高成长高回报重创新 10年磨砺造就A股10强

2010年06月19日 04:32  

　　□ 本报记者 赵学毅 赵子强 张 颖

　　美国《商业周刊》近日公布2010年度全球“科技100强”企业名单，中国企业{dy}次登上榜首(比亚迪、腾讯夺得{gj}、季军)，向世界展示了中国企业的精神；

　　比亚迪、腾讯均具有较高的净利润增长率、股东xxxx率以及技术创新能力，这三项指标成为判断一个企业是否值得投资的重要依据；

　　按图索骥，《证券日报》市场研究中心从1800多家上市公司中细细筛选，10家A股公司终于脱颖而出，成为目前最值得投资的公司。

　　追随比亚迪 A股10强靠三要素称雄

　　近日，美国《商业周刊》公布了2010年度全球“科技100强”企业名单，之前曾连续三年蝉联该榜{gj}的亚马逊仅排名第四，中国的比亚迪摘得桂冠。此外，腾讯摘下了2010年度全球“科技100强”企业的季军头衔。此次全球“科技100强”是从彭博社(Bloomberg)数据库中超过6500家上市交易的科技股中选出，评选指标包括营收额、净利润、股东xxxx率及员工人数、成长率等。

　　据了解，比亚迪夺冠也是《商业周刊》全球“科技100强”评选以来{dy}次由中国的企业登上榜首。此前，中国台湾的鸿海精密以及广达电曾进入第二名。

　　比亚迪夺魁三要素

　　比亚迪之所以能力压群雄，主要有三点：一是具有高成长性；二是较高股东xxxx率；三是拥有核心技术，具备一定的创新能力。

　　在成长性方面，2009年比亚迪股份股东应占净利润为37.94亿元人民币，较上年同期净利10.21亿增长了2.71倍；去年比亚迪的总收入为394.7亿元，其中，汽车业务的营业额就实现了142.79%的增长幅度，为209.91亿元，占集团总营业额的53.18%。2010年一季度，公司一季度继续保持良好的增长势头，期内实现净利润17.04亿元，同比增255%；一季度实现营收营收126.56亿元，同比增70%，每股收益同比增226%至0.75元。有数据显示，比亚迪已连续6年保持了{bfb}增长势头。

　　股东xxxx率才是企业经济效益的主题，所以销售收入、主营业务利润率、成本率的优化都不一定说明企业是最有绩效的。尽管比亚迪公司去年营收仅为57亿美元，规模上远不如亚军苹果的429亿美元，但其营收成长率和股东回报率各达50%和246%，对规模巨大的苹果和Google等公司来说，是难以企及的。2009年，比亚迪每股盈利为1.77元，公司建议每股派发末期股息33分。在过去的一年里，比亚迪在香港的股价表现十分可观。 该股从2009年初至今，累计涨幅已经超过4倍，是香港市场上增长最为迅速的股票之一。

　　除了高成长率和股东回报率外，核心技术也是企业发展的源泉，一个企业竞争力的核心。2003年比亚迪进入汽车业后，举技术大旗，一路高歌猛进。目前比亚迪已成立了中央研究院、汽车工程研究院、电子科学研究院、电动汽车研究院等专项研究部门。以比亚迪电动汽车为例，经过数以万次的试验，比亚迪率先掌握了全球{lx1}的铁电池技术。2010年比亚迪宣布将密集推出多款10万元以上车型，力争再次实现{bfb}增长。

　　A股10强当仁不让

　　按图索骥，《证券日报》市场研究中心从1800多家上市公司中细细筛选，10家A股公司终于脱颖而出，成为目前最值得投资的公司。这些公司营业收入及归属母公司股东净利润10年增长率均达数倍甚至几十倍；10年来累计单位分红均超过1元；另外，这10家公司无疑都是行业中的技术{lx1}者。

　　首先，在成长性方面，A股10强在近10年以来已经取得令其他公司无法企及的业绩增长率。比如(17.62,-0.58,-3.19%)，归属母公司股东净利润10年增长率达39.58倍，营业收入10年增长率也达29.86倍；再如(27.37,-0.03,-0.11%)，净利润及营业收入10年增长率分别达18.01倍、22.37倍。这10只成长型股票，收益增长速度快、未来发展潜力大。

