结构性回暖 有色金属破冰上扬


野百合迎来春天。

      A股市场的有色金属板块,在经历了去年10月份以来的高位震荡之后,行情已经悄然启动。

      其中,江西铜业(600362.SH)和海亮股份(002203.SZ)在前日停牌之后,2月20日补涨收于涨停。锌业股份(000751.SZ)继前日涨停,昨日涨幅接近5%。而西藏矿业(000762.SZ)更是在2月18日和19日,接连涨停。与有色行业相关的广东明珠(600382.SH),在两个涨停之后,20日又逆市大涨7%。

      对两市48家有色金属板块的股票进行统计显示,2月20日,该板块所有股票上涨0.72%。

      "市场焦点正在发生变化",中信证券有色金属行业首席分析师李追阳表示,市场对供应的忧虑代替了需求的担心,正是本次板块上涨根源所在。

      每年的{dy}季度,因为需求复苏和合同的签订,有色金属价格都会习惯性地上涨。但这一次,南方雪灾和中国企业的海外拓土,也为这波行情烙上了中国印记。

      铜企领涨

      作为基本金属的铜,显然是这一次上涨的支撑。

      "铜的价格,在今年年初上涨了30%,突破了8000美元每吨,带动了行业的整体上涨。"中信建投有色金属行业分析师张芳向记者表示。

      在昨日有色金属板块中,涨幅前五位的,有四家都以铜为主业。其中江西铜业和海亮股份涨停,精诚铜业(002171.SZ)和云南铜业(000878.SZ),在大盘下挫接近百点的情况下,亦有超过3%的涨幅。

      国内有色板块股票价格的上涨,亦有国际期货和现货市场作为支撑。

      数据显示,在上周,铜、铝、铅的价格,较春节前都上涨了5%左右。而铂金价格,更是由于对南非电力供应的担忧,2008年以来已经上涨了36%,一举突破了2000美元的关口。

      一个习惯性的解释是,每年的一季度,由于需求旺盛,以及各大矿业公司与客户签订年度订单,都会触发有色金属价格上涨。

      但国内的现货市场,并没有随着国际市场的价格水涨而船高。

      "目前,国内现铜的市场,接单的并不多。"上海有色网分析师蒋宁向记者表示。她分析,一方面源于,国内元宵节还没有过,需求没有真正展开;另一方面,随着2008年1月1日,中国取消铜的进口关税,"国内供应比较宽松。"

      她分析,随着国际铜价格上涨,进口放缓,再加上国内库存的消耗,以及国内雪灾带来的电力紧张,"国内跟涨的情况可能会出现。"

      即便如此,A股市场的有色板块,显然已经嗅到了春天的味道。

      2007年10月,随次债的进一步爆发,有色金属板块"最美好的时光"戛然而止,多只股票陷入了长达3个月冰封。

      自从2007年10月中旬以来,中标有色指数的{zd0}调整幅度,已经达到35%。以云南铜业为例,2007年10月,该股曾冲高至98.02元,几欲破百。但在今年2月初,{zd1}时跌至40.18元,股价被腰斩一半有余。

      "去年10月,次债危机再次爆发,西方经济形势不甚明朗,市场对金属消费的前景,不甚乐观。"李追阳分析,正是市场对次债覆巢之下难有完卵的担忧,将有色金属的价格锁进了寒冬。

      拐点隐现

      李追阳分析,进入2008年以来,有色金属的供应问题开始显现。全球范围内的电力供应紧张,助燃了对有色金属供应的担忧。铜、铝、铅三大金属皆受电力供应紧张所累。

      根据中信证券的报告,中国、南非、巴西及中亚地区出现电力供应紧张,预计2008年全球铝产量受损70万吨。而中国、赞比亚、智利的能源紧张,亦使铜的供应在2008年上半年较之往年减少7万吨。而黄金价格,随着美元的持续贬值和对未来通胀的预期上升,也将一路上扬。

