出口退税调整将影响近期钢铁出口
2010年6月22日 ，财政部、国家税务总局公布了关于取消部分商品出口退税的通知（财税[2010]57号），《通知》宣布，经国务院批准，自 2010年7月15日 起取消包括部分钢材在内的406种商品的出口退税。其中涉及到的主要钢材品种有大型型钢（包括H型钢）、热轧硅锰合金钢条杆、普通中厚板、普通热轧板卷、普通热轧窄带钢、普通冷轧窄带钢；宽度< 600mm 电镀锌窄带、< 600mm 热镀锌窄带、< 600mm 镀锡板及< 600mm 的其他镀层板；部分普通冷弯型材等。取消出口退税前，除厚度≥ 3mm 高强度冷轧普中板卷出口退税率为13%外，其他品种出口退税率均为9%。
  投资评级与估值：取消部分钢材产品出口退税，钢材出口将受到一定的影响，加大了国内供应量，并将会影响市场心态，对近期市场价格形成负面影响，对钢铁板块股票是利空，建议短期继续观望，维持行业"中性"评级。
  从近期国家政策看，取消部分钢材产品出口退税，主要是为了抑制高耗能产品的出口，加快淘汰落后产能步伐，达到缓解国家节能减排的压力。 6月4日 ，国务院办公厅发布《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，明确提出"钢铁产品进出口政策要服从和服务于满足国内市场需求、促进钢铁工业节能减排、控制总量、淘汰落后产能的总体目标。要继续控制"两高一资"低附加值钢铁产品出口，在符合世界贸易组织有关规定的基础上，统筹研究有利于钢铁工业节能减排的进出口措施，相应调整钢铁产品进出口政策。"自5月份以来，工信部、发改委有关部门不断表示，要加强节能减排工作力度，此次取消部分产品出口退税正是为了配合节能减排而进行的调整。本次调整基本符合市场预期。
  取消出口退税将对目前相对疲软的国内钢材市场造成一定的压力。取消退税的普通热卷和中厚板均为我国主要出口品种，分别占钢铁出口总量的8％和28.6％。取消出口退税将相当程度上削弱我国部分钢材产品的出口竞争力，这在目前全球经济环境疲软、国际钢铁需求和市场价格下滑的情况下，将进一步减少出口的数量，预计钢铁产品出口将在5、6月份达到今年出口高点，后期将呈下滑趋势。短期内钢材出口形势的不容乐观将加大部分钢材品种的国内资源供应压力，使供求矛盾进一步突出。
  我们在6月4日的宝钢降价点评中讲到，宝钢出乎意料的大幅降价，以及后续可能出台的取消出口退税政策，不仅仅是受市场需求的影响，同时也反映出政府对钢铁行业的政策导向。即通过控制产量和价格来限制原材料价格的暴涨，这不仅仅是符合节能环保的国家战略，也是对国际铁矿石企业不顾下游的实际需求情况和承担能力，凭借在市场上的垄断地位变本加厉的提升价格的反击。目前国际铁矿石企业要求3季度铁矿石离岸价继续上涨23％，在目前国内外经济压力情况下，钢铁需求和价格均呈下滑趋势，铁矿石价格继续上涨的难度较大，但由于双方谈判地位的不对等，目前还很难预测实际价格变化，但上涨的概率在逐步减小。
  股价表现的催化剂：铁矿石协议价格回落；国家宏观政策放松；房地产政策放松。
  核心假设风险：国家宏观政策和房地产政策的大幅调整