　　其次，股东回报情况良好，10只股票近10年累计单位分红均超过1元。在成熟市场，定期获得现金分红是投资者获取回报的主要方式。现金为王，高分红体现上市公司对投资者高回报，才是投资者心目中的好股票。(40.73,-1.75,-4.12%)称得上A股的派现王，其分红额度在A股10强中名列xx。2000年，盐湖钾肥每10股分红2.7元，2001年中期和末期每10股分别分红2.2元、0.1元，2002年中期每10股分红4.5元，2003年末期每10股分红2.0元，2004年末期每10股分红3.0元，2005年末期每10股分红5.0元，2006年末期每10股分红8.8元，2007年及2008年末期盐湖钾肥增大分红比例，分别每10股分红12.0元、16.72元，2009年末期每10股分红4.03元。在10年的时间里，盐湖钾肥累计单位分红高达6.105元。

　　{zh1}，是企业的技术创新能力。技术创新可以把企业经营效率潜力进一步挖掘出来，夯实企业发展的基础，使企业不断地积累能力。10只股票，其技术创新分别xx同业公司。比如(132.26,-4.22,-3.09%)，拥有独特工艺和环境，其独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性。再如(8.50,-0.25,-2.86%)，2009年度公司共计申报了34项专利，得到了16项授权，是申报及得到授权最多的一年；2009年度公司自主开发的两种新型高效节能设备投入生产应用；公司自主研究开发的汽车玻璃前挡LOW-E镀膜环保节能玻璃已进入小批量生产，在产生良好社会效益的同时将形成公司新的利润增长点。

　　烟台万华 净利润10年增长40倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，烟台万华归属母公司股东净利润10年增长率高达39.58倍，营业收入10年增长率为29.86倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续10年现金分红，累计单位分红2.35元；另外，公司独有的MDI光气化技术和不断加大的投入力度，令公司技术保持{lx1}水平。

　　烟台万华是生产MDI的xxxx，MDI是一种用来生产聚氨酯的主要原料，聚氨酯既有橡胶的弹性，又有塑料的强度和优异的加工性能，尤其是在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性等方面有其它合成材料无法比拟的优点，成为经济发展和人民生活不可缺少的新兴材料。公司目前占有国内MDI市场36%份额，共有烟台和宁波两套MDI装置，合计总产能达50万吨/年。预计2010年宁波装置二期“24扩30”技改扩产完成后，公司MDI产能将达到78万吨/年，将成为亚洲{zd0}MDI生产厂商、世界第五的MDI供应商。公司正利用独有技术MDI光气化技术致力于PC(聚碳酸酯)、HDI的技术研发。公司也是世界上xx实现MDI废盐水循环使用的MDI制造商，并已申请国家专利保护。公司于2006年入选由科技部等发布的首批创新型试点企业，荣获2007年度国家科技进步一等奖。

　　2009年公司实现销售收入64.9亿元，同比减少15.72%；营业利润率17.54%，实现利润总额14.50亿元，同比减少30.09%；实现归属于上市公司股东的净利润10.7亿元，同比减少31.15%，每股收益0.64元。2009年公司资产总额97亿元，比2008年资产规模扩大22.87%，加权平均净资产收益率22.56%；每股净资产3.04元，比2008年增加4.83%。2009年公司重组了研发体系，整合了技术研发资源，提升了整体科研实力，多项{tmgnkb}的新产品、新技术取得突破性进展。

　　国泰君安表示，在经济不出现二次探底，全球MDI需求继续维持4-5%的年增速假设下，2010、2011年全球MDI供需总体平衡，如果没有大型装置发生事故或意外停车时间较长，MDI价格将以稳定为主，随淡旺季和原材料涨跌震荡。2012年由于全球没有新的MDI装置投产，则全球MDI供应会呈现偏紧的状态，价格将表现坚挺，若发生大型装置事故或意外停车时间较长的事件，则MDI价格有望快速拉升。万华宁波二期30万吨MDI项目支撑公司2011、2012年产销增长，由于该项目配套36万吨苯胺产能，吨MDI成本相比外购苯胺下降1264元，盈利能力显著增强。烟台八角新基地2010年开工建设，2013年{dy}批项目投产，未来两年，公司净利润将从之前的10亿元上升至20亿元以上的水平。近期股价大幅下跌，我们担忧的短期估值偏高的风险得到释放，建议投资者“增持”。

　　喝“茅台”没错 净利润10年增长19倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，贵州茅台归属母公司股东净利润10年增长率高达18.99倍，营业收入10年增长率为9.85倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续八年现金分红，累计单位分红5.183元；另外，其独特的技术令其他白酒公司望尘莫及。

