今年上半年，A股市场掉头向下，上证指数大幅下跌26.82%，一直到下半年的前几个交易日，仍未收复2400点。下半年市场将会如何，又会有哪些投资机会？私募排排网研究中心联合新浪网基金频道、中国经济时报，选取上半年业绩靠前，且长期来看波动率较小、收益率较高的xx私募，通过深入采访，和网友分享这些投资专家们对下半年市场和投资机会的看法。
1、陈锋：三季度或继续下跌 等待估值回归
三季度继续下跌 轻仓等待机会
市场的趋势最终还是由宏观经济的变化决定的，只是在不同的环境下市场反应的形式和激烈程度有所差别。对于下半年影响市场的因素，我们关心的最主要因素是房地产调控政策的变化，信贷的松紧，地方融资平台的风险，以及海外市场会不会二次探底。
在5月份大盘跌到2500点时我们判断不是市场最终底部，只存在阶段性反弹机会，到6月30日已经跌破2400，，我们感觉三季度还会继续下跌，下跌幅度有多大主要取决于经济回落的程度。
之前媒体报道我们看到2000点，那是最悲观的一个看法，是在经济二次探底的情景下才有可能出现的情况。
基于以上研判，我们对下半年的行情仍然保持谨慎的态度，上面谈到了几个主要变量，下半年我们会密切关注和跟踪，目前我们会保持轻仓，耐心等待成长股估值回落，寻找买入时机。
等待有业绩支撑以及真实成长潜力的股票估值回归
下半年的机会主要有两个，一个是低估值传统产业的反弹机会，如果宏观经济回落过快的话，那么到四季度市场将调控政策可能会有所松动，那么周期类股票会有一波反弹行情。
另一个是系统性风险释放的过程中，成长股估值回落带来的投资机会。从大的投资逻辑来说，上一个十年是以房地产、汽车为主导的(7.50,0.00,0.00%)业化阶段，持有地产、金融、汽车等周期行业上市公司能获得远远超过大盘的超额收益。
在下一个十年，我们看好经济结构转型中新兴产业带来的机会，包括新能源汽车、医药、信息技术、节能环保等领域。但好公司不一定是好股票，目前的估值水平都太高，市场下跌可能给我们提供了买入的机会。
图：陈锋，展博投资总经理，香港中文大学金融财务工商管理硕士(FMBA)，武汉大学建筑学学士、经济学硕士。曾任职于国信证券研究所、国信证券另类投资部投资经理。专注于国内证券市场、行业和上市公司价值研究，对市场趋势和股票价格波动有独特的判断。
2、唐雪来：房价决定A股 寻找超预期企业
市场反弹会出现在房价跌到底后
A股短期看房价走势，这是影响市场的最主要因素。如果房价跌下来，带动成交量的恢复，相关周期性行业的悲观预期被锁定，当悲观预期被锁定后，股市会开始上涨。
目前已经接近这个位置，不过市场还需要“磨”一段时间，当房价跌不动了，成交量企稳，周期性行业上涨，带动非周期性行业更加猛烈的上涨，大盘反弹，反弹后怎么走，目前还不好判断，要看到时谁是股市的{dy}推动力，要继续观察新原因的变化。
下半年不会有大机会，但肯定存在由于房价大跌而导致的反弹，具体高度需要观察。
选择未来继续享受高估值行业
首先，所有的行业都会有机会，最重要的是是否有超出市场预期的东西存在。
关注未来能够继续享受较高市盈率的行业和转型中的企业，赚企业投资价值变化的钱，要在“变”中寻找机会，不是静态的，而是看变化发方向。
作为目前比较确定的，能够衡量未来市盈率是否能够享受高估值的依据，就是人口劳动力的供给，低端劳动力供不应求会导致一些行业市盈率的下降，xx劳动力供过于求情况会继续存在，会导致部分行业继续享受比较高的市盈率。
继续享受高市盈率的行业如TMT，受益于人口变化的如医药、保险，受益于低端劳动力的如大宗消费品，取代一些低端劳动力的如机械、自动化，这些情况在韩国、日本的历史上完整的体现过，在整个经济转型过程中，银行市值占比大幅下降，其他转型受益行业占比大幅上升，这是一个趋势。
