1、永安药业上市4月疯狂扩张 6亿投资牛磺酸存风险 点评：按照永安药业募投计划，除上述3.81亿元环氧乙烷项目外，公司还有两大投资项目：投资1.5亿元球形颗粒牛磺酸项目，年产能1万吨；投资1亿元的牛磺酸下游系列产品生产建设项目。 虽然在永安药业的管理层看来，这次募投可扩大牛磺酸产能、解决原材料配套问题、进军保健品市场。但在业界的分析师看来，永安药业的项目扩张前景颇受争议，而其产生的效益也难以确定。 今年2月22日，永安药业登陆中小板，凭借全球牛磺酸领域“隐形{gj}”的概念，成为国内春节后xx发行上市的公司。 公开资料显示，永安药业成立于2001年4月。迅速扩张过后，永安药业董事长陈勇用4年时间，便将永安药业建成了年产21000吨牛磺酸的生产企业，占国内产量近50%。 根据中国化工信息中心的统计，近几年全球牛磺酸需求呈明显增长趋势，年增幅在20%以上，其中发达国家和发展中国家的需求增幅分别达15%和25%以上，预计2010年全球需求量将约10万吨左右。 中国作为目前全球{zd0}的牛磺酸生产国和出口国，生产的牛磺酸90%左右用于出口。近年来，我国牛磺酸的产量大幅度增长，却依然不能满足高速增长的国际市场需求。 不断扩大的市场蛋糕令永安药业xx垂涎。在超募资金后，公司投资1.5亿元建球形颗粒牛磺酸项目，将公司牛磺酸产能提高1万吨。至此，公司牛磺酸产能扩大到2.4万吨。 在扩大产能的同时，永安药业还斥资近4亿元，建设环氧乙烷项目，以降低牛磺酸原料成本。 东莞证券分析师谭小兵认为，永安药业主打产品牛磺酸主要原材料为石化下游产品环氧乙烷。环氧乙烷属于易燃易爆品，不适于大规模储存和囤积。若环氧乙烷价格发生重大波动，必然影响到公司的生产成本和盈利。正是上述因素，促使永安药业大举扩张酒精法环氧乙烷项目。 “主要是战略性考虑。如果中石化的供应不稳定，原料供应价格的波动，环氧乙烷运费等成本很高，都会对公司业绩产生影响。自己做的话成本相对稳定一些。”针对环氧乙烷项目的投资意图，一位接近永安药业人士表示。 公司招股说明书显示，永安药业2009年实现营业收入3.1亿元，净利润6500万，同比分别下滑30.66%和36.59%。主要原因是牛磺酸价格从2008年{zg}时候的4.48美元/公斤，已经一路下跌至2009年的2.2美元/公斤。原料药的市场波动带来的业绩风险，由此可见一斑。 而以牛磺酸泡腾片、口含片为拳头产品的牛磺酸下游产品的开发，总投资1亿元，则着眼于增加公司赢利点。至此，永安药业由此前向保健品供应食品添加剂，变为直接杀进保健品领域。 而进军三大项目，永安药业欲打造牛磺酸产业链。 虽然永安药业着力打造牛磺酸产业链，但在投资者看来，其募投项目前景将存在一定风险。 事实上，资本市场上永安药业的公司股价走势，似乎也在回答这个问题。就是这样一家有着雄心壮志、被机构包装为“隐形{gj}”的公司，从今年3月初{zg}股价46元，{zd1}时已跌到5月17日的31.5元，几近破发。 对于永安药业的核心主业，兴业证券医药行业分析师王晞认为存在三大问题：其一，牛磺酸生产规模大，却受到上游原料价格波动影响，主打产品牛磺酸虽然是市场占有率{dy}，但价格也很不稳定；其二，公司的环氧乙烷工艺并没有专利，面临如湖北富驰等公司等其他使用同种工艺的企业竞争；其三，原料药行业环保问题难以避免。 另一方面，市场对于永安药业目前几个募投项目，尤其是酒精法生产环氧乙烷项目牛磺酸下游系列产品生产建设项目，争议颇多。 大通证券分析师吴 认为，环氧乙烷项目潜在风险很大，相对于市售的石化法环氧乙烷，很难有成本优势。如果粮食价格上涨，带动粮食酒精涨价，会推高酒精法自备环氧乙烷的成本。而公司设计的环氧乙烷产能达到4万吨，自有需求仅1.2万吨，其余将向市场出售。环氧乙烷的销售，由于化工原料销售渠道的不同，可能导致永安药业市场竞争力方面很难敌过石化企业。 对于永安药业而言，{zd0}的挑战则是来自于牛磺酸下游系列产品的开发，也即进军保健品市场。 永安药业一位人士表示，保健品项目建设期一年，之后是市场的开拓。公司肯定还是会以主业牛磺酸为主，进军保健品市场，是为了抢占国内市场。 兴业证券医药行业分析师王晞认为，原料药企业向保健品行业转型，存在很大不确定性。首先是商业模式的差异，原料药和保健品二者盈利模式和经营理念大相径庭。做保健品需要有很高的营销投入，需要建立推广队伍，可能导致永安药业未来2年内都不太可能产生效益。 2、解百纳纠纷结束 张裕B创历史新高 点评：受此公告刺激，张裕A昨日盘中突然暴涨几乎涨停，并最终上涨5.76%。