　　国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，主营具有龙头优势。曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖，作为我国酱香型白酒典型代表，同时也是我国白酒行业{dy}个原产地域保护产品，以及国内{wy}获绿色食品及有机食品称号白酒，是世界名酒中{wy}{ctr}发酵产品，构成持久核心竞争力。

　　茅xx特性主要独特工艺和环境。其体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性；据科学检测分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的有800多种。

　　2010年4月，公司计划投资约10.06亿元实施循环经济建设工程项目，其中301车间白酒生产基地技改项目投资总额预计约为5.49亿元，项目交付投产后每年销售收入可达46522万元，静态投资回收年限7.4年，本项目的建设将有利于茅台系列普通酱香型白酒基酒的集中生产、经营管理；酒糟生态处理技改项目投资总额预计约为4.57亿元，项目交付投产后预计每年销售收入可达39132万元，静态投资回收年限6.8年，本项目将更好地实现对废弃酒糟的循环综合利用，将有利于生态环境的保护和企业的长远发展。

　　目前，公司连续两个季度净利润低于市场预期。2009年公司实现营业收入96.7亿元，同比上涨17.33%；归属于母公司股东净利润为43.13 亿元，同比上涨12.91%；基本每股收益4.57元。其中，第4季度公司实现营业收入18.63 亿元，同比增长6.13%，归属母公司净利润5.25亿元，同比下降19.74%。业绩增长表现与销售终端反馈情况非常不一致。2010年一季报，公司实现收入30.40亿元，同比增长20.99%；实现营业利润17.96亿元，同比增长5.32%；实现归属于母公司净利润12.66亿元，同比增长4.00%，实现每股收益1.34元，净利润增长率下滑到新低。公司收入增速21%尚可，但净利润增速大跌眼镜。

　　消费税和费用提高造成净利润增幅明显低于收入增幅。2010年1季度，公司营业税金及附加同比增长了130%，税金的大幅增长主要是严格征收消费税造成的结果，公司一季度的营业税金及附加为17.79%，环比上升3.6个百分点，同比上升8.45个百分点，严重拖累了公司的业绩。公司销售费用同比下降20%，管理费用增长39%，三项费用率同比提高0.62个百分点，达到13.43%，公司费用提升主要是由于固定资产和储存酒规模增加带来的挥发损失，员工工资提升以及绿化等方面的原因。2009年成本与销售管理费用共增加了4个亿，其中工人工资增加了2个多亿，折旧增加了4000万，挥发损失多1000万。公司表示工人工资增长较快，除了扩产后人数增加之外，企业效益提升后补发过去没有提的工资是主要原因。

　　世纪证券预计贵州茅台2010-2012年实现每股收益5.48元、7.04元和8.89元，同比增长19.9%、24.4%和26.3%。如果考虑到超额预收账款的xx释放，保守估计公司2010年的每股收益可由5.48元提高至5.90元。给予公司“买入”的投资评级。目前不利因素已被市场消化，而公司未来有释放业绩的动力和压力。公司对应的2010年和2011年市盈率为24.6倍和19.2倍，与同行业可比公司的股值水平相当(2010年24.12倍、2011年19.9 倍)。从公司近两年的市盈率水平以及与(2696.166,-46.57,-1.70%)指数的对比来看，目前估值也处于中低水平。

　　国泰君安认为，公司1季度的的消费税率高达17.9%，高于同类白酒企业，预计全年消费税率将下降到14%左右。股权激励方案正在与国资委商讨，短期较难实现。预计公司2010-2012年的每股收益为5.55元、6.91元和8.63元，给予2011年23倍市盈率，目标价159元，增持。

　　(14.51,-0.56,-3.72%)预测2010年实现1万吨的茅台酒销量，以后每年放量1300吨，年份酒每年新增50吨销售；价格假设上，茅台酒出厂价每年递增6%。预测2010-2012年归属于母公司净利润分别为56.68、68.60和81.4亿，每股收益为6.005、7.269和8.650元。如果按照公司2011年每股收益并给予30倍估值，确定公司目标价上限218.07元，按{jd1}估值确定公司目标价下限202.92元，给予公司未来半年至一年目标价为202.92-218.07元。

　　(21.91,-1.03,-4.49%)

　　净利润10年增长15.9倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，用友软件归属母公司股东净利润10年增长率高达15.93倍，营业收入10年增长率为11.67倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续九年现金分红，累计单位分红5.135元。

