特迅 许继电气、 中恒电气 等。

长城证券研究员徐超表示，国网公司的投资计划相比前几年出现了一定水平的下滑，其原因主要来自两个方面，一是国网公司的特高压项目进度推迟，二是国电源建设萎缩的向下传导。

对于业界对国家电网投资额度下降的担忧，国家电网有关人士表示， 2500 亿元是公司初步确定的投资额度，实际投资额可能在年终核算时会逾越这个数额，例如国家可能会加大对农网改造的力度，从而增加电网的实际投资额度。

光大证券    正如大家所预料的对于低碳经济板块的全面抛出终究来临。本周电气设备与新能源几个主要板块全面大幅跑输大势。尤以前一波调整较少的电动汽车板块和智能电网板块为领跌。智能电网股除个别品种外，均已回吐全年涨幅。然而就是这样，该板块无论在电力设备及新能源行业中，还是整个市场中，仍然处于估值顶峰。

中短期来看，前期提出的价值重估 ” 也就是高估值板块回吐的过程仍将持续。市场不会继续容忍故事类板块继续高高在上，尤其在当前中报平庸无奇，政策不确定性增强不时的情况下。短期仍然推荐估值合理，业绩相对确定的公司。中期建议不要轻易言底，不要在下跌过程中抢反弹。相信板块投资热情的回归将是一个漫长的过程，右侧投资或将更具确定性。临时依然看好新能源车、节能和核电板块。

重点 公司排序： 卧龙电气 作为国内电机节能领域的xxx。公司能够生产 90% 能效的中小电机，并已经通过国家质量认证，作为xxxx将充分受益我国高效补贴政策。此外，卧龙产品在欧洲市场的销售有望大幅提升。

大洋电机 新能源车行业{zj1}业绩弹性和壁垒的标的未来 3 年业绩 1.32 元、 2.28 元和 3.9 元，建议买入。

http://www.sina.com.cn  2010 年 07 月 08 日  17:21   山西证券

山西证券 王田

投资要点：

调结构 ” 调出电子行业大行情。 2009 年 9 月 1 日大盘阶段性触底以来，电子行业走出了一波壮观的大行情，至 2010 年 4 月 22 日电子行业指数{zg}涨幅达到 78% 而同期 沪深 300 2647.104,71.18,2.76% 指数涨幅仅为 12% 电子行业大幅逾越大盘指数一方面是行业自身基本面超预期，而最重要的市场对国家调整经济结构、发展战略性新兴产业的高度认同。

电子行业基本面不时超预期。从 2009 年 4 季度开始到 2010 年 2 季度，电子行业呈现出了高景气的态势，大大超出市场预期。 2010 年 4 月全球半导体收入达到 236 亿美元，刷新了 2007 年 11 月创下的 231 亿美元的销售额记录，标明全球半导体市场已经xx从金融危机的衰退中恢复，并且开始步入新一轮景气上升周期。

产能缩减需求旺盛造就行业超景气。 2010 年 1 季度全球半导体晶圆总产能较 08 年 3 季度顶峰时缩减 18.5% 而随着全球经济逐步回暖、下游回补库存、延期消费需求释放和旺季效应叠加以及新型电子产品的热销，产能利用率不时提升并达到历史较高水平，一定水平上造成上游电子元器件供不应求、价格上涨，行业景气得以维持。

4 季度后产能释放，行业景气将有所回落。 2010 年 1 季度北美半导体设备订单大幅增长，作为 6 个月左右的{lx1}指标，今年 4 季度设备订单将转化为有效产能，因此从 4 季度开始到明年上半年，半导体产能将逐步开始释放，行业景气度将出现逐步回落的过程。

旺季依然旺、景气可持续。金融危机中压抑的消费需求得到释放后，电子产品的消费需求将回到正常轨道，智能手机、电子书等新型产品将继续坚持旺销，旺季效应的推动下，今年 3 4 季度行业高景气状况仍可以持续。

政策抚慰将引发电子行业 “ 再起波涛 ” 下半年对电子行业{zj1}有 “ 抚慰作用 ” 事件将是战略性新兴产业政策和 “ 新 18 号文件 ” 正式出台。电子行业作为这两个政策受益{zd0}的行业，政策的出台将为相关上市公司带来实质性的利好，如果 3 季度行业整体估值水平能够回落到合理水平，政策的出台可能是电子行业下一波上涨的{zd0}动因。

行业评级：中性 ” 下半年电子行业的景气状态仍可以维持，但从 4 季度开始新增产能将陆续开出， 2011 年产能将大面积释放，行业景气面临放缓风险。行业整体估值仍在历史高位，未来估值水平下调仍将持续，暂时维持行业的中性 ” 评级。

