5月以来，在同期上证综指下跌了8.58%的情况下，整个医药板块仅下跌了1.45%，表现较为良好

　　随着医药行业即将进入高速发展的“黄金十年”，医药行业的表现也逐渐从防守走向进攻。从历史溢价率水平看，目前仍处于较合理的水平。整体来看，今年医药股走势一直趋于稳中强升的态势。在同期沪深300下跌21.68%的情况下，医药板块还上涨5.35%，医药股今年以来已经获得27.03%的超额收益，列各行业{dy}，其中重点公司和次新股在各阶段表现出现明显分化。

　　行业估值：整体影响偏正面，估值始终保持在30倍PE以上。

　　自2009年8月，沪深300指数即进入调整阶段，此后医药股走势明显强于沪深300.2009年8月4日至2010年5月25日，沪深300指数跌幅达24.45%，医药指数则涨幅高达37.81%，医药股远远跑赢大盘。在2004-2006年国家对医药行业的整顿后，主要医药企业的盈利能力逐步提升。除了原料药行业受价格波动影响较大以外，近年来医药行业、中药行业、化学制剂、生物制品行业的盈利能力改善明显。

　　2010年一季度，医药行业ROE再创新高，盈利能力进一步提升。从细分子行业来看，医药行业、中药行业、医疗器械行业、生物制品行业的ROE均创造了近7年的高点，化学制剂行业则逼近2007年4季度创造的高点。化学原料药行业的ROE较2009年4季度也出现了提升，但是仍然低于2009年1季度的历史高点。今年5月以来，在同期上证综指下跌了8.58%的情况下，整个医药板块仅下跌了1.45%，表现较为良好。

　　预期走势：四大利好因素支撑医药市场快速发展。

　　1、人口老龄化

　　据预测，到2020年，中国老年人口将达到2.48亿人，老龄化水平将达到17.17%。到2050年，中国的老年人口总量将超过4亿人，老龄化水平将超过30%以上。老年人口药品消费已占药品总消费的50%以上。根据这一趋势，可预估出随着社会高龄化速度逐渐加快，对老年人疾病用药及医疗保健需求将提高。

　　从我国人均用药费用来看，2001年的140元/人，2008年378元/人，并且这几年的增速还在加快，但与美国的人均用xx平319美元、日本的348美元相比，以及欧洲其他发达国家相比，还有较大差距。

　　3、疾病普遍化

　　从南方所样本医院用药结构看，生活习惯、环境因素导致的肿瘤、心血管等重大疾病发病率逐年提高，用药占比加大。据卫生部报告，目前慢性病导致了45.9%的全球疾病负担，而中国已达到60%以上。世界卫生组织预测，到2015年，中国慢性病造成的直接医疗费用将达到5000多亿美元。

　　4、医改拉动需求增长

　　“新医改”下半年进入实质性操作期。新政策下，政府将加大对医疗卫生的投入，将以杠杆作用拉动医药消费需求的高速增长。

　　投资组合：优质次新股标配医药股。

　　对于长期组合来讲，依旧可以超配被相对低估的优质企业，如同仁堂、天士力、江中药业、仁和药业、片仔癀、华东医药、马应龙等)，还有优质次新股，如爱尔眼科、信立泰、乐普医疗；但对持有期在一年内的组合，则可标配医药股，并重点选择原料药企业如鑫富药业、天药股份和上下游产业链完整的大型普药企业如新华制药、鲁抗医药；其它类型，如并购重组可突破估值限制，同样值得关注；而改善型企业也有可能带来较大投资机会，如武汉健民、羚锐制药、华神集团、九芝堂、西南合成等。

　　细分行业投资亮点：普药、中药、专科药、商业龙头，一个都不能少。

　　从一季度的报告数据来看，基础普药的业绩大幅增长超预期，这得益于基础药品市场需求的增长。近年来，医保覆盖面逐年扩大、医保支付水平逐步提高，基层用药需求快速增长。

　　中成药和中药饮片行业也呈快速增长态势。处于快速增长的中药饮片行业的xxxx康美药业；传统中药有巨大品牌价值的同仁堂、马应龙；现代中药产品定位在心血管、肿瘤xx领域的天士力、益佰制药、金陵药业；以及品牌OTC企业华润三九、江中药业、仁和药业。这些被尤其看好。

　　医药商业xxxx也被看好。特色原料药行业目前面临产业转移的大机遇，原因有两方面：

　　一是国际医药产业的发展大趋势；另一方面是我国的制药企业目前在软硬件条件上达到国外制药企业的要求，已具备了转移生产的条件。产业转移将带来不错的走势。

　　个股投资亮点：五大主线形势看好。

　　未来看好五大投资主线，{dy}是得益于需求量的增加而引起的价格上涨，个股表现在：天士力、中恒集团、东阿阿胶、云南白药；其次是工商一体区域龙头的企业，个股表现在：华东医药、一致药业、哈药股份、上海医药；再者是因为产业升级而发展趋好，个股表现为：恒瑞医药、海正药业；第四是受益于公共卫生事业，个股表现为：华兰生物、天坛生物、科华生物；{zh1}是由于国企转制而带来的机遇，个股表现为：同仁堂、三九医药。

　　风险预测：注意规避新医改带来的政策风险。

　　随着医改工作的逐步深入，医保覆盖面的持续扩大与保障水平的稳步提高所带来的医药市场持续扩容，也许是一把双刃剑。利好方面，将使得医药行业维持高速增长；不利方面，将引起医药行业内竞争的逐渐激烈，虚高药价问题是否会进一步加剧，有待纵观其发展。