　　软件龙头：公司是亚太本土{dy}大企业管理软件供应商，中国{zd0}的管理软件、ERP软件、财务软件、客户管理软件、财政软件、金融企业管理软件、资产管理软件供应商，也是中国{zd0}的独立软件供应商。

　　注重研发：软件行业的领军企业，拥有国内{zd0}的企业应用软件研发中心，拥有由总部、南京研发中心、博士后流动站、与微软合作的亚洲{wy}的JDP联合实验室。

　　申银万国认为，维持“买入”评级。考虑公司持续的收购兼并，暂维持盈利预测，预计公司2010年、2011年主业每股收益分别为0.57元、0.81元，对应当前动态市盈率为40.2倍、28.3倍。

　　国泰君安认为，公司近年收购兼并频繁，仅2009年就进行了13次股权与资产收购。此次成立有限合伙企业，作为一个专业的运作平台，将有助于公司把握产业整合机遇，提高投资收益。根据公司2009年报中对2010年-2012年新三年规划表述，投资被确立为公司的三大业务板块之一，公司将加强投资业务，并做好投资资产的经营和管理，形成公司重要利润来源和可变现资产。此次投资中心的成立贯彻了公司的既定战略。维持对公司2010-2012年的除权后每股收益0.57元、0.72元、0.89元的预测，目标价26.50元，增持评级。

　　高华证券认为，尽管一季度业绩疲弱，维持2010年销售同比增长33%的预测。2006至2009年间，上半年销售收入对公司全年贡献的均值为35%-40%，但由于产品结构中NC比重的提高以及NC产品收入后期确认的特点，上半年收入对全年的贡献可能下降至31%-35%。因此，如果用友软件2010年二季度收入的同比增幅超过35%，在下半年xx产品贡献上升的前提下公司仍可能达 到2010年预测。基本维持2010年-2012年的收入预测，但是基于公司迅速扩张可能给利润率带来的压力，将每股盈利预测小幅下调了3%-4%。维持该股的中性评级；12个月目标价格为人民币26元，对应的未来12个月预期市盈率为36倍。

　　盐湖钾肥

　　净利润10年增长18.4倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，盐湖钾肥归属母公司股东净利润10年增长率高达18.39倍，营业收入10年增长率为19.97倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续九年现金分红，累计单位分红6.105元。

　　钾肥龙头：公司是亚洲{zd0}的氯化钾生产企业，由于行业的特殊性和资源的垄断性，国内氯化钾产品的竞争性相对较弱。公司产品国内市场占有率约为25%，产量占国内总产量的80%。2009年公司实际生产氯化钾产品214万吨，销售202万吨。

　　氯化钾用途广泛：在工业上主要用于制取钾盐，如氢氧化钾、硫酸钾等，广泛用于石油、橡胶、电镀工业；在医药卫生上作xx剂、代盐等；在农业上，氯化钾是农业化肥的三要素之一，其能增强抗倒伏能力，广泛用于大田作物与经济作物的底肥和追肥。

　　国泰君安认为，盐湖钾肥吸收合并(19.00,0.52,2.81%)事宜前期已通过股东大会，仍在等待批复。两湖合并有利于公司长期发展，对公司提升钾肥产能有决定性作用。合并前，预计公司2010-2012年每股收益分别为2.21元、2.71元、3.46元；合并后将会摊薄10-15%。钾肥行业处于底部，但景气上行仍需等待。以目前股价看，长期投资者可做配置，短期表现仍缺乏催化剂，“谨慎增持”评级。

　　中银国际认为，盐湖钾肥2010年{dy}季度业绩，实现主营收入18.66亿元，同比增长5%，但净利为5.68亿元，同比下降20%。预计二季度氯化钾价格将维持在目前水平，不会有大的波动，公司产品销量将维持通畅，维持全年公司每股盈利2.38元预测不变。考虑今年公司将完成与集团的合并工作，未来发展的不确定因素将xx，目前公司估值仅相当于2010年20倍，认为估值较低，维持公司买入评级不变。

　　龙净环保 净利润10年增长18倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，龙净环保归属母公司股东净利润10年增长率高达18.01倍，营业收入10年增长率为22.36倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续八年现金分红，累计单位分红1.71元。

