英策咨询：水泥行业上市民企与国企3年经营指标比较

英策咨询研究员 顾斌 尹自鑫

     改革开放30年来，我国水泥行业发生了巨大变化，以新技术新装备为代表的集约化生产，不断取代落后分散的粗放型生产方式，已成为我国重要的经济支柱型产业。

水泥行业属于xx竞争的行业，不存在对民营企业的准入限制。我们试图通过公开的数据，来分析在这样一个接近xx竞争的行业，国有企业和民营企业在经营上有什么异同，并探讨这些异同，给我们带来什么样的启示。

     英策咨询2009版《中国上市公司数据库》显示，在2005年至2008年这4年间，我国沪深交易所共有21家水泥行业的上市公司，其中，国有控股上市公司16家，占76%；民营控股上市公司5家，占24%。我们根据上述《中国上市公司数据库》，编制了以下这张“2005-2008年沪深水泥行业民营与国有上市公司经营指标对比表”。

     下面，我们就上表中的重要指标，把民营企业与国营企业做如下对比：

     1、在过往四年中（2005-2008），水泥行业民营企业的毛利率，每年均低于国营企业两个百分点。造成这一现象，可能有两种原因：一、在水泥原材料、劳动力和辅料市场上，民营企业与国营企业相比，尚处于相对的竞争劣势状态，需要以较高的成本获得相同的资源；二、本行业的民营企业在生产管理上，平均水平尚未达到国营企业的管理水平；

    2、在最近三年（2006-2008），民营控股上市公司的销售平均增长率，高于国有控股上市公司。这说明，在水泥行业，民营控股上市公司的主营业务增长趋势和稳定程度，相对来说比国有控股上市公司要好，可持续发展能力及发展潜力都比国有控股上市公司大；

    3、民营控股上市公司的三项费用率指标，每年都比国有控股上市公司略低，这说明民营企业较注重费用控制，控制措施比国企做的好；

    4、尽管民营企业的人员素质（以大专以上员工比例为代表）在前两年均低于国企，但近两年该指标均反超国企，体现了民营上市公司越来越重视人员素质的提高，在人力资本上有超越国企的趋势；

    5、四年来，民营上市公司的资产负债率指标，均高于国有上市公司，这说明民营公司的资本投入，与国营企业相比，尚显不足，负债较高，因而抗风险能力与国营业企业相比也较弱。

    综上所述，通过将上市公司做为样本，对水泥行业民企和国企的毛利率、销售增长率、三项费用率、大专以上员工比例和资产负债率等指标的分析，我们可以看出，通过改善生产管理水平或取得更加公平的竞争条件，水泥行业民营企业，将与国营企业一样，有着同样甚至更加良好的发展趋势。此外，我们预计，受金融和房地产复苏、四万亿投资逐步落实和新农村建设步伐加快等因素的影响，国内市场对水泥的需求量，将呈现较快的增长趋势。