盘中特征：

周四沪深股市窄幅震荡，成交清淡。上证指数收盘2566.74点，下跌3.13点，跌幅0.12%，成交521.1亿元；深成指收盘10250.9点，下跌5.37点，跌幅0.05%，成交508.8亿元。两市成交量较周三萎缩233.2亿元。行业方面，申万行业指数涨跌互现，纺织服装领涨，有色领跌，但行业与个股涨跌幅均较有限。个股涨跌各半，两市有京山轻机、宝石A等5只个股涨停，个股{zd0}跌幅9.81%。

后市研判：

周四股市继续缩量整理，人气散淡，热点阙如，提示投资者对后市普遍谨慎。这种局面短期内难以改变。

量能继续萎缩至地量，谨慎氛围浓厚。首先，周四量能再度萎缩，两市合计仅千亿，创下稍有的地量，缩量整理有利于筑底阶段的能量积蓄，但尚看不到放量突破的迹象；第二，人气散淡，热点阙如，前期的震荡整理上下空间尚有可操作性，尽管热点转换较快，但市场每天都不乏亮点，特别是中小板和创业板个股的逆势上涨，但最近强势股补跌之后表现平平，热点乏善可陈，个股行情非常平淡，市场活跃度降至冰点；第三，交投清淡，热点散乱，反映投资者对后市的普遍谨慎，尽管继续大幅杀跌的动力明显减弱，但从近期市场表现看，投资者对后市并未转向乐观，本轮调整最主要的原因之一即投资者对“调结构”能否成功的担忧并未xx，而目前我们也看不到改善或改变投资者预期的有力因素，短期内2500-2600点之间或仍将缩量整理。

流动性初现些许改观，静待累积效果，后市热点还看中小盘。首先，流动性需求在下降，央行17日发布了2季度银行家、城镇储户和企业家问卷调查结果，2季度银行家信心指数高位回落，xx需求指数有所回落，72.5%的居民认为房价难以接受，购房意愿下降，未来收入预期指数与就业预期指数同时下降，企业家信心指数结束连续攀升势头，本季高位小幅回落，企业家对未来投资也较为谨慎，固定资产、设备和土建投资预期指数升幅较上季缩小。实体经济投资意愿减弱，购房意愿回落，收入预期下降等等，一方面印证了经济增速放缓的趋势，另一方面也显示不论实体经济还是虚拟经济，对流动性的需求在降低；第二，流动性供给或许正在度过最紧张阶段，先是民间利率上行，银行间资金极度充裕，再到目前的银行间资金紧张，去年下半年货币政策开始的趋向紧缩运行到今年年中其效应明显显现，最近一个月，公开市场显示微调迹象，央行连续4周净投放达5150亿，周二和周四1年期与3月期央票发行仅各50亿，尽管有避免利率再度上行的要求，但应该也有从规模本身提供流动性的考虑，5月外汇占款骤降，升值预期再度燃起后资本流入或将重回升势，如果流动性供给比需求先走过拐点，而且这种态势发展下去，或许将为未来资产价格特别是股市的再度上行积蓄能量；第三，流动性出现有力的微妙变化的初期，小盘股的弹性优势可能使其更获资金青睐，如果因农行发行或汇改等类似因素再次引发市场风格的短暂切换，建议关注中小盘股调整后的机会。

操作策略：

控制仓位，谨慎为主。

（主持人：桂浩明A0230203100017，李筱璇）

周四沪深两市继续缩量盘整，两市仅成交1029.9亿元，量能较前一交易日进一步萎缩。个股上涨家数略微多于下跌家数。

热点散乱，交投清淡。近几个交易日的市场热点切换速度相当快，从人民币升值概念、海南等区域板块、软件股到周四的三网融合、新能源汽车动力电池，基本呈现“一日游”行情，投资者见好就收的心态较为明显。热点轮动的速度过快，权重股表现平淡，在一定程度上很难带动指数的上行。值得注意的是，近几日成交量能一直在萎缩，周四两市仅1000亿的成交量，显示出投资者的观望情绪和谨慎心态。整体而言，当前市场热点的可持续性较差，人气散乱。我们预计短期内上证指数将继续在2500-2600点区域内徘徊，市场成交低迷，下有支撑，上有压力，这种局面短期内还难以改变。

申万下半年策略会议今日在沪召开。我们认为目前中国经济减速是政策主动调整的结果，伴随着经济的正常化，未来政策的重点将转向促转型，“城镇化”加速，实现“调结构”和“保增长”的统一。2010年下半年，估值修复将推动A股震荡向上，申万预计上证综指核心波动区间（2400，3000）。在投资策略方面，看好城镇化加速主题、收入分配结构改革主题以及节能环保主题，首推的公司包括：冀东水泥、海螺水泥、宝钢股份、太阳纸业、晨鸣纸业、江淮汽车、青岛海尔、友阿股份、中国国航和中青旅。