图：唐雪来，现任深圳财富成长投资总经理兼投资总监，2009年xx私募基金经理，工商管理硕士，曾任职大型券商并购部门、中国证券报者、上海证券报首席记者、金鹰基金行业研究员，广东新价值投资总监等职务，新价值1期为2009年全国阳光私募年度榜中第二名。
3、常士杉：机会大于风险 深度挖掘新兴产业
下半年机会大于风险
目前调整还没有结束的迹象，底部区域肯定是差不多了，底部区域就在2400上下100点左右，市场的系统性风险已经释放差不多，但具体的底部点位在哪里，还不好确定。当然，市场见底不能单靠内在因素，还要靠政策、业绩预增等外在因素。
机会是跌出来的，市场从3478点跌到2480点，很多股票跌幅超过了30%--50%，市场的机会已经跌出来了。目前既不是熊市，也不是牛市，而是一个上窜下跳的震荡市，所以我给市场的定位是机会大于风险，而且是有大机会，这是最基本的观点。
当然，“大机会”并不是指大盘的大机会，而是个股。
蓝筹存交易性机会
下半年的机会主要在三个方面：{dy}是大盘蓝筹暴挫下价格重新评估的交易性机会，这种机会对每个行业每个板块都有用，现在银行、地产、有色金属、钢铁估值都已经达到1600点的水平，这是{jd1}低估，所有的投资者都紧盯着它们，既然是低估，一旦市场底部确认，就存在很大的投资机会。
第二是新兴产业。国家政策连续性的扶持、财政和金融xx上的支持力度的加大，这些股票存在很大的投资的机会，但被市场错杀，值得从基本面去进行深度的挖掘，这样才能取得{jd1}的超额收益。
新兴产业里比较看好物联网、电子信息、生物医药里面的新产品、节能环保、煤化工和通胀预期的稀有金属等。这些股票如果能够跌下来，更有机会，当然，要注意精选个股，下半年，机会{jd1}是出现在个股的精选和投资结构的变化上。
第三是资产重组类个股，特别是换股的上市公司。
图：常士杉，世通资产董事长，知名私募人士，15年证券市场投资经验，曾创造出2年10倍投资业绩，独创的“三低买入法”，“短期滚动复利，质优中期持有”的底仓滚动复利法引起广大反响，被称为中国滚动复利创始人，中国股市{dj1}高手。
4、余定恒：三因素影响A股
三因素决定A股未来走势
中期走势还是存在许多不明朗的因素，如CPI二三季度还会走高，三季度末或四季度初才会下来；欧美经济二次探底可能性大；现在政策预期并不明朗，政府实际处于两难境地，经济增长和结构调整政策导向目前存在冲突，面临短痛与长痛的选择。
调整迹象还没有结束，下半年还要观察。很难预测点位变化，但是3-6个月内，我们认为A股是不乐观的。
未来会影响A股的不确定性因素，{dy}是政策，不是指新的政策，而是已出台政策的效果，要持续观察政策的具体效果怎样，判断下一步的政策走向。
第二是扩容，像农行、上海银行、宁波港这些盘面比较大的公司上市，观察扩容时市场承受力如何，以及全流通对市场的影响！
第三是业绩，目前市场预测经济二次探底，上市公司业绩会出现下滑，需要观察会否发生这些情况，如何像市场预测一样或者更差的话，不排除市场进一步往下行的可能，如果好于预期，目前大盘还是有支撑的。
关注调结构下的三条投资主线
下半年的投资机会：不仅把调结构看成压力，同时把这种压力看成新的发展起点，这样才能在调结构的格局下找到结构性机会。所有能让结构重新回归均衡的区域、产业、公司都有机会，在调结构的背景下，三条投资主线可以重点关注。
{dy}是战略新兴产业：如移动支付、智能终端，安防、新型电子器件如触摸屏等等；
第二是传统产业升级：如智能电网、三网融合、铁路货运等。
第三是站在周期拐点的长周期行业，比如医药产业处于较长周期的战略上升拐点，周期可能是5年、10年。
但目前不是介入相关板块的{zj0}时机，要保持关注，但要全面的、立刻的介入，风险还是蛮大的。