　　大气环保

　　和电除尘设备龙头

　　公司基本面情况属于，仪电仪表概念、电力设备概念、海峡西岸概念、QFII持股概念、节能环保概念、低碳经济概念。

　　公司是大气环保龙头，专业致力于大气污染控制领域环保产品的研究、开发和制造的环保企业，被科技部授予全国首批(55家)“国际科技合作基地”；“干法脱硫”和“电袋除尘”两项技术成果均荣获国家环保局2007年科技进步二等奖；湿法脱硫和气力输送均取得100万KW机组配套突破；干法脱硫技术被列入国家“863”计划项目，2008年取得60万KW世界{zd0}机组配套突破，并中标宝钢400平方米国内{zd0}烧结机项目，此外电袋除尘器取得60万KW机组配套突破；公司现已成为国际上{wy}同时拥有电除尘器、湿法脱硫和气力输送配套百万KW机组业绩能力的企业。

　　公司从2005年到2008年脱硫业务收入占比从11.3%迅速提升至51.5%，成为近年来其收入增长的主要源泉，2008年新增订单已跻身行业第二位。

　　公司是国内电除尘器xxxx企业，市场份额大约为10%-15%，与(14.39,-0.68,-4.51%)目前国内{wy}两家市场份额在10%以上的电除尘器制造企业。

　　{dy}大股东福建省东正投资公司，主要从事能源、原材料、高科技项目等投资，其背景也可能成为二级市场的一个亮点。

　　2010年6月，公司中标印尼工程项目(电厂及环保设备)，合同总价人民币10亿元，公司将尽快与印尼国家电力公司进行具体的商务、技术洽谈及正式合同签订工作。

　　2009年11月国务院会议确定了中国控制温室气体排放行动目标：到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。通过大力发展可再生能源、积极推进核电建设等行动，到2020年非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右。加强对节能、提高能效、洁净煤、可再生能源、先进核能、碳捕集利用与封存等低碳和零碳技术的研发和产业化投入。

　　订单饱满

　　未来受益环保新标准

　　公司增长动力来自四个方面：火电传统市场份额的提升、出口市场的拓展、脱硝业务的启动、以及钢铁烧结脱硫业务的增长。

　　受存量与需求结构差异的影响，在火电新建速度放缓的相同背景下，公司除尘和脱硫业务表现出了不同的增长态势——脱硫订单下滑，除尘订单继续增长。

　　公司脱硫订单下滑的原因：首先，脱硫行业下游需求基本来自火电，2009年国家才从钢铁行业入手抓非火电行业脱硫；其次，脱硫行业起步较晚，需求以新建需求为主。所以，当火电新建速度放缓，非火电需求刚开始启动的情况下，受影响较大。

　　除尘订单继续增长的原因：首先，除尘下游比较宽泛，包括火电、钢铁、水泥等；其次，目前很多除尘设备已经老化，进入更新换代期。

　　所以，虽然火电新建速度放缓，但是更新换代需求和非火电需求使得除尘业务能够继续增长。

　　公司未来增长动力主要来自四个方面：一是，凭借技术、质量、成本控制与规模优势，提高在火电传统领域的市场份额；二是拓展出口市场，预计出口市场容量至少200亿美元；三是，大力发展脱硝业务，预计脱硝年均市场100亿元左右；四是拓展钢铁烧结脱硫，预计至2011年年均需求近8亿元。目前公司手持订单近60亿元，以除尘居多。

　　国泰君安证券认为未来3年除尘业务增长较快；受益市场份额提高、脱硫BOT项目增多，除尘脱硫盈利能力均有提升空间。预计2010年-2012 年每股收益分别为1.36元、1.68元、1.96元，维持42元目标价和增持评级。

　　中金公司看好未来2—3年大气环保设施市场由火电脱硫向脱硝市场的转型，不过，就具体时间点看，依然维持《“十二五”大气环保规划》、火电脱硝电价补偿政策陆续出台后火电脱硝市场方能实质性启动的观点。投资者对国内火电脱硝市场的启动仍需保持耐心。他们维持对公司2010年、2011年分别1.10元和1.11元的盈利预测(相当于剔除地产业务盈利贡献后，公司2010年主业业绩增长13%)，公司目前股价对应2010、 2011年市盈率均为32倍，估值未显低估，维持中性评级。

　　(62.22,-0.69,-1.10%) 净利润10年增长17倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，贵州茅台归属母公司股东净利润10年增长率高达17.02倍，营业收入10年增长率为29.91倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续八年现金分红，累计单位分红2.07元。

