要点：
3G时代大通信服务体系正在形成。3G时代新的通信服务体系正在建立,新体系面向多莺业务;服务价值放大并已不专属于电信运营商。我们将新服务体系下的价值创造划分到增值服务、终端服务、网络服务和基础服务四个部分中,构成大通信服务体系,在投资价值上我们更偏向于前三部分。
看好大通信服务的两个根本原因。一是服务面向庞大的电信用户群体,总用户已超过10亿并仍在增长。二是3G带来了难以想象的应用创新和价值增长点,且国内3G应用环境已趋成熟,新增用户中3G用户占比已达26%。
依托庞大的用户群和难以满足的需求可以说通信服务方兴未艾。增值服务中平台提供商深具潜力。其在产业中的地位更高,并且直接面对用户,可参与运营商的收入分成。我们认为科大讯飞的语音搜索平台前景广阔,代表移动环境下未来搜索业务的主流发展趋势之一,且平台有较强的排他性;此外,作为中移动飞信及农信通平台的神州泰岳、手机流媒体平台的北纬通信、手机动漫和支付平台的拓维信息亦有潜力。
新应用服务带来终端升级换代重大机遇。3G迁移每年将产生干亿级的终端替换市场,并且会伴随像手机支付这样的新终端应用产生,看好提供硬件配套服务的恒宝、大庸、东信。
电信网络存量高增及电信外包推升网络服务行业景气。中兴等主设备商有望扩大该领域业务形成新的增长点,作为第三方服务龙头的的困脉、侧重于网优服务的华星则兼具受益行业集中度提升的亮点。
结论：
投资策略。{sx}大通信服务,推荐科大、北纬、华星、困脉、恒宝、三维,关注大唐、拓维、鼎利等个股。光通信行业继续看好,推荐烽火、关注日海。
两只大股票:联通向好趋势逐步巩固,市场对其竞争力和业绩提升的预期有望逐步升高,当前股价已具买入吸引力;中兴具备估值优势,我们认可其市场拓展空间和业绩提升能力,下半年负面因素落定后应有上涨良机。国民技术300077{zh0}.