图：余定恒，翼虎投资总经理，13年境内外证券投资和投行经验，潜心研究价值投资理念在新兴加转轨市场的具体运用，形成了一套较为系统的符合中国特色的投资理念和哲学！曾就职于珠海证券及平安证券，投行背景的投资风格在业内独树一帜！
5、张晓君：高度关注欧债危机 新兴产业是主题
高度关注欧债危机
欧债问题还在酝酿并深入当中，不排除有更加严重事件爆发出来。美国奥巴马推出了自大萧条以来最严厉的金融监管法案，其{zd0}的核心内容就是“去杠杆化”，从目前看，美国的经济数据很脆弱，放缓的迹象越来越强。
从中国看，房地产调控的政策史上最严厉，国家对地方债务清理整顿的正式展开，加上中国的劳动力价格进入了“刘易斯拐点”，这些因素都会对中国经济的增长构成不利的影响。
国内经济增长放缓已经是不争的事实，问题是回落的程度，经济难免陷入“中国式滞涨”。
在转型期，经济增速放缓和其他的代价是必须付出的，目前全球都处于一个低迷状态，欧洲不仅仅是低迷，而是危险，我们要高度关注欧洲事态的发展。
我们全球的投资策略就是：看多美元，看空欧元，看空全球股指，看多黄金。中国的投资策略是：反弹赚小钱，做空赚大钱。从目前的影响因素看，除了股市下跌导致估值降低这一个因素发生变化以外，其他因素都没有什么改变，所以我们看空的策略不变，对下半年依然心存谨慎。未来几年，做空全球是一个大概率事件。
操作策略上，由于未来还会继续下跌，而下跌是轮流的过程，所以我们目前只有1%的仓位，和空仓差不多，保持和市场的接触，建议轻仓操作，空仓也可以接受。
新兴产业是未来的投资主题
中国经济转型是必须的，一旦经济调整结束，代表中国未来经济发展方向的新能源、新材料、新技术、节能减排、信息技术等一定是未来的主题，这些是具有确定性的。等待系统性风险过后，可以考虑这些股票的投资机会。
图：张晓君，天津仙童投资管理有限责任公司董事长。南开大学经济学硕士，从事证券投资、研究、营销工作15年。先后曾在天津证券、渤海证券、(10.55,-0.21,-1.95%)工作。长期从事宏观策略研究，并在国际比较研究、虚拟经济与实体经济关系等方面形成了独特的逻辑框架和思维体系。
6、黄云轩：2500点具有投资价值
2500点是具有明显投资价值区域
下半年，我们需要关注几方面的因素：外围经济的走势，特别是欧洲债务危机的演变；我国调控政策的进展和演变；今年上市公司真实的业绩变化状况。
2500点是一个支撑力度比较强的区域，看空看多的理由都很多，但都很难xx看得清楚，个人认为有几方面的因素可以考虑。
{dy}，上市公司密集增持。
综合几方面的数据看，2500点即使不是最终的底部，也是非常接近底部的区域。作为价值投资者，在2500点附近，我们逐步吸纳有投资价值个股。目前大概八成仓位。
对于2010年下半年的行情比较乐观，上半年已经进行了比较充分的调整，对下半年的操作是很有利的。
关注超跌股、蓝筹和战略新兴产业
下半年关注的投资板块，{dy}是上半年出现了严重超跌的板块，前提是它本身具有投资价值，整体的估值水平相对历史纵比、横比都有吸引力的板块。
第二是去年以来一直都备受争论的蓝筹板块，前两季度都在争论“二八转换”，但到现在还没有看到这种格局，大盘超跌严重的情况下，蓝筹板块的投资价值是显著的。
第三是战略性新兴产业，这是国家扶持的，包括新能源、节能减排、电子信息等七大行业，带有一定主题投资为主的板块，要密切关注国家出台的相关政策。
新能源有两条线，{dy}是太阳能，我们比较关注那些有自主创新能力的企业，像薄膜太阳能具有技术优势的公司，还有技术在全世界占有{lx1}地位的聚焦发电企业，中长期值得关注。第二是锂电池方面，包括新能源汽车和以后一系列节能减排方面都涉及到电池。