　　医药概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、送转概念、云南概念、创投概念、参股金融概念。

　　新医保受益概念，《国家基本用药目录》2009年8月18日正式颁布，其中，100多个中成药品种中，{dj2}品种占20%以上。

　　公司战略：公司实施“稳中央，突两翼(亿)”战略，重点加大对云南白药膏+云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售收入达到亿元以上。此外，公司已起动急救包项目、面摩项目等，均有上亿元的市场预期。

　　三七产业：公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作开发文山三七产业战略协议》，双方拟共同合作开发文山州三七资源，以提高三七产业资源的规模开发效益。公司承诺，自2010年起，云南白药集团文山七花有限责任公司销售额和税收连续两年翻番，2012年至2015年销售增幅不低于30%。

　　创投概念：公司投资1000万元持红塔创新投资股份有限公司2.5%股权。红塔创新投资股份有限公司注册资本为2亿元，目前主要投资方向为：生物制药、信息技术、环保、新材料、通讯、软件、半导体、高效生态农业，已投资的6个项目(4个IT类和2个生物医药类)全部为成长期项目。

　　2010年一季度公司实现收入21.33亿元，同比增长40%，实现净利润1.67 亿元，同比增长48%，每股收益0.31元。申银万国预计公司医药工业收入同比增长超过40%，医药商业收入同比增长30%-40%。

　　目前，两翼产品快速增长是公司经营亮点。公司工业收入快速增长主要是两翼产品增长较快，其中白药膏、创可贴和牙膏收入同比增长预计超过50%。白药膏收入大幅增长主要是上年同期出厂价上涨84%导致销量受到影响，目前销量已经逐步恢复；牙膏和创可贴收入大幅增长主要是受益于公司优秀的营销能力。预计中央产品收入同比增长约20%；预计商业收入同比增长30%-40%，增长较快主要是省医药公司得到母公司增资后实力不断增强。

　　应收票据增加导致经营活动现金流为负。公司综合毛利率同比提高4.2个百分点，主要是高毛利率的医药工业收入增长更快。期间费用率同比提高3.5个百分点，主要是公司市场维护费用和运输费增加，销售费用同比增长88%。应收账款周转天数16天，存货周转天数106天，均属正常。每股经营活动现金流-0.17元，主要是应收票据较期初增加1.3 亿元，若将应收票据视为现金，经营活动现金流为正。

　　申银万国认为，高增长的一线医药股，维持买入评级。维持公司2010-2012年每股收益1.70元、2.21元、2.84元，同比分别增长50%、30%、30%，对应2010-2012年预测市盈率分别为39倍、30倍、23倍。受益于基本xx制度逐步实施，白药系列产品基层市场销量逐步放大，普药产品销售受益于公司医药商业在云南省内的地位；白药膏销量逐步恢复，创可贴收入保持快速增长，急救包销售将实现突破；白药牙膏收入保持快速增长，药妆产品逐步上市。维持公司6个月目标价85元，相当于2010 年50 倍预测市盈率，维持“买入”评级。

　　中银国际认为，牙膏业务的快速增长，以及白药膏和创可贴的大幅提价造就了公司1季报的高速增长，随着基本xx制度的逐步实施，高速增长势头还将持续。三七的成本占比不高，因此三七的大幅涨价对公司毛利率影响不大。随着公司的整体搬迁，产能将大幅提高，普药销售有望大幅加速，公司有望逐步从“白药”向“百药”转变。维持公司2010-2012年盈利预测1.582元、2.030元和2.536元不变，维持买入。

　　东方证券预计2010年公司自制产品及代理产品的销售仍然会保持快速增长，基本xx制度的推进低于预期。我们预计2010-2012年，公司实现每股收益1.48元、1.92元、2.42元，同比增长31%、30%、26%，给予买入的投资评级。

　　福耀玻璃 净利润10年增长15倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，福耀玻璃归属母公司股东净利润10年增长率高达14.84倍，营业收入10年增长率为8.98倍，其高成长性可见一斑；派现方面，累计单位分红1.835元。

　　汽车类概念、基金重仓概念、社保重仓概念、沪深300概念、海峡西岸概念。

　　公司是汽车玻璃xxxx国内{zj1}规模、技术水平{zg}的汽车玻璃生产制造商，其“FY”商标是中国汽车玻璃行业{wy}的xxxx。是中国{wy}一家出口美国无须缴纳反倾销税的汽车玻璃企业。

　　中银国际认为，福耀玻璃1季度每股收益录得0.21元，符合预期。认为2010年由于整车销售景气度不减以及公司对海外市场的逐步开拓，优良业绩将得以持续。预计2010年-2011年将保持稳定增长。将2010年和2011年每股收益预测调整至0.85元和1.00元，将目标价格从12.80元上调至15.32元，维持买入评级。