但成交量却未见放大，全天成交量仅3188手，成交金额为2618万元，换手率只有0.23%。而张裕B大涨4.69%，且盘中股价创出74.7港元的历史新高。张裕B昨日成交金额也达3094万港元，较上一交易日放大近4倍。 对此，华泰联合证券分析师张芸对《{dy}财经日报》表示，张裕昨天的公告自然是利好，但“解百纳”商标的纠纷已经7年多，市场已经对这一消息有所消化，因而影响不会太大。未来影响张裕股价的还是公司本身的运营情况。 据东部地区一位红酒经销商介绍，目前使用“解百纳”商标的企业主要为张裕和中粮，其他品牌涉及较少。张裕胜诉，显然对中粮冲击巨大。据他介绍，就渠道来说，虽然张裕和中粮总体销量相差不多，但在解百纳上，张裕占优势。而中粮等其他品牌由于此前对此也有所准备，早已经开始在其他品牌上进行发力，因而长期来看，国内葡萄酒巨头之间的竞争格局不会因为“解百纳”品牌归属而发生改变。 也许上述经销商的观点也是香港投资者对“商标案”影响的判断。经营中粮葡萄酒业务的中国食品昨日收于4.97港元，虽然股价较前一交易日收平，但股价依然处于6月10日之后的反弹通道内。 而通葡股份证券部人士对记者表示，公司并没有多少“解百纳”产量。公司主要业务在甜酒。 安信证券认为，未来5年将是张裕的黄金成长期。张裕由于具备品牌、渠道和制度的优势，比xxxx和主要的竞争对手长城和王朝在近几年发展更迅猛，优势地位凸显。无论从销售规模还是盈利水平看，张裕都将主要竞争对手远远甩在后面。当前张裕抓住对手发展缓慢的机会，大力扩充产能。 3、业绩只降150万兴发遭机构错杀 点评：如此凶猛的机构卖盘，似乎预示着兴发集团的业绩将会遭受重创，然而公司今日(6月25日)公告却称，预计公司2010年下半年减少营业利润仅为150万元左右。这与机构的做空行为形成鲜明对比。 财政部、家税务总局6月22日联合发布通知称，经国务院批准，自2010年7月15日起，将取消部分钢材、有色金属加工材等406个税则号商品的出口退税。这是我国自2008年下半年针对外需回落重启上调出口退税政策以来，首次反向调整政策。 兴发集团多种磷酸盐产品在此次取消出口退税名单中，为此公司相关人士曾表示，公司财务部门正在测算部分磷酸盐出口退税取消的影响，如果影响较大，公司将进行公告。而这也导致兴发集团昨日股价大跌4.62%，成交量也急剧放大。 同时，昨日有券商发表研报称，此次取消出口退税，涉及到磷酸一钠、磷酸二钠、磷酸三钠、次磷酸盐、亚磷酸盐、磷酸二钙等多种磷酸盐产品。部分磷酸盐取消出口退税将对兴发集团产生较大影响，按照2009年年报测算，兴发集团有42.7%的磷化工产品用于出口，其中有部分是磷酸盐产品，因此公司会受到政策的影响，这些磷酸盐产品在出口退税取消后在无法提价以弥补损失的情况下，兴发集团2010年下半年的业绩将受到影响，建议短期注意市场风险。 业内人士称，这是导致兴发集团昨日股价暴跌的最主要因素。兴发集团昨日股价低开后，全天在低位盘整，当日成交量放大至2.29亿元，换手率为5.01%，这也是公司今年以来的单日{zg}换手率。 《每日经济新闻》记者查阅盘后龙虎榜数据发现，机构是抛售兴发集团的主力军，其中排名{dy}的机构席位卖出金额达到6834.86万元，其余四个卖出席位也全被机构专用席位所占据。上述五家机构席位合计卖出金额达到1.07亿元，占当天总成交额2.29亿元的46.58%。 业内人士称，自取消出口退税相关文件发布以来，国内相关公司都在紧急测算对自身的影响，其中就包括与兴发集团业务相似的澄星股份和江山股份，但上述两家公司股价并未像兴发集团一样出现暴跌，原以为兴发集团此次会受到较大的冲击，但兴发集团今日的公告显示的却是另一番景象。 兴发集团公告称，此次取消部分商品出口退税涉及公司出口的次磷酸钠、单氟磷酸钠、工业级六偏磷酸钠、酸式焦磷酸钠等产品(上述产品的原出口退税率为5%)，自2010年7月15日起执行。经公司财务部门初步测算，受此次出口退税政策调整的影响，预计公司2010年下半年减少营业利润150万元左右。 记者查阅兴发集团历年的财务数据看到，其2009年的营业利润达到1.46亿元，今年一季度的营业利润也有3957.01万元，150万元的影响实在太小。 有业内人士指出，如果仅是针对取消出口退税的影响，机构资金如此大规模的抛售实在太异常，因为一般机构投资者都有专门的研究团队，对公司进行跟踪xx，或许此次抛售的背后还藏有其它的故事。 |