图：黄云轩，经济学硕士，证券从业经历11年。曾任职于国有投资公司，从事二级市场项目投资、资产重组；大型券商任区域研究部总监；2007年任广东新价值投资有限公司基金经理；管理产品并被国内多家xx评级机构评为五星评级。
7、沈一慧：见底后将是牛市
下半年市场见底 牛市行情随之展开
下半年，市场会在第三季度见底，但也不排除在第四季度见底的可能性，触底之后将展开一轮不少于两年的牛市，大盘再创历史新高。
大盘目前还没有到底部，而是在向底部接近，2500以下是一个历史底部区间，跌的空间有限，从3400点跌到目前，做得好还是可以赚钱，所以不必太在意指数的点位。因为现在不是2008年，不是熊市，{wy}不同的是，不同区间会有不同的活跃板块。股市在未来两三年里没有系统性风险，投资策略的关键不在于指数，而是在于板块和股票的选择。
2011年年底前是科技股天下
长期来看，股市将轮换演绎消费、科技和金融三大投资主题。其中金融是决定大盘走势方向的，而科技和消费是中短期具有爆发力和想象空间的。下半年，大盘蓝筹不会有好的行情，在2011年年底前，应该是科技股的天下。
科技发展和产业升级是一个一定要成功的战略性问题，否则中国经济将无法持续发展。而无论产业升级实际能否成功，资本市场的这波行情是一定会有的。2011年年底前，新兴产业仍将占据主导地位，是科技股的天下。
在具体选股上，七大战略新兴产业分两类：一类离现实比较近，既有技术含量又有现实需求，有实际业绩支撑的，比如3G、信息技术、软件等；另一类是概念性的，想象空间比较大，但不确定因素多，这类股票只有在行情见好时才会起来。我们偏向于投资前一类股票。
投资方法上，比较适合的方法是做一个“面”的投资，就是选择在两三个行业中选择一篮子股票，比如买30只股票相当于买一个优化指数。
不远的将来，中国消费的启动可能是超乎人们想象的，医疗保健、品牌消费品具有机会。
图：沈一慧，慧安投资董事长，13年证券经验；多次准确预测市场“顶”和“底”； 3期产品2010年1月的收益率包揽全国阳光私募的前三位；3月底，慧安3号以25.36%季度收益排名全国{dy}。至今，资产收益率增长7.2倍，年均复合收益率超过70%。
8、刘峰：市场继续震荡寻底
A股盈利增速将下降，市场继续震荡寻底
由于普遍预期下半年经济增速将放缓，目前业内主要的卖方机构纷纷下调了上市公司的盈利增速，上半年普遍预计在30%左右，目前已下调至20%左右，将带来估值压力；而从中长期看，中国经济正在进行转型期，增长速度将逐步回落，也将给A股长期的估值带来深远的影响。
金融地产虽然目前市盈率较低，但没有出现{jd1}低估；市场高速扩容和再融资压力明显，房地产行业宏观调控未有放松迹象；从房地产市场流出的资金并没有流入股市，以基金为首的机构投资者在目前点位并没有开始进行左侧投资；目前市场心态极度悲观，因此不排除市场估值水平进一步下滑，预计下半年市场将继续震荡寻底。
调整后的市场机会：价值和成长两条主线
大蓝筹的价值重估：目前整个银行股的PB仅1.8倍左右，与08年的低点接近。在指数跌到一定低位时，指数期货有了大量的对手盘，机构投资者利用手中的权重股(尤其是银行股)在现货和期货市场同时做多，达到下半年赚钱的目的。
个人投资者的选择参与期货和在现货市场上选择二线地产股。
成长股去伪存真：目前，创业板和中小企业板的市盈率分别高达为59倍和40倍，分别是(2512.651,-21.45,-0.85%)成分股市盈率的4倍和2.5倍，结构性泡沫仍然较为严重。可能导致投资者风险偏好降低，中小盘股票继续面临估值下调的压力；另外，如果多数成长股的中期业绩无法达到市场预期的成长性；从而导致戴维斯双杀。目前来看，中小盘股估值压力依然较大。