　　中金公司认为，目前股价对应2010年市盈率为15倍，估值处于行业中低端，公司分红回报率在3个点以上，具备一定吸引力。目前公司估值下下行风险基本释放，维持公司审慎推荐评级，认为后续随着市场对公司盈利稳定增长的认识进一步提升，公司估值将有提升空间。

　　(75.01,-3.29,-4.20%)

　　净利润10年增长11倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，贵州茅台归属母公司股东净利润10年增长率高达11.21倍，营业收入10年增长率为5.67倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续八年现金分红，累计单位分红5.05元；另外，其独特的技术令其他葡萄酒公司望尘莫及。

　　酿酒食品概念、大盘概念、高价概念、黄河三角概念、参股金融概念。

　　公司是我国乃至亚洲{zd0}的葡萄酒生产基地，拥有上百年红酒生产历史。主导产品为葡萄酒和白兰地，分别占营业收入的比重为80%、15%，毛利率分别高达70%、60%。未来3-5年葡萄酒行业将迎来黄金发展期，葡萄酒产销量年均增长15%以上，销售收入年均增长20%。

　　4+1品牌战略：与国内另两大巨头王朝、长城相比，张裕产品定位走中xx路线。1是指张裕最核心子品牌解百纳，4是指烟台张裕卡斯特酒庄、辽宁黄金冰谷冰酒酒庄、新西兰张裕凯利酒庄和北京爱斐堡酒庄四大酒庄品牌。

　　未来5年产量翻倍：公司将用5年时间使产量从2009年的10万吨提升到25万吨水平。其中葡萄酒、白兰地、香槟、保健酒及其他产量分别达13万吨、7万吨、3万吨、2万吨。2010年公司产能将达到13-14万吨。目前公司计划在新疆、宁夏、西安再建3个不同风格的酒庄，公司酒庄酒产能将由4000吨增加到1万吨。

　　目前，张裕处于黄金成长期。张裕由于具备品牌、渠道和制度的优势对比xxxx和主要的竞争对手-长城和王朝在近几年发展迅猛，优势地位凸现。无论从销售规模还是盈利水平看，张裕都将主要竞争对手远远甩在后面。当前张裕抓住对手发展缓慢的机会，大力扩充产能，5年内将目前13万吨产能扩大到25万吨。新建3个酒庄， 将酒庄酒产能从4千吨扩大到1万吨。解百衲产能从3万吨提升至5万吨。未来在葡萄优秀产区使葡萄基地达到30万亩。未来5年将是张裕的黄金成长期。

　　目前我国葡萄酒行业仍处于导入和培育期，市场的发展空间巨大。张裕作为行业的xxxx，正处于发展的黄金阶段。公司抓住当前发展的有利时机积极发展以酒庄酒为代表的xx产品，抢占我国优秀的葡萄生产资源，利用竞争对手当前因生产经营的种种问题发展缓慢的机会迅速扩大产能，同时在其深度分销的基础上进一步细分市场、分类营销，以保障消化扩大的产能。安信证券预计公司2010年、2011年和2012年的每股收益分别为2.56元、3.08元和3.71元。给予公司2010年市盈率33倍，6个月的目标价为84元，维持增持-A的投资评级。

　　山西证券认为，公司是我国葡萄酒xxxx公司，具有较强的持续高速增长潜力，预计公司2009年-2011年的每股收益分别为2.07元、2.54元、3.09元，对应的动态市盈率分别为32.5倍、26.5倍、21.8倍，维持“增持”评级。

　　齐鲁证券认为，公司下半年销售情况明显好转，暂维持公司2009年每股收益2元，2010年每股收益2.47元的盈利预测。对应2009年市盈率35倍，2010年市盈率26倍，公司股票价格处于合理估值区间，考虑到消费品xxxx可以拥有一定的溢价水平，维持公司谨慎推荐的投资评级。

　　东海证券看好葡萄酒行业在未来的发展前景，维持公司的增持评级，预计2009-2010年公司每股收益分别为2.07、2.45元/股。推荐评级。

　　(20.20,-0.66,-3.16%)

　　净利润10年增长12倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，烟台万华归属母公司股东净利润10年增长率高达11.71倍，营业收入10年增长率为8.81倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续8年现金分红，累计单位分红3.23元。

