人民币升值对各行业的影响

（前沿方向）

人民币升值对行业及上市公司的影响主要分为三种类型：

一是因大量持有货币性资产、负债而受到影响的行业。

汇率波动产生的汇兑损益集中体现在货币性资产负债科目中，汇率上升时外币货币性资产产生汇兑收益、汇率下降产生汇兑损失，外币货币性负债则相反。

具体行业包括：

航空业

由于国内航空公司负债率达80%，且负债主要是美元或日元，负债{jd1}额高，因此，人民币一旦升值,将直接给航空公司带来可观的汇兑收益，减轻负债成本。此外人民币升值还会降低原油进口成本，减少航空公司的能源支出成本，从而一定程度地改善航空公司的收益水平。

电力

人民币升值不仅使有美元负债的电力公司帐面汇兑收益大幅增加，同时对进入还贷期的公司现金流亦有正面影响。其次，进口设备和燃料的成本相应下降，也将促使发电企业利润提升。

二是因销售产品、生产成本构成结构不同而受到影响的行业。

可细分为三种情况：

（1）销售价格不以外币结算、生产成本从境外采购：这种情况下人民币升值对销售价格波动不大，而导致进口成本减少，有利于企业。具体包括：

造纸行业

我国造纸行业的出口量远远小于进口量，用汇量仅次于石油、钢材而居国内第三位，基本上可以看作是一个纯粹的纸品进口大国，是比较典型的原料在外市场在内的行业。因而人民币升值将直接降低目前依赖于进口纸浆、废纸生产线的生产成本，提升行业盈利水平。

汽车行业

由于我国目前汽车关键件（底盘、大马力发动机、变速箱以及关键配套零部件等）大多从欧洲和日本进口，而汽车产品出口极少，因此如果人民币升值，对于以散件组装和关键件需要进口的中国汽车业来说则应该是个利好，有助于降低汽车的生产成本，缓解降价压力，从而稳定行业的营运毛利。

（2）销售价格以外币结算（或销售价格与国际价格联动）、成本从境外采购。首先需要考虑的是采购成本因人民币升值的下降是否能弥补销售产品价格因人民币升值的下降，此外即使在下降幅度相近情况下，人民币升值也将导致国内企业以本币计算的会计利润减少。具体包括：

纺织行业

纺织行业是我国产品出口的大户，行业出口依存度达50%，因此，人民币升值对纺织行业的打击是显而易见的。但另一方面，由于我国纺织行业的主要原料—棉花和化纤进口比重达20%左右，并且仍有可能继续上升，而主要纺织设备的进口比重也达近60%，原料和设备折旧合计占总成本的85%以上。因此，人民币一旦升值，将使进口成本大幅降低。综合起来考虑，人民币升值究竟对行业营运利润的影响是利还是弊，主要取决于两方面对总利润的贡献构成以及人民币升值的幅度。

钢铁行业

人民币升值将使进口钢材的价格降低，从而影响国内整体钢材价格水平；但有利于进口原材料，如矿石、废钢等原料的进口，降低成本。如果进口原料成本的节约对利润率的贡献超过因钢材价格下降造成的利润损失，则利大于弊。反之，则弊大于利。

（3）销售价格以外币结算（或销售价格与国际价格联动）、成本从境内采购：人民币升值将使国外类似产品价格下降，从而导致国内产品价格下降，而成本不变，利润减少。具体包括：

石油石化行业

人民币升值对整个石油石化行业的影响应为负面的，但相较而言对原油勘探及开采业务的影响{zd0}、石化产品业务影响次之、对石油产品业务影响最小。

对国内的原油勘探及开采业务，人民币升值后直接影响国内原油的本币价格，冲击其会计利润；对于石化产品，由于产品同质率高，进口产品相对贬值则进口量会增加，压低国内市场价格；但国内石化产品进口增加也会刺激国际石化产品价格抬高；累积结果将使国内石化产品利润率小幅走低；
对炼油和油品销售业务，国际原油进口成本下降，但进口成品油还受国营贸易、销售渠道等的限制，因此行业的会计利润受影响程度应较小。

有色金属行业

由于人民币升值降低了进口产品的到岸价格，受国际国内价格联动效应的影响，国内同类产品的市场价格也受到相应压制，至少以后的价格上涨空间会受到挤压，因此明显不利于国内生产同类产品的所在行业的盈利增长。典型的如有色金属行业中的氧化铝子行业。

家电

人民币升值不利于中国的家电行业，因为家电行业当前的增长有很大一部分是依靠出口拉动的。

化工

对于我国的传统化工出口产品，如纯碱、烧碱、有机原料、染料、农药、氮肥、胶鞋、轮胎、塑料制品等子行业，人民币升值无疑会影响其价格竞争力，特别是上述产品中我国出口以中低档产品为主，可能会造成一定的负面影响。

三是间接受益行业

这些行业包括：房地产、机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水与有线电视等基础设施。由于这些行业往往是建设成本与财务费用大、用汇多的部门，如果人民币升值，可以大大减少这些部门的财务费用。另一方面，人民币升值，必然刺激进口，增加对上述基础设施和房地产等不可贸易的资源类产业的需求。

从中长期的角度看，由于这些基础产业和非贸易部门具有资源有限、垄断性，或建设周期长因而供给弹性较小的特点，对外贸易的扩张对这些基础设施的需求将会持续增加，并有可能推动这些部门价格的持续上升，从而使行业间接受益。