投资主线及重点股票推荐。投资主线有三条：一是消费 ” 二是升级 ” 三是节能 ” 这三条主线都是围绕国家经济结构调整和转型展开。重点推荐在消费电子领域被誉为 “ 国内多媒体音箱{dy}品牌 ” 漫步者 ( 002351 以及 “ 国内视频监控xxxx ” 海康威视 ( 002415

风险提示：旺季消费不及预期、产能供给超出预期。

• 地铁时代，一个被忽略的赚点 2010-05-24  

随着高铁、乡村智能交通等基础设施建设进入高峰期，行业高增长确定，相关上市公司业绩增长确定性高，具有较高的平安边沿

江怡曼

安防产业现在发展很快，刚刚兴起的物联网技术，相当一局部就可以落脚到安防行业。某券商分析人士表示

说到安防，大部分人脑子里首先浮现的可能就是xxx。事实上，随着物联网的发展，安防产品的内容也变得丰富多彩。

智能报警机，通过外接各种传感器，如发生状况，马上就能接到信号作出判断；交通安防装置，当汽车发生问题，车载设备会及时向交管中心发出信号，以便及时减少道路拥堵 …

安防产业现在发展很快，刚刚兴起的物联网技术，相当一局部就可以落脚到安防行业。某券商分析人士表示。

而从目前的市场表示来看，安防概念正在悄然形成气候。以行业内的 大华股份 002236.SZ 而言， 5 月份以来其股价一直逆势上涨， 2 个月不到涨幅已近 70%

据了解，视频安防行业正处在一个较长的景气周期之中。根据 IMS Research 对全球主要国家和地区安防视频监控设备销售收入的预测，未来 3 年，全球市场将保持 11.86% 平均复合增长率，亚太地区将保持 15% 左右的增长率。

安防行业涉及的内容范围很广，总体来说包括视频监控、防盗报警、、设备 4 块内容。而记者采访发现，从整个行业来说，视频监控类的上市公司最值得xx。华泰联合证券的统计数据也显示，视频监控占到整个市场份额的 58% 左右，可谓行业内的主力军 ”

视频监控类公司有望大放异彩

安信证券分析师侯利看来，视频监控行业可谓 “ 攻守兼备 ” 一方面，随着高铁、乡村智能交通等基础设施建设进入高峰期，行业高增长确定，相关上市公司业绩增长确定性高，具有较高的平安边沿。

另一方面，视频监控行业与热点主题密切相关，比如物联网、 3G 手机视频监控等，未来可拓展的空间广阔，进攻性十足。

据了解，视频监控可谓物联网各类应用中最明确、最易启动的应用。从目前来看，基于摄像设备的视频采集和智能算法的信息捕获手段将先行普及，并随着 3G 投入使用成为物联网建设展开的序幕。

国内市场相对分散，国际厂商难以满足外乡化的需要。再加上xxx优势，国内的视频监控类公司会有机会。某业内人士称。

目前来说， 国内的上市公司主要有海康威视 ( 002415.SZ 大华股份 ( 002236.SZ 大立科技 002214.SZ 三家从事视频监控产品的生产。 据了解，这三家公司目前是国内视频监控领域中的xxxx，数字化视频监控的 核心设备 DVR 数字 ) 上 已经处于国际{lx1}水平，国内市场已经占据了较大的市场份额，形成了不错的竞争力。

其中， 海康威视 安防视频监控产品国内市场占有率已经达到 8.17% 位居{dy}，公司所生产的 DVR 和板卡合计占据了国内 40.30% 市场份额，国内处于{jd1}优势的地位。

值得xx的公司近两年推出的监控和监控是整个视频重要的组成局部，属于前端设备，其市场规模远大于公司的 DVR 市场。

和国外品牌相比，公司推出的这两类产品由于采用自主开发机芯，价格优势明显，而且公司凭借品牌优势和客户优势，实现前后端设备的配套销售比较容易。分析人士认为，如果公司销售的 DVR 全部配套自身的前端设备，则增量空间巨大。

和海康威视主营类似的 大华股份是国内第二大 DVR 制造商 实行的大安防 ” 战略 一方面巩固视频监控领域的 DVR 和系统集成的优势地位，同时也加大智能交通的投入。

据了解，公司已经确立了由产品提供商向工程商、服务商和运营商等多元一体的综合性安防企业角色转换的发展思路。公司一方面承揽系统集成业务，电力、煤炭等重点领域扩大市场份额，另一方面布局安防服务运营业务。外界认为，这将拓展出新的盈利模式和业务模式，为公司临时发展打开了空间。

