首先必须成立一个由{zg}治理层负责的决策机构。套期保值的目的是为了回避风险，那么企业首先必须对自身的原料风险有一个清醒的认识。企业开展套期保值，除了要明晰原料风险来源以外，还需要正视原料价格波动的机会风险。在风险操纵过程中，企业可以根据不同业务特点统一确定风险偏好和风险承受度，即自己情愿承担哪些风险，不情愿承担哪些风险，明确承担风险的{zd1}限度和不能超过的{zg}限度，并据此确定风险的预警线及采取的相应的对策。从以上几方面可以看出，铜加工企业欲开展锌期货套期保值业务，首先企业的{zg}治理层要对原料风险来源、套期保值原理和操作程序以及企业的风险承受能力有一个清醒而深刻的认识，并组成一个由{zg}决策层负责的机构来领导企业的套期保值工作，这个决策机构既可以由企业的一把手亲自负责，也可以由一把手授权建立一个风险操纵小组来共同决策。 近年来，由于价不断上涨所导致的替代效应的增加，铜合金的应用已经开始出现由高铜合金向着低铜合金进展的趋势，由铜和锌组成的黄铜合金在汽车制造、机械加工、装饰五金以及电力电子等领域都得到了广泛应用，由此也带来了铜加工企业锌消费量的不断增长。据统计，目前国内锌的应用领域中黄铜、青铜合金的消费量已经占到总消费量的19%以上。 随着铜加工企业锌消费量的增长，锌价的大幅上涨和剧烈波动给企业带来了巨大的风险和隐患。2006年，lme三月锌价格由年初的1905持续上升到4580美元，{zd0}上涨幅度超过140%；而在12月份以后的振荡回落过程中，锌价又在短短30天内由{zg}点下跌了1560美元，跌幅达到了35%以上。以下是笔者结合多年来在铜套期保值过程中的一点心得，谈谈铜加工企业应该如何开展锌期货的套期保值。 一、成立由{zg}治理层负责的决策机构 开展锌期货的套期保值业务，首先必须成立一个由{zg}治理层负责的决策机构，并重点做好以下三方面的工作： 1.明晰企业原料风险的来源 套期保值的目的是为了回避风险，那么企业首先必须对自身的原料风险有一个清醒的认识。对于绝大多数按照“以销定产”模式经营的铜加工企业而言，在接到铜合金产品订单后，由于生产组织、资金调拨以及采购渠道等原因不能及时进行锌原料的采购往往是企业面临的{zd0}风险。 2.正视锌价波动的机会风险 企业开展套期保值，除了要明晰原料风险来源以外，还需要正视原料价格波动的机会风险。在企业生产经营过程中，金钱不能提供快乐，但是贫穷也是不能提供快乐。企业一方面要注重防范和操纵风险，一方面要把机会风险视为企业的特别资源，通过对其治理，为企业制造价值，促进经营目标的实现。 3.明确企业自身的风险偏好 期货市场在发挥回避风险功能的同时也会存在着市场风险、交割风险等。在套期保值过程中，铜加工企业应该清醒地认识到，套期保值所面临的价格波动风险并不会小于投机的价格波动风险。""所以，开展锌期货套期保值的企业，一定要根据自身的长期进展策略来确定套期保值过程中的风险偏好，而且这个风险偏好需要由企业{zg}治理层来确定。在风险操纵过程中，企业可以根据不同业务特点统一确定风险偏好和风险承受度，即自己情愿承担哪些风险，不情愿承担哪些风险，明确承担风险的{zd1}限度和不能超过的{zg}限度，并据此确定风险的预警线及采取的相应的对策。 从以上几方面可以看出，铜加工企业欲开展锌期货套期保值业务，首先企业的{zg}治理层要对原料风险来源、套期保值原理和操作程序以及企业的风险承受能力有一个清醒而深刻的认识，并组成一个由{zg}决策层负责的机构来领导企业的套期保值工作，这个决策机构既可以由企业的一把手亲自负责，也可以由一把手授权建立一个风险操纵小组来共同决策。 二、一支专业的操作队伍 随着商品期货金融属性的增强，套期保值业务对市场分析以及操作人员的素养提出了 更高的要求。套期保值操作人员不仅要具备专业的基础知识，还要有良好的心理素养和丰富的实践经验，这些既熟悉企业经营治理又具备专业期货知识的复合型人才已经成为影响企业套期保值成效的一个关键因素。笔者注意到，在日前颁布的《治理条例》中，已经去除对国有企业参与期货的交易品种和交易总量方面的限制，“灵活套保”已经成为未来企业开展套期保值、规避市场风险的重要策略。而这种“灵活套保”的策划和实施更是离不开一支专业的操作队伍。 三、一套切实可行的风险治理制度 在开展套期保值过程中，铜加工企业的参与初衷往往是美好的，在开始的时候也容易取得一定的成效，但是企业能否真正做到有效开展套期保值并不是看一朝一夕的成败，而是要看长期效果。 所以，铜加工企业在开展锌期货的套期保值过程中，从一开始就必须重视风险治理制度方面的建设，根据企业自身的生产经营模式和治理水平，制定出一套切实可行的风险治理制度来保障企业套期保值的有效开展，保障企业套期保值基本原则的实现。风险治理制度的重要性就是要将企业{zg}治理层的风险治理意识和政策贯彻落实到每一个治理者和员工的头脑中，使企业的风险治理工作融入到日常的市场营销和治理的实践中。 从以上三个方面可以看出，铜加工企业开展锌期货的套期保值业务，不仅是企业领导层需要具备成熟的风险操纵理念，而且企业还需要建立严格的风险治理制度和一支既熟悉企业生产经营又拥有丰富的期货市场套期保值经验的复合型人才队伍。 |
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