"外资金股"桎梏:玉柴集团被迫"战略转移"?


由于无法突破外资方拥有"金股"形成的控制力,玉柴集团将有可能以曲线方式率先运作第二大主业(即广西玉柴工程机械有限责任公司)上市。此举则将导致玉柴发展战略发生转移。

      这一消息得到一位内部人士证实,广西玉柴工程机械有限责任公司市场部一位人士表示:"公司正在积极筹备上市,以前计划海外上市,但现在不排除国内上市。"

      然而,关于破除外资金股的相关进展,在记者与玉柴集团的多次沟通中,其办公室相关人士表示:"目前没有形成具体方案。"

      战略"转移"?

      此前,玉柴集团有关高层在广州举行的经销商会上透露,计划培育3家上市公司,主要包括玉柴国际从纽交所回归A股,同时玉柴工程机械上市,第3家上市公司则整合其他配件资产。

      "这种布局表明玉柴集团的战略出现了转移,按照原计划,玉柴国际将在纽交所重新上市,而现在改为回归A股。"美联汇通投资总监顾灿奇认为。

      "由于柴油机业务的经营权受外资方控制,再融资的可能性很小,资金短缺导致玉柴的经营规模无法实现超越。"玉柴机器股份公司有关人士表示,更加严峻的是,目前国内的发动机利润空间下降到15%-30%之间。

      据玉柴股份市场部一位人士透露,玉柴集团早几年计划从美交所申请退市,但未能执行,当时在A股上市的方案都做好了,结果被外资方否决。2005年,玉柴国际再度邀请中银国际将玉柴国际分拆,计划在A股上市,结果还是以失败告终。

      业界人士指出,基于上述情况,今年以来,玉柴集团不得不暂时放缓了破除外资金股的脚步,将积极培养其他几大业务。

      目前玉柴集团有27个子公司,其中全资子公司3个,控股子公司12个,参股子公司12个,去年销售收入为141亿元。

      按照新的战略规划,玉柴集团的四大核心产业将进一步清晰,即柴油机、工程机械、整车业务、配件业务。具体操作程序为,玉柴集团对于国有全资的子公司将实行国有股减持,预计募集几亿元的资金;而对于比较成熟的工程机械公司将推进上市;其他相关配件工厂,将重新进行整合。

      "今年动作{zd0}的还是玉柴工程机械公司,试制车间、供应仓库、下料车间联合厂房于2007年4月底竣工并通过验收,并投入使用。"玉柴集团宣传部一位负责人表示,同时上市也正在积极筹备中。

      据兴业证券分析师介绍,2006年的统计数据显示,目前国内小型挖掘机生产企业多达60多家,玉柴工程机械已占国内小型挖掘机市场9.3%的份额。此外,多家国外工程机械企业纷纷加大在中国的投资,如韩国斗山、现代进一步加大技改与新产品研发,目标为年产5000台;日本石川岛在厦门建厂生产,预期市场份额为10%。

      

      "金股"之殇

      "受外资金股的控制,玉柴股份的几次资本运作都功败垂成,玉柴集团新一轮重组被迫出现战略转移。"5月23日,一位分析人士透露。

      记者查证,玉柴国际(纽交所代码:CYD)5月22日收盘价为10.57美元,比历史{zg}价跌了近28美元,且长时间徘徊在10美元左右。玉柴集团高层多次公开抱怨,不仅股价严重下跌,业务扩张也没有得到上市公司的资金扶持。

      有关资料显示,为了扩张业务规模,玉柴多次与外资方产生股权争执,玉柴集团的经营、研发、国内上市等诸多问题受到外资方的干预,一度导致企业发展速度放缓。

      关于其中的原因,金杜律师事务所一位律师认为,双方的主要矛盾在于外资方利用"金股"特权,对于玉柴股份的经营扩张进行干预与限制。

      据介绍,玉柴股份的"金股"是指1994年为换取玉柴国际赴美上市而做出的让步。根据当时的"金股"协议,第二大股东新加坡丰隆亚洲(持股量29.3%)虽然股权低于{dy}大股东,但是对玉柴股份的经营、管理和发展等各事项具有一票否决权;同时规定,在上市公司玉柴国际中,丰隆亚洲也有一票否决权。

      "最激烈的斗争体现在两方面,其一是新技术项目改造,其二是公司的再融资计划,这些项目先后多次被金股股东一票否决。"玉柴股份一位内部人士表示。

      另据多方人士证实,凭借"金股"特权,新加坡丰隆亚洲连续否决多项开发新产品、新工艺的投资决议;不仅如此,外资方设置的"金股"陷阱,让玉柴挣扎了13年仍未解除,双方曾于2003年在纽约南部法庭、伦敦仲裁院对簿公堂。

      针对越来越复杂的矛盾,广西玉林市委、市政府和广西壮族自治区党委和区人民政府,先后多次做出"破除金股"的批示。

      "双方的权力斗争持续了10多年。"顾灿奇指出,尽管目前新加坡丰隆集团的"金股"特权出现了松动,但是这道紧箍咒依然在钳制玉柴股份。

      所谓"出现松动",是指玉柴股份通过多次斗争获得的"有限权利"。据了解,"金股"共出现两次松动。{dy}次是中外资方于2003年签订"7·19协议",中方共派驻6名董事,首次超过丰隆亚洲金股的5个董事,其中两个中方董事可以独立表态,这意味着玉柴夺回部分控制权。

      第二次在2005年4月,玉柴邀请美国战略资本集团(SCG)作为财务顾问对集团进行分拆上市。迫使丰隆代表签署了有条件放弃金股的股东协议。协议规定,玉柴的业务自玉柴国际分拆出来与转让出境的国家股合并同步重新上市,新上市公司将不再含有金股;另外为维持玉柴国际的上市资格,广西玉柴要用股东权益向玉柴国际支付5300万美元的补偿金。

      然而,2005年5月玉柴突然发生人事变动,玉林市发改委主任宴平空降玉柴担任集团董事长,担任董事长多年的王建明则改任副董事长。2005年10月,王建明正式离开玉柴集团。

      "王建明辞职后,玉柴国际的重组一度处于停滞状态,没有采取具体动作。"一位接近玉柴集团的人士表示:"正是金股协议造成了玉柴难以在资本市场融资的局面。"

      早在2002年,欧盟委员会裁定,"金股"是一种违背时代潮流的制度,并要求欧盟国家取消金股。然而,"金股"魔咒却套在玉柴头上长达10多年。

      "外资方持金股的做法在本土公司中极为罕见,这是一种深刻的警示。"顾灿奇表示,玉柴集团如何xx"金股"桎梏,还有一段艰难的路程。