天马精化(00245)上市 上市价格合理区间为6.99-19.12元
[原创 2010-07-09 16:12:03]
天马精化(00245)稳固造纸施胶剂业务，发展医药中间体产品
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核心观点
申购建议：
预计公司2010年和2011年全面摊薄每股收益为0.59元和0.74元。当前化工行业可比公司2010年平均市盈率为40倍，2011年平均市盈率为27倍。财富赢家网整理。由于生产医药中间体的公司估值普遍较高，拉高了整体的估值水平，其他专用化学品类公司的估值在25-35之间，公司跨越医药中间体和造纸化学品两个行业，因此我们给予公司2010年32-36倍的PE，对应二级市场的合理价格为18.88元-21.24元，给予10%的折扣，建议一级市场询价区间为16.99元 -19.12元。
主要依据：
1、公司属于精细化工行业。产品可分为造纸化学品和医药中间体两类。其中75%的收入来源于造纸化学品，24%的收入来源于医药中间体。
2、细分xxxx：公司拥有造纸施胶剂ADK的产能 5.3 万吨，占国内总产能的50%，是国内{zd0}的生产厂家。医药化学品中，公司的氨基酸保护剂系列中A酯、A胺两个产品在国内同样处于市场{lx1}地位，分别拥有 21.7%、38.1%的市场占有率，位居国内{dy}。
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