市场空间的估算：根据央行5月13日发布的《中国支付体系发展报告（2009）》，截至2009年底，全国累计发行xxx20.66亿张；其中,借记卡xx量为18.8亿张，信用卡xx量为1.86亿张。在估算中国的xxx由磁条卡向IC卡转移的市场容量时，大家往往是以这20.66亿张来作为基数。但由于中国的“活卡率”并不高，有很多xxx处于“睡眠”状态，因此以累计xx总量来作迁移的基数会导致很大的误差。经与银行人士讨论，我们认为以10亿张xxx作为基数会相对合理。2009年全国新增xxx2.66亿张，我们假设以后每年新发xxx2.5亿张；如果再假设那10亿张存量卡在4年内会更换一遍，那么未来几年每年的xxx需求量就约为5亿张。如果所有的新xx和更换卡都用IC卡，考虑到规模效应、假设未来银行IC卡的单价平均按10元计，那么每年的市场空间就是约50亿元。 需求爆发时间的不确定性：当然，新xx和更换卡不可能一步到位全部都用IC卡。这主要是因为伪卡犯罪造成的损失并不是很大，“一卡多用”的环境还不够成熟，再加上较高的迁移成本，所以银行进行IC卡迁移的主观意愿和自有需求并不很强烈。比如日本和美国的银行IC卡迁移就很缓慢；而且到2009年，全球基于EMV技术的银行IC卡也就才9亿多张。但是，中国政府一直在积极推动银行磁条卡向银行IC卡的迁移。5月19日，中国人民银行颁布了《中国金融集成电路（IC）卡规范》（2010年版）；《规范》总结了国内金融IC卡应用试点经验，修订了我国金融IC卡应用的行业标准，为加快推进我国金融IC卡应用普及和产业发展提供了指引和发展机遇。我们预计，中国银行IC卡的迁移从下半年开始会加速。但由于银行IC卡迁移会经历一个“先贷记后借记”、先xx客户后低端客户的过程，因此具体到要到什么时候才能实现大多数的新xx和更换卡都用IC卡尚存在很大的不确定性。 公司推介：银行IC卡迁移在未来几年将极大地利好大唐电信、恒宝股份、东信和平和东港股份。由于需求爆发的时间存在较大的不确定性，所以我们并不进行详细的盈利预测，而只是分析银行IC卡迁移可能给上述4家公司在利润上带来的影响：（1）以恒宝股份的金融IC卡为例，其毛利率为61.5%；假定未来随着竞争的加剧，金融卡的毛利率下降到50%（跟磁条卡类似）。那么银行IC卡芯片产业的市场空间就是每年约25亿元。假设大唐电信只在其中分得1/3，那么每年会新增收入8亿元；据了解EMV芯片的毛利率能在50%左右，远高于公司的平均毛利率，经估算每年会新增利润约1.6亿元。（2）假如迁移过程中恒宝股份在xxx领域能保持20%的市场占有率，那么每年会新增收入10亿元；由于已假定金融卡的毛利率为50%，远高于公司的平均毛利率，经估算每年会新增利润3.3亿元。（3）假设东信和平能在在xxx领域占有5%的市场占有率，那么每年会新增收入2.5亿元；经估算每年会新增利润5000万元。（4）东港股份拟公开增发投资智能卡制造项目，该项目建成后将主要生产银行磁条卡和生产符合 EMV 标准的 IC xxx；由于该增发方案尚在审核过程中，我们暂不对其进行盈利预测，但我们会密切xx其进程。(安信证券)