英策咨询：2010年净利或增60%北海港(000582)，太钢不锈年内合理市场价值8元
英策咨询研究员 冯思远
太原不锈钢股份有限公司（000825）,上市于1998年鑫茂科技(000836)，是太钢集团下属一家大型国有钢铁上市公司ST磁卡(600800)，也是目前世界上{zd0}的单一不锈钢生产企业。2009年天山股份(000877)，公司产生铁817.7万吨基金银丰(500058)，钢945.6万吨赣能股份(000899)，其中不锈钢248.0万吨海南航空(600221)，坯材912.2万吨金陵药业(000919)，不锈钢坯材223.4万吨。
公司2009年实现营业总收入718.28亿元金飞达(002239)，同比下降13.5%紫光股份(000938)，净利润9.05亿元宏源证券(000562)，同比下降26%基金金鑫(500011)，每股收益为0.16元。其历年营业收入和净利润及我们对其2010的业绩预测京东方Ａ(000725)，如下列二图所示：
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数据显示ST源发(600757)，由于不锈钢价格大幅下降山西三维(000755)，公司净利润连续两年大幅下跌。2009年三毛Ｂ股(900922)，公司普钢毛利率为16.9%武汉中商(000785)，以28%的收入贡献了54%的利润中孚实业(600595)，而同期不锈钢毛利率仅为8%银河科技(000806)，远低于普钢盈利水平武汉塑料(000665)，因而拖累了整体业绩。尽管公司通常以低于市场价的85%向太钢集团采购铁矿东莞控股(000828)，铁矿石自给率达50%以上金种子酒(600199)，并具备地处焦煤产区海印股份(000861)，得以优惠价格购得焦煤赤天化(600227)，但原材料成本优势无法抵御产品市场价格下降导致的毛利率下降。2009年法尔胜(000890)，其综合毛利率仅为9%。其历年综合毛利率变化情况攀钢钢钒(000629)，如下图所示：
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近三年来泸天化(000912)，公司在三项费用控制水平上有所降低铜峰电子(600237)，营业费用率和管理费用率有所升高中关村(000931)，2009年分别为1.58%和3.8%三特索道(002159)，均高于行业平均水平。2009年公司财务费用率为1.3%锡业股份(000960)，与行业平均水平大体相当。
由于近年来我国钢铁行业的不景气西仪股份(002265)，公司销售利润率已连续两年降至2%以下中银绒业(000982)，盈利能力面临很大考验威华股份(002240)，如下图所示：
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资本结构方面伟星股份(002003)，数据显示公司资产负债率整体呈上升趋势ST东源(000656)，2007年曾接近70%的警戒线京新药业(002020)，2009年虽回落到65%的水平ST兴业(600603)，仍存在一定负债经营的风险久联发展(002037)，如下图所示：
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公司盈利能力的下降恩华药业(002262)，导致公司净资产收益率的下降。2009年德美化工(002054)，太钢不锈的净资产收益率降至4.38%恒宝股份(002104)，为公司历年{zd1}江苏宏宝(002071)，如下图所示：
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流动性方面白云机场(600004)，公司流动比率常年维持在{bfb}以上鲁阳股份(002088)，不存在大的短期债务偿付风险。
进入2010年中海发展(600026)，随着不锈钢价格连续上涨辽宁成大(600739)，公司盈利能力有所增强高鸿股份(000851)，预计不锈钢将成为公司2010年太钢不锈的主要利润提供者之一川大智胜(002253)，由于产能限制众和股份(002070)，整体仍将维持普钢与不锈共同支撑的局面。
2010 年一季度深天地Ａ(000023)，公司实现营业收入205.7亿元弘业股份(600128)，同比增长65%太阳纸业(002078)，净利润4.43亿元伊立浦(002260)，同比增长162.04%隆平高科(000998)，每股收益0.078元。
我们使用英策咨询的上市公司业绩预测模型正虹科技(000702)，对太钢不锈2010年业绩进行了预测永新股份(002014)，预计其2010年主营业务收入820.27亿元天津普林(002134)，同比增长14.1%南化股份(600301)，净利润14.56亿元五洲交通(600368)，同比增长60%。按公司目前总股数569,624万股计算中核钛白(002145)，预计2010年其全年每股净收益为0.26元（2009年每股收益为0.16元）。参考6月17日沪深钢铁行业上市公司（剔除亏损公司后）平均市盈率30.8倍的整体市场投资氛围深圳能源(000027)，我们判断太钢不锈的市场合理价值区间为8.01元。
以上内容为作者个人观点三木集团(000632)，不构成任何买卖建议安阳钢铁(600569)，仅供参考。股市有风险恒丰纸业(600356)，投资需谨慎。