（主持人：桂浩明A0230203100017，阮晓琴）

根据《未来三年豫园商圈旅游概念定位与提升规划探索》、《未来三年豫园商圈商业业态调整与提升规划探索》等的设想，豫园商城将增加诸如博物馆、文化体验中心、国粹艺术品鉴赏和拍卖中心等文化类设施，将豫园商城打造成对接世博的“{dy}商圈”。近期世博入园人数不断提升，我们预计新增消费约2500亿元，估计外地和海外游客来上海，餐饮、纪念品和有中国特色的商品（工艺品、字画、民族服装）可能消费{zh0}的几个子行业，而豫园兼营上述各类特色商品，中国传统餐饮、酒店、中药、工艺品及旅游等将出现业绩翻番的增长势头，因此2010年豫园的世博受益程度{zd0}。上海世博将显著提升豫园商圈的商业地产价值，而轨道交通的开通也将极大释放本地游客的消费热情，我们估计未来豫园地带的商业地产价格将上升到4-5万元/平米。 2010-2012年公司将可实现每股收益分别为0.99元、1.13元和1.25元。维持买入评级。

公司在全球软磁行业排名第三，xx软磁业内公司年产能1.5万吨，为国内{zd0}，未来几年公司将通过加快投入和行业整合做大做强磁性材料，产品应用于绿色照明、太阳能光伏、风电、LCD显示屏等，符合国家支持新兴产业的政策。近日公告，公司与日企合作，投资LED照明用蓝宝石衬底材料，并达成在中国境内只向公司{dj2}转让该项技术的许可，迈出了业内该领域抢占市场的{dy}步。公司持股24.19%的博创科技主要从事光电器件研发生产，未来存在着登陆创业板的预期，公司创投方面的股权投资增值也是看点之一。

总股本53405万股，实际流通A股48399万股，2010年一季度每股收益0.31元。白药系列产品进入基本xx目录，白药膏和白药气雾剂2010-2012年销量有望大幅增长。白药膏涨价效应将体现在2010年，2010上半年公司生产将整体搬迁至呈贡基地，增长的产能瓶颈扫除。我们维持公司2009-2011年每股收益1.13元、1.70元、2.18元，同比增长30%、51%、28%。目标价85元，维持“买入”评级。

（主持人：李念 A0230203100063）

周四上涨7.42%。公司总股本73847万股，2010年{dy}季度每股收益为0.02元。公司是国内高铁紧固件系统的主要供应商，市场占有率已提高至30%-40%。公司高铁扣件下半年将进入交付高峰，预计公司2010年高铁业务占比将超过50%，整体毛利率将会有大幅提升。公司近期签订了3.3亿的重大合同，这将提升公司未来的盈利预期。公司受益于高铁建设，大订单将成为公司股价表现的催化剂。可逢低参与。

周四上涨10.09%。公司是国内规模{zd0}的纸制品包装机械生产企业，公司产品远销法国、南美等世界各地，国际影响力大。从去年开始，公司进军汽车铸件生产，将投资6.9亿元建设年产10万吨铸件生产线，预计2010年产销将大幅增长。同时，公司后期拟购买大通证券持有的天风证券94%的股权。系列转型将使公司业绩扭亏为盈，预计2010年累计净利润为500-600万。该股经历前期缩量盘整后在周四放量涨停，短期内有望继续活跃，可持有。

周四上涨6.23%。公司总股本42556万股，2010年{dy}季度每股收益为0.18元。公司是国内非轮胎橡胶零部件的xxxx，广泛应用于汽车、工程机械、石油化工、航天军事等领域。公司拟收购天津飞龙50%的股权，收购完成后将进入高铁和城市轨道交通用减震橡胶垫板和中高级轿车背衬胶板领域。公司内延式增长和外延式扩张并重，未来成长性较好，预计2010年和2011年EPS分别为0.80元和1元，估值较低。公司在6月28日有2.5亿股限售股解禁，投资者可在回调过程中参与。

周四上涨4.27%。公司是深圳有限网络运营xxxx，有线电视收视业务与有限宽频业务仍然是公司营收的主要来源。公司拥有良好的技术研发，网络基础和业务拓展能力，将在省网整合以及跨区域的整合中发挥优势，高清互动业务将受益于三网融合。周四，媒体报道三网融合试点工作结束，近期有望公布结果。受此影响，公司股价逆市上涨。预计公司2010年和2011年EPS分别为0.3元和0.5元。可逢低参与。

（主持人：桂浩明A0230203100017，阮晓琴）