攻可进,退可守!

　　在A股市场,医药板块一直被誉为是攻守兼备的投资良品,再加上其高成长以及抗周期性出色,关注程度可想而知。然而,在近三个交易日里,曾独立于大盘走势、单边上行的医药股仿佛得了一场 “重病”,在国家药价调控的影响下,显得不堪一击,xx没有昔日坚挺的风采。

　　医药股的大跌,引起市场广泛关注,深幅回调的背后,到底是调控“干扰”,还是另有原因？《每日经济新闻》记者通过了解各方声音发现,其实医药板块目前整体估值已经远高于整个A股水平,高溢价或是导致该板块近期大跌的罪魁祸首。

　　溢价处历史高位

　　“医药股大跌,主要是这一阶段这些个股走势与大盘背离,相对估值已经偏高,因此存在回调的压力,毕竟市场不好,任何个股都会下跌,不可能只涨不跌。”中投证券医药生物行业分析师余方生表示。

　　正如余方生所说,今年以来,整个医药板块走势一直很强,近两个月更是独立于大盘。数据统计,今年1月至5月下旬,整个医药板块上涨5.35%,而同期沪深300下跌21.68%,医药股今年以来已经获得27.03%的超额收益,列各行业{dy}。抗跌上涨,这必定导致估值溢价暴增。

　　称,截至6月11日,整个医药板块2010年的年预测市盈率已达33.6倍,全部A股年预测市盈率仅15.7倍,医药板块相对A股溢价114%,远高于历史50%的平均水平,处于2000年以来的历史高位。

　　另外,从申万医药生物指数来看,同样佐证了医药行业高溢价的说法。数据统计显示,若以2005年1月1日至2010年6月17日为统计周期,以周为统计单位,截至6月17日,申万医药生物指数市盈率为37.43倍,全部A股为18.66倍,前者相 对 后 者 的 估 值 溢 价 率 为100.59％,在此期间,该板块相对全部A股的估值溢价平均水平仅为56.61％,因此,从这个角度看,目前医药生物板块的相对估值的确已处于历史高位。

　　估值远高于海外公司

　　无论是券商分析还是申万医药生物指数,都指明国内医药行业相对估值偏高、溢价处于历史高位。那么,相比海外市场,我国医药行业估值相比又是怎样？

　　长期跟踪美国医药商业企业估值的莫尼塔统计,今年前3月,美国三大医药公司CardinalHealth（卡地纳健康集团）、AmerisourceBergen（美源伯根公司）以及McKessonCorp（麦卡逊公司）平均市盈率分别仅为11.03倍、14.54倍和13.59倍,在近10年处于相对较低的水平。

　　截至6月17日,CardinalHealth市值已达131亿美元,股价收于36.18美元,市盈率升至19.8倍,AmerisourceBergen市值则为92.89亿美元,收于32.88美元,市盈率升至16.42倍,此外,McKessonCorp目前市值也达192.96亿美元,收于71.1美元,市盈率为15.37倍。另一方面,拥有150多年历史的以研发为基础的跨国制药公司、制药业龙头之一的辉瑞（Pfizer）市值高达1247.83亿元,目前收于15.47美元,其市盈率只有12.45倍。

　　相比之下,目前A股市场几大龙头药企的估值却远高于海外医药公司。数据显示,目前A股生物制药板块总市值排在前五的分别是、、、以及,其中海普瑞刚上市不久,而上海医药则完成整合。据券商测算,云南白药、恒瑞医药以及华兰生物未来一两年市盈率分别在40倍、50倍和40倍左右。

　　高溢价后需精选优质股

　　国都证券分析认为,从目前医药板块的{jd1}估值来看,处在一个历史平均水平附近,估值相对合理,但从相对于大盘的溢价情况来看,目前相对溢价已经处于一个相对高位,板块整体的估值优势并不明显。但从长期投资的角度来看,未来10年将是行业的黄金十年,行业依靠稳定的成长性能够不断化解估值压力,因此医药股仍具有明显的长期投资价值。操作方面,投资者可以关注,拥有基本xx{dj2}品种的企业、长期持有受益行业集中的细分xxxx以及具有较强仿制创新能力和国际认证能力,逐步实现产业升级转型的原料药企业,例如、云南白药及华兰生物等。

　　深圳私募知名人士、中国虎基金投资总监王亮认为,“虽然医药板块连续两天出现了调整,但是医药的未来还是A股最值得期待的,因为没有哪个行业可以有医药这么确定的成长性和市场空间。新医改创造的新需求是任何其他传统行业所不能比拟的。”

　　同时,有业内人士也认为,尽管目前医药股回调,但从长期看,“大医药”公司的崛起只是时间问题。根据海外经验,大市值公司与小市值公司之间的差距会越拉越大,大市值品种的成长确定性更高,比如、恒瑞医药类企业或许优势明显。 (来源：每日经济新闻)