10倍PE接轨国际标准有色金属估值优势凸现

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“产品价格跌，公司股价跌；产品价格涨，公司股价还跌！” 进入2008年，有色金属板块的走势让一分析师十分困扰。

      4月2日，尽管沪指收红，但有色金属行业指数却大跌了4.15%。其中包钢稀土(600111.SH)、山东黄金(600547.SH)等多只有色金属个股跌停。

      尽管如此，不少分析师仍看好有色金属板块的后市，尤其是在第二季度金属消费旺季来临后，有色金属板块的估值优势凸现。

      受累国际价格

      “宛如平着的跷跷板，一些意料之中与意料之外、偶然与非偶然、中国因素的加强与美国衰退可能性的加大等等都像是在跷跷板的两端放上重物，在期货的炒作之下将其波动放大，导致金属价格的暴涨暴跌。”广发证券分析师黄勇如此分析2008年来国际金属价格的大幅振荡。

      4月1日，国际市场的基本金属价格出现了大跌。据外电报道，纽约商品期货交易所(COMEX)期金价格周二大幅收低，盘中触及10周低点。COMEX6月期金价格收盘时下跌了33.70美元/盎司，报收于887.80美元/盎司，跌幅达3.7%，盘中曾跌至876.30美元/盎司，这是期金价格自1月23日以来的{zd1}点。有分析指出导致金价走低的主要原因是美元急剧反弹导致投资基金重仓抛售黄金。

      除了COMEX期金外，国际市场期铜、期铝等基本金属的价格也出现了一定幅度的下跌，其中LME期铜价格1日跌幅超过了2%。

      “有色金属板块昨日下跌得这么厉害，主要还是受到国际市场价格大跌的影响。”有业内专家告诉记者。

      比产品价格跌幅更大的，是A股的股票价格。

      山东黄金(600547.SH)昨日开盘后便迅速被打压至跌停，虽然盘中曾有小幅回升，但午后基本都封在跌停价上，最终以跌停价114.53元报收。中金黄金(600489.SH)和辰州矿业(002155.SZ)虽然没有以跌停报收，但跌幅也分别达到了8.78%和9.45%，其中辰州矿业更是创出了其2007年8月上市以来的新低。

      除了这三只股票，包钢稀土(600111.SH)、云海金属(002182.SZ)、力元新材(600478.SH)等股票也列沪深两市跌幅榜前列，尾盘翻红的中国铝业(601600.SH)也曾在盘中创出上市以来的新低18.25元。

      投资价值凸显

      “自2008年2月以来，我们始终被置于‘产品天天涨、股票日日跌’的困惑中。”有分析师对记者表示。

      对于基本金属的2008年的市场价格，很多机构都表示看好。

      瑞银集团表示，鉴于铜市场存在供应问题并且库存处于低位，他们将2008年铜价预估从以前的每磅3美元调高至3.5美元，同时也将2009年的预估调高到了每磅4美元。同时，瑞银集团还将未来三年的铝价的预测上调。

      与瑞银集团的行动相类似，近期德意志银行和雷曼兄弟也纷纷上调了2008、2009年铜、铝等基本金属的预测价。

      中投证券分析师李追阳认为，第二季度是传统的金属消费旺季，特别是国内市场的季节性特征更为显著。在目前全球性金属库存处于非常低的水平下，如果消费旺季如期来临，全球金属供需将更加紧张，从而形成对价格的强劲支持，在这种情况下，具有明确成长性的公司具有非常好的投资价值。

      在连续的下跌之后，许多有色金属的股价与2007年的高点相比较，跌幅都达到了60%以上。目前许多股票的动态市盈率都在15倍左右，甚至更低。

      “股价跌得这么厉害，主要还是受市场信心的影响。市场担心美国经济的衰退和中国的宏观调控会减少对有色金属的需求。”光大证券分析师江宇昆表示。

      “我认为现在有色金属已经显现出了投资价值，十多倍的市盈率已经接近国际市场的标准了，已经很低了。”渤海证券分析师张延明告诉记者。

      东方证券分析师施卫平认为此次金属价格的上涨是一种趋势性的，首先是金融属性的体现，其次以反映基本供求关系为基础的上涨。“在这样一种以金融避险为驱动的价格上涨中，相对其他上游行业，如煤炭、农产品等行业，有色金属行业已经具备了估值优势。”施卫平称在这次价格上涨趋势中，拥有矿山资源的上市公司将是{zd0}的受益者。

      根据统计，与前期行情火爆的农业板块相比，有色金属板块的整体市盈率只相当于农业板块的一半左右，也低于煤炭板块的整体市盈率。

      对于个股，施卫平则看好云南铜业(000878.SZ)。他认为由于母公司——云铜集团丰富的铜资源储备以及中铝集团控股云铜集团，并承诺将铜资产以云铜集团为平台进行整合，因此为云南铜业(000878.SZ)未来向上游矿产发展提供了良好的支持，并将使云南铜业(000878.SZ)成为国内A股铜业的xxxx。

      根据他的预测，云南铜业(000878.SZ)2008年的每股收益会达到2.01元，而目前云南铜业(000878.SZ)的股价为28.98元，动态市盈率不到15倍。

      东莞证券则看好包钢稀土(600111.SH)，认为稀土价格回归迅速，公司有望成为2008年的明星品种。东莞证券认为，在未来几年内，以钕铁硼永磁材料和稀土催化材料为代表的稀土新材料需求稳定增长，预计保持20%左右的增长率，稀土需求不断增长。在需求旺盛和国家对稀土资源的政策导向下，稀土行业景气度不断提高，稀土价格也回归合理。稀土精矿从2006年的2500元/吨上涨到2007年5800元/吨；硫酸稀土均价由2006年的7917元/吨增长到2007年1.54万元/吨，同比增长了94.74%；氧化钕均价从2006年的11.94万元/吨提高到了2007年的20.95万元/吨，同比增长了75.44%。在国家对资源类产品的紧缩政策下，预计公司2008年营业收入提高10%，对应每股收益提高8%。同时，公司稀土资源储量和产量均为国内{dy}，稀土价格对公司业绩敏感性高，公司业绩有超预期的可能。