深度报告：重装龙头，核电等新产品xx高增长

　　三大基地规划成型，向成套设备提供商发展战略凸显成长空间

　　公司正着力三大基地建设，即富拉尔基总部所在的铸锻件等基础件生产基地、位于大连的核电及石化容器的总装基地、以及天津的冶金、矿山、海水淡化工程以及其他新业务的总装基地。三大基地建设完成后（其中总部基地已完成，大连基地大致已完成近半），公司总产值将增长近2倍，并形成由基础材料、大型核心配件到成套设备的完整产业链。

　　潜心研发，厚积薄发，公司产品结构将从冶金独大到全面开花

　　公司新产品储备非常丰富，从核电设备、石化容器到海水淡化设备、海洋钻井平台模块、覆盖板成型自动生产线等新产品将陆续成为新的增长点。预计公司未来收入中冶金设备占比将不断下降；核电设备、重型压力容器等将逐步成为公司的支柱业务；重型矿山设备、海水淡化装备、海洋工程模块等新产品也将占到一定比例。

　　核电设备及大型容器即将放量，成公司未来3年主要增长动力

　　公司核电设备在手定单约56亿（占总定单量已近36％），定单已排产至2014年，预计未来三年核电业务将持续翻番增长，根据核电行业规划及公司竞争实力，预计公司远期核电业务收入规模有望达到60亿。公司石化容器业务09年实现收入21亿，未来三年将保持30％以上增长，远期收入预计将达40亿。

　　海水淡化设备等新产品支撑公司长期成长空间

　　海水淡化属于典型的朝阳行业，前景巨大，根据国家规划，海水淡化设备远期市场容量可能达到150亿的规模，公司在海水淡化设备领域具备独特竞争优势，将直接受益。

　　预计10、11年EPS0.26、0.35，给予“谨慎推荐”评级

　　我们预计公司10-11年净利同比分别增长42％、35％，EPS分别为0.258元（21X）、0.348元（15.8X），给予“谨慎推荐”评级。

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