另一家公司大 立科技尽管也生产 DVR 产品，但是其主要看点是红外热像仪产品 2009 年年报显示，该产品的毛利率一度高达 54.76% 市场前景被看好。

据了解，公司已于 2010 年 1 月份进行了非制冷红外焦平面阵列探测器试生产，试生产结果符合预期，如果能顺利批量化生产，将有效降低公司部分低端民用红外热像仪产品的本，提高这部分产品的市场需求和竞争力。

视频监控之外也大有空间

尽管视频监控类产品占了安防行业的大头 ” 但是除了视频类安防产品之外，其他相关的安防类公司的实力也不容小觑，这在零售行业尤其如此。

分析人士认为，零售业尤其是连锁商铺将是未来安防产品民用市场的主战场 ” 之一。连锁店作为人流、物流、资金流的集中地，面临棘手的平安问题。

如何有效地对分店进行统一化管理，连锁店铺的老板们需要思考的问题，这也将为安防类公司提供市场突破口。其中，上市没多久的 中瑞思创 值得xx。

据了解，公司的主要产品为电子防盗标签和配套系统产品，产品主要供应给下游的防盗系统集成商，最终用户是各类零售渠道商。

国内的另一家 “ 物联网 ” 公司 远望谷 则是国内 RFID 电子标签 ) 行业的xxxx，公司的安防产品为智能停车场管理系统等 RFID 相关应用项目，其发展前景也被市场看好。

与安防 “ 沾边 ” 公司

还有一些公司，主营业务未必做安防，但多多少少也和安防沾上了边，投资者无妨稍加xx。

比方，旗下子公司众多的 同方股份 其安防产品主要是控股 76% 子公司同方威视技术股份有限公司的集装箱 / 车辆检测系统。

同洲电子 安防产品主要为高速球星、网络、车载 DVR 等，不过目前占收入的比重并不大。

另外， 科大讯飞 国内{zd0}的语音智能技术提供商，因产品可以应用于报警系统，因此也被划归为安防相关企业。

从目前 A 股市场来看，处于中期业绩公布的时间周期。对于板块而言，认为医药行业作为业绩平稳增长和阶段内调整相对充沛、机构持仓过重的板块，其中的潜力品种将在中报期间有可能发生较好的动摇xx易机会，深入挖掘其中的品种机会仍然可为。具体而言，建议xx两类潜力品种的投资机会。

首先是机构持仓较重，业绩增长且有分红预期的品种。目前医药板块中的上市公司大致有 140 家左右，深沪两市较大的板块体，而从公司具体情况而言，实际上经营存在较大的分化。而我xx的潜力品种一方面要体现机构重仓，另一方面要体现业绩中报预期增长。比如目前机构重仓持有的 浙江医药   新合成、 云南白药 华兰生物 等，而在机构重仓的基础上，选择中报业绩预期增长且具有比例分红的个股更是优中选优。比如板块中的龙头品种之一，云南白药，其公告显示：预计 2010 年 1 月 -6 月净利润约 39945 万元 -45269 万元，同比增长 50%-70% 而从其机构持仓来看， 09 年报显示有 96 家机构重仓持有，一季度仍然是基金云集的品种之一，财务指标显示其每股末分配利润、公积金、净资产均处于三高态势。从目前 A 股市场来看，业绩增长且机构持仓过重的品种，面临机构分红要求压力，上市公司推出中期分红的可能性较大。近期机构重仓持有的机械类股票 中联重科 其推出 10 送 15 分红方案，股价出现较好表现。因此对于医药板块的动摇性机会把握，可在市场震荡动摇中，选择机构持仓重、业绩增长且可能有大比例分红方案的个股，掌握的原则是低吸高抛为主。

其次，xx细分行业中的生物制药类品种。从近期盘面来看，两市能够连续走强，阶段新高不时的品种中就有生物医药类品种，比方 莱茵生物 当然我并主张投资者去追这样已经大涨的品种，但透过其运行轨迹来看，其实生物制药中的品种xx具有两方面因素的支撑。一是国家产业政策的临时支撑。从生物制药行业来看，其为典型的新兴战略产业之一，而去年以来，国家对于新兴战略产业的发展已提升到国家战略层面，因此其生物医药的未来前景与空间较好；另一方面行业总体向好的趋势明显，从上市公司情况来看，今年一季度医药生物行业的营业收入同比增长 31.39% 营业利润同比增长 64.33% 归属于公司股东的净利润同比增长 63.9% 这说明医药生物行业今年以来的发展势头较为良好，而中报有可能延续这样的业绩运行态势。对此类板块品种挖掘的时候，建议xx其自主创新能力强、股价调整幅度较好、未来产品具有相当市场占有和空间的品种，而股价调整幅度和动态 PE 估值、历史股性活跃水平应作为重要的动摇性因素参考。

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