　　概念题材：电器概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、社保重仓概念、沪深300概念、送转概念、横琴新区概念、QFII持股概念、节能环保概念、(2537.943,-23.07,-0.90%)概念、股权激励概念。

　　基本情况：公司于2009年上半年出资6772万美元设立两合资公司：珠海格力大金精密模具公司和珠海格力大金机电设备公司，分别出资为2955万美元与3816万美元，均持有51%的股份。两合资公司合计可实现年净利人民币4790万元，投资回收期分别为9.6年和6年。以上投资项目已成立，项目已经开工建设，预计建设周期为1年，项目进展顺利。

　　公司及子公司珠海格力电工公司、珠海凌达压缩机公司于2009年4月被认定高新技术企业公示名单，上述三家企业获得高新技术企业认定资格后三年内(含08年)，可享受按15%的比例缴纳企业所得税。目前三家企业所得税税率均按18%执行。

　　国家科学技术部于己09年3月，同意公司组建国家节能环保制冷设备工程技术研究中心，组建年限为3年。该计划总投资16294万元，其中国家科学技术部拨款300万元，部门及地方拨款1000万元，公司自筹14994万元。国家工程中心将享受国家给予科研机构的优惠政策。截至09年6月30日，公司已累计投入6081.35万元，已经完成了各下设机构组建工作，已全面启动了采用自然工质R290高效环保节能空调器、新型高效家用空调换热器等12个工程技术开发项目，项目进展顺利。

　　公司国家节能环保制冷设备工程技术研究中心，独立研制出的格力出水温度16-18℃离心式冷水机组，已于2009年10月24日顺利通过专家团审核，被鉴定为国际{lx1}水平，{zg}能效比达到9.18，被誉为迄今为止最节能的大型中央空调。

　　投资策略：中投证券认为，综合目前经济发展形势，预计公司2010年、2011年EPS分别为1.83元、2.00元，按2010年EPS18倍PE估值，公司6-12个月目标价为33元，维持“强烈推荐”评级。

　　(15.70,-0.20,-1.26%)

　　净利润10年增长7倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，烟台万华归属母公司股东净利润10年增长率高达6.97倍，营业收入10年增长率为11.54倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续九年现金分红，累计单位分红5.9元；随着未来几年行业的复合增长率在10%左右，核心驱动因素在于城市化水平的不断提升。

　　基本情况：公司主要产品为大中型客车，其中大型客车占销量的一半以上，公司现为亚洲生产规模{zd0}的大中型客车生产企业，宇通客车已销往30多个国家和地区，在20个国家均有自己的经销商。2010年度公司收入计划为95亿元，费用计划为9.31亿元。2009年12月董事会同意增加年产20000辆客车技术改造项目的建设，使原年产30000辆客车生产能力提高到年产50000辆的生产能力。

　　公司拥有先进的技术水平，已有7款产品进入工信部产品《公告》，新能源客车全面覆盖混合动力、燃料电池、纯电动。掌握了新能源客车的整车控制和汽车电子等关键技术，电控模块系统技术属于自主研发，这在国内同类公司中仅有。{zx1}展示的ZK6180MGQA9是一款18米混合动力公交车，是国内{zd0}的新能源客车。公司有3款混合动力客车，分别配美国伊顿电池和国内研究院的电池；公司将新能源客车的研发重点定位在油电混合动力公交车上，除了已有的12米和13.7米车型外，宇通还计划打造18米的油电混合动力样车，并将新能源技术广泛应用于包括全铝客车在内的更多公交产品上，12米混合动力客车与手动挡传统客车相比可节油17%至20%，而与自动挡传统客车相比，节油率{zg}可达25%。

　　宇通客车占据了国内21%的市场份额，中xx客车在产品销量中的比重由2001年的26%提高到2009年的70%，09年度实现销售客车28186台，市场占有率进一步提高；是亚洲生产规模{zd0}、工艺技术条件{zxj}的大中型客车生产基地以及国家一级整车全自动检测线和{sjlx}的VOGEL座椅生产线等，还获得了“出口免验”认证；08年12月公司在古巴的CKD工厂顺利完成了200辆宇通客车的组装生产。

　　投资策略：2010年，公司计划收入95亿元，费用控制在 9.31 亿元。为实现“巩固中国客车{dy}品牌，成为国际主流客车供应商”的战略目标奠定基础。爱建证券认为，计实际收入有望超过计划10%左右，预计2010、2011 年 EPS 为 1.25 元、1.50元，价值低估，维持“推荐”的投资评级。