进入6月份以来，沪锌主力合约再度下探，创出年内新低，市场跌停再现，苦苦寻求支撑。在外盘节日期间表现强势的背景下，端午节后首日沪锌却高开低走，坚实收阴。综合分析后，笔者认为沪锌后市仍不乐观，新低或仍可期。

　　一、欧债阴霾尚未散去 宏观经济走向迷离

　　目前，关于宏观经济的走向，市场观点莫衷一是，关于宏观经济是否会二次探底的争论见诸各路媒体，这反应了宏观经济走向的迷离。

　　从国际市场来看，欧洲债务危机的阴霾并未散去，虽然由欧盟和国际货币基金的联手救助，但因欧洲经济体本身的庞大，以及此次危机的深刻影响，其负面作用难以在短期内化解。如果后续有更加糟糕的数据或情况出现，欧洲经济乃至全球经济势必受到较大的影响。欧元区经济的疲弱将导致汇率的下降，从而推动美元维持强势，大宗商品市场将遭受打压。

二、地产行业低迷将对需求形成拖累

　　上证指数日K线图

　　目前，国内地产市场处于政府、购房者和地产开发商的博弈之中，购房者和地产商均选择观望。但是，这种面可持续性不足，预计下半年僵持面有望打破，或者政府调控投鼠忌器，再次浅尝辄止，或者地产商迫于压力，降价促销。从股市走势来看，房地产股的弱势拖累了大盘的表现，主要原因还是在于房地产的产业链很长，牵扯到的行业太多，市场担心一旦地产行业不济，其他行业的发展也会受到拖累。从上周公布的数据来看，5月房产销量出现明显下降，但施工面积和新屋开工面积却保持增长，只要生产增长保持，那么对金属的需求依然能够高企，但如果开发商的新建规模出现萎缩，而政府未能填补这一空缺，金属的需求将受到较大影响。从中长期来看，地产行业仍是衡量金属市场走势需要关注的焦点。如果国家调控得当，这可能是中国经济成功转型的开始；如果调控不当，则可能引发经济较大的波动。

　三、供求过剩基本面仍在加剧

　　ILZSG数据显示供过于求数量增加

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)16日公布的数据显示，今年前四个月，全球锌市供应过剩180,000吨。1-4月期间，全球精炼锌产量为412.1万吨，较去年同期的345.6万吨增长20%。前四个月全球精炼锌消费量为394.1万吨，较上年同期的319.7万吨增长23.3%。而上个月17日公布的数据显示，2010年{dy}季度全球锌市场供应过剩157,000吨。比较可知，供求过剩的数量继续增加，供求过剩的面进一步加剧。

　　中国锌产能释放，消费处于淡季

　　中国精炼锌及锌精矿产量

　　国家统计公布的数据显示，2010年5份我国的精炼锌产量为45.1万吨，较去年同期增长32.3%，较4月份环比增长5.1%。5月份我国的锌精矿产量为34万吨，同比增长21.4%，较4月份环比增长14.1%。

　　图为2007年至今的中国精炼锌及精矿产量情况，从图中可以看出，5月份国内精炼锌及精锌矿产量同比、环比均明显增加，国内锌产能逐步释放。而5月份之后，锌市场进入传统的消费淡季，市场供应的压力将明显加大。

　　庞大的库存始终压制市场反弹空间

　　LME锌库存变化情况

　　上期所锌库存变化情况

　　以上两图分别是09年至今的伦锌库存及上期所锌库存变化图，截止到6月17日，伦锌{zx1}库存为617175吨，上期所库存为290926吨，较前期均有明显增加。从图中可以看出，近两周以来，两市库存增速放缓，上海锌现货库存上周还出现微幅下降，但总体来看，庞大的库存对锌价的上行空间形成压制。

　四、技术图表显示后期或再次探底

　　沪锌1009合约日K线图

　　上图为沪锌1009合约日K线图，从图中可以看出，前期的低点15005被跌破之后，已经由支撑转换为阻力。并且，本月初，市场在此位置出现了跳空缺口，故综合两者来看，市场在15000附近有较强的阻力。从K线形态来看，市场高开低走，以坚实阴线报收，表明上方遭遇较大压力，多头信心不足，市场走势趋弱。预计，13480-15000将成为短线的震荡区间。中期来看，沪锌跌破13480创新低，仍可期待。

　　五、操作风险提示

　　在目前情况下，无论是基本面还是技术面因素，均显示市场中期弱势未改，遇反弹时都可逢高建空。故，建议投资者中线空单持有，等待反弹至阻力位置可进行加仓操作。但是，市场分析预测只是概率大小的问题，市场反弹可能超出预期，并且市场毕竟已经历了较大幅度的下跌过程，故投资者在操作中仍应注意灵活，设置好止损。