      如此大背景下,中国南方地区的一场暴雪,使得有色金属的供应链骤然紧张。

      作为中国有色金属主产区的贵州、湖南、江西,正是这一场雪灾的重灾区。公开信息显示,春节之前,贵州省将近80万吨的原铝产能几乎全部关闭。

      而部分上市公司的产能,也遭受严重打击。湖南株冶集团(600961.SH)1月29日起暂时停止主要铅锌生产系统生产;江西铜业(600362.SH)从2月2日开始,除永平铜矿外,在江西省内的矿山均处于停产或半停产状态;辰州矿业(002155.SZ)本部及省内主要矿山类子公司也在这场雪灾中相继停产。

      联合证券研究报告分析,从受灾的地区来看,铝、铜、锌的生产受到了较大程度的影响。该报告预计,铝的受损产能约170万吨,2008全年产量减少50万吨左右;锌的年产量预计减少20万吨左右;2008年铝和锌的过剩将显著减轻。

      而由于国内几家大的铜冶炼商江铜、铜陵等的生产受大雪的明显影响,原先预计少量过剩的全球铜市也有望转为短缺。

      此外,随着灾后重建的陆续展开,铜铝等金属的需求将会进一步上升。"像南方电网,需要建设输电设备,作为导线的重要原料,铜的需求会很大。"张芳分析。

      "这场雪灾是一把双刃剑",蒋宁向记者表示,一方面,上游的有色金属生产会受到一定的影响,但另一方面,由于下游的需求也随着雪灾而萎缩,

      此外,长期作为看客的中国企业,也在全球矿业并购市场上,屡有出手,也一定程度上起到助推股价的作用。

      2008年2月1日,中国铝业公司和美国铝业宣布收购力拓12%的股权,交易金额高达140.5亿美元。在此之前的1月23日,江西铜业也公布了自己的扩张计划,在集团整体上市之后,通过发行认股权证,筹集25亿元资金,竞购阿富汗铜矿的采矿权和加拿大北秘鲁公司的股权。此外,中金岭南(000060.SZ)亦与印尼安塔公司携手,竞购澳大利亚先驱资源公司{bfb}股权。

      平安证券研究员彭波在其研究报告中指出,从行业的角度看,受行业内并购整合的影响,行业集中度不断提高,供应方的话语权越来越大,金属价格大幅下跌的可能性趋弱,甚至可能还有一定程度的上涨。

      投资机会

      水落而石出。前段时间的有色金属板块的暴跌,已经让投资机会隐现。

      根据平安证券的研究报告,目前有色金属板块的平均市盈率,已经从近60倍下降到了38倍左右。

      有专业人士向记者分析,由于有色金属板块的企业,大多都属于矿业企业,其成本固定,随着原材料价格的上涨,"必然直接拉升公司业绩"。

      但本轮有色金属板块回暖,亦呈现结构性的特点。

      "我比较看好铜、铝等基本金属,而锌、镍等,目前市场仍然供大于求。"张芳向记者表示。

      她建议,由于部分生产铜、铝的企业,股票价格在前一段时间下跌较多,"对于部分市盈率比较低的股票,可以适当xx。"

      对此,李追阳亦持同样观点,并对云南铜业(000878.SZ)、焦作万方(000612.SZ)等颇为看好。

      在其研究报告中,李追阳表示,如果金属价格走势符合预期,有色板块涨势将重新启动。他建议,优先选择黄金、铜、锡、铅、铝,"其中具有明确产能扩张的公司是{sx}"。

      而彭波在其研究报告中,则颇为看好稀土行业。其中,占北方稀土精矿成分的26%左右的氧化镧,一个月上涨幅度超过20%,目前价格已经超过2 万元/吨,同比增长近{bfb}。

      由此,他"强烈推荐"xxxx包钢稀土(600111.SH),目标价位70元。

      相比之下,锌的前景,则并不被行业人士所看好。

      2005年和2006年,美德等国家关闭了部分锌产能,致使新兴国家在锌冶炼上蜂拥而上,2年时间内,全球产能反而增加了30余万吨,中国更是净增产能52万吨。

      张芳在其研究报告中分析,2008 年世界范围锌产能过剩的问题依然存在,而我国镀锌板产量高增长期已经阶段性结束,"锌的需求没有亮点,距离复苏还比较遥远。"