个人投资的选择：耐心等待高风险中小盘股票补跌、分化，再逢低增持“真正的”成长股。
图：刘峰，丰煜投资总裁兼投资决策委员会主席。经济学硕士，十五年证券从业经验，历任君安证券交易主管、君安证券(香港)高级研究员、国泰君安证投资部总经理助理、天同证券副总经理、兴创蓝天投资总经理。并有多年海外证券市场投资经验。
9、李泽刚：二次探底隐忧出现
市场可能要弱势盘整一段时间
这次已经调整了差不多1000点，调整空间差不多了，但时间上感觉还没到，影响下半年市场的主要因素里经济的走势、经济政策和货币政策及通胀水平等都还不明朗，市场可能要弱势盘整一段时间。
目前的经济形势很复杂，在房地产价格的担忧之下，很多经济指标都出现回落，经济二次探底的隐忧出现，经济的预期非常敏感。二季度出现了拐点，下半年创业板将陆续解禁，并且前段时间小盘股累积涨幅过高，下半年风险会集中在中小市值的品种上，因为这部分累计涨幅较大，目前还没有跌倒合理的位置。
市场比我们年初的预期走得差些，特别是五六月的这轮急跌，今年整体来看是宏观经济、经济政策和货币政策的回归年，目前的回归已经差不多了。
在竞争性领域寻找好股票是基本思路
下半年的主要投资方向，一个是估值处于历史底部的，特别是中盘偏大盘的二线蓝筹股，第二个是中期业绩超预期的企业，另外一个是下半年要关注产业政策的导向，这些行业既不受现在越来越紧缩性的政策制约，也不会受到越来越紧缩的资本约束。
在竞争性领域寻找长线的好股票是基本的思路，经济转型是大的趋势，未来较大的机会在新兴产业，主要有通用航空、海洋工程和生物育种等，但需要在这些板块中仔细挖掘，这轮市场估值水平下来后，需要更多地关注安全边际。
图：李泽刚，和聚投资总经理，复旦大学硕士，8年证券从业经验，曾任泰达荷银基金基金经理，管理合丰稳定基金， 4 年167.99%回报。和聚1期成立半年来净值收益率为37.64%，大幅跑赢大盘。入围和讯、金融界、国金2009年度明星私募基金经理评选。
10、李彦炜：市场恐慌性下跌
下半年市场很大程度上取决于货币政策
目前市场处于恐慌性下跌之中，这是对通货紧缩局面的正常反应。下半年的市场很大程度上将取决于货币政策，政策放松后行情会就很容易起来，年底货币政策应该会放松。此外，新股发行情况也是影响下半年市场的重要因素，即监管层对新股发行速度的控制，市场缺钱而供给维持原状的情况下，价格就会下降。
下半年没有明确的行业机会，相对来说中小型企业机会更大些。如果出现滞胀，原材料和周期性产品的价格会下降，成本也会下降；在商品价格指数维持高位的情况下，在细分行业有定价能力的企业，会随着宏观环境的变化，扩大毛利率。按照上述逻辑，整理来看商业零售渠道更具机会。
我们在寻找隐形{gj}企业
我们的投资理念是寻找隐形{gj}企业，即细分行业的xxxx，选择标准主要包括，首先是要在细分行业的销售额居于前三位，其次是企业的领导层有在行业精耕细作或通过扩张及收购等做成行业{gj}的强烈愿望，然后是团队是否有足够的执行力来达成领导层的上述愿望。对按照上述标准选出的企业打分后形成股票池，然后用成长期权的方式进行估值，之后再用企业生命周期理论进行投资周期的把握，主要投资的是出于青春期到成熟期之间的企业。
具体选择上主要还是自下而上，先从企业出发，在大盘没有危险的情况下进入，选择权重方面有约60%是从个股和企业层面考虑，30%多是宏观和指数因素，剩下的10%才是行业层面。
图：李彦炜，京富融源投资总监，16年证券经验，历任爱建证券高级研究员，华融投资投资经理，东证投资投资总监。信奉上市公司是有生命的，企业的生命周期反应在资本市场上是一个静态价值发现和动态价值创造的完整过程。
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