合同能源管理（EMC）机制的实质是：一种以减少的能源费用来支付节能项目全部成本的节能投资方式。这样一种节能投资方式允许用户使用未来的节能收益为工厂和设备升级，以及降低目前的运行成本。
输配电节能
两大细分龙头各自称雄
⊙记者 吴正懿 ○编辑 全泽源
随着合同能源管理机制破茧而出，作为配电网节能降耗的关键设备，非晶合金变压器xxxx置信电气与非晶带材国产化{wy}生产商安泰科技将明显受益。
置信电气：称雄非晶合金变压器
数据表明，变压器损耗约占配电网损耗的30%-60%，其中空载损耗约占变压器总损耗的50%-80%。非晶合金变压器比传统硅钢变压器空载损耗下降约80%。因此，节能效果显著的非晶合金变压器，是配电网节能降耗的{sx}设备。据估测，2009年，非晶变压器市场规模约17亿元，未来10年市场容量可达1600亿元。
置信电气为国内、乃至全球{zd0}的专业化非晶合金变压器制造企业，国内市场占有率达到80%以上，具有垄断性优势。
2008年7月，置信电气迈出关键性一步，斥资3.4亿元收购上海日港置信60%的股权，实现全资控股。公司借此向非晶合金变压器上游拓展，有助于供货稳定并有效应对成本压力，迅速提升了非晶合金变压器的毛利率。2009年，尽管置信电气营收同比下降18.8%，但净利润却上涨20.8%，主要归功于毛利率水平的提高。今年一季度，公司净利润仅同比增长1.6%，但毛利率继续保持高位，达39%。
2009年，置信电气成功开发适合风能和太阳能发电专用的非晶合金变压器，并在上海世博会主会场和中国馆内安装使用，此后又中标上海申能开发的长兴岛和临港新城两个风力发电项目，实现新突破。在产品推广中，置信电气形成独具一格的“江苏模式”——与当地电力系统优势公司或关联企业成立合资公司，推动非晶合金变压器在当地的应用，取得良好的成效。
在政策背景方面，节能减排将长期获政策支持。2009年8月，国网公司与世界银行签署意向书，国网公司将通过安装低损耗配电变压器替代现有的高耗能配电变压器，并计划逐批更换16.6万台高耗能配电变压器，这将大大增加非晶合金变压器的成长空间。而握有“垄断性的产品优势”与“高效的商业模式”两件利器的置信电气，可望从中分得大份额的蛋糕。
安泰科技：独霸国产化非晶带材
当置信电气等非晶合金变压器供应商们摩拳擦掌之时，安泰科技亦暗自窃喜——作为国产化非晶带材{wy}供应商，供不应求的市场环境将为其带来较高的毛利率。
非晶带材是前景广阔的非晶合金变压器的原材料。安泰科技的非晶带材项目被寄予厚望的原因很简单，即极高的技术门槛。目前为止，全球拥有量产非晶带材能力的生产商仅有日立金属和安泰科技两家公司。
2006年末，利用定向增发所募资金，安泰科技上马“年产4万吨非晶带材及制品项目”，宣告向非晶带材领域进军。该4万吨非晶带材项目分两期进行，首期1万吨生产线已于2009年9月18日投产。二期3万吨生产线，其中2万吨产能于2010年3月25日正式投产，剩余1万吨生产线于4月20日正式投产。由此，凭借4万吨的产能，安泰科技成为非晶带材国产化的开路人。
2009年度，安泰科技的非晶带材“小试牛刀”。报告期内共生产非晶带材2100吨，部分用于下游厂家试用及产品开发，部分用于市场销售，实现销售收入2395.9万元、收益427.6万元。其重点客户用该产品已试制出合格的节能配电变压器，其性能达到国标非晶配电变压器SH15标准要求，并已顺利实现挂网，为非晶带材的市场应用奠定了基础。
今年4月末，安泰科技实施的《年产6万吨非晶带材高技术产业化示范工程》、《年产4万吨非晶变压器铁芯高技术产业化示范工程》项目分别获得中央预算内投资补助2500万元、3500万元，显示其不俗的技术含量。公司方面表示，6万吨非晶带材生产线将择机投产，如果国家支持政策能够跟上，不排除进行更大规模产能扩张的可能。
有机构调研后认为，作为全球仅有的2家非晶带材生产商之一，安泰科技的技术进入壁垒及竞争力毋庸置疑，非晶带材将成为公司未来核心业务。极富想象空间的是，除了用于非晶合金变压器外，非晶带材还可应用于电机、风电机太阳能逆变器等多个领域。基于公司与国家电网的良好合作关系，多家机构均表示看好非晶带材在国家电网应用的广阔前景，安泰科技的成长性值得期待。
值得提醒的是，作为“绿色节能材料”，非晶带材应用领域广泛，目前主流市场非晶变压器虽然具有明显的节能效果，但是尚存在用户接受、市场推广、同行业竞争、替代品出现等风险。
郭晨凯 制图
建筑节能
泰豪科技大占先机 达实智能后起直追
⊙记者 徐锐 ○编辑 全泽源
尽管合同能源管理（EMC）在国内刚刚热身，但泰豪科技却凭借其在建筑节能领域的特有优势率先完成了相关产业布局。有多位分析人士对记者表示，随着国家大力推行合同能源管理且拟对节能服务公司予以政策补贴，作为智能建筑节能市场龙头之一的泰豪科技有望成为最直接受益者。而6月3日方登陆中小板市场的达实智能也将抢夺建筑智能化及建筑节能大蛋糕。
领军者：泰豪科技
泰豪科技目前拥有智能建筑电气、发电机及电源、装备信息产品三大主业，其中智能建筑电气业务在2009年便为公司带来了14.43亿元的营收，占其全部收入的六成有余。泰豪科技实乃国内智能建筑电气领域为数不多的同时具备“三甲”资质的企业之一，也是目前国内{wy}能生产智能建筑电气全系列产品的企业，公司近三年市场份额一直保持在前三位。
细心的投资者不难发现，泰豪科技今年3月披露的2009年年报中称，在智能建筑产业已构建了以建筑智能化、光伏建筑一体化和合同能源管理商业模式为主体的发展格局。而这，也是泰豪科技首次提出将合同能源管理作为今后主要发展方向。
基于上述目标，泰豪科技在去年10月已投资控股了深圳卓克节能科技有限公司，期望以合同能源管理的模式在建筑节能领域推广发展。据悉，卓克公司是国内能源合同管理模式先行者之一，其推广的高频电磁灯（俗称无极灯）产品属于新型高节能面光源，目前已在城市道路、工业建筑物等领域有多项成功案例。借助于卓克公司，泰豪科技未来将在智能建筑行业内率先实现业务模式由目前的电气集成向未来的“电气集成＋能源服务”的转型。不仅如此，合同能源管理业务较高的利润率也有助于提升公司总体利润率水平。而就在去年11月，泰豪科技还被北京市发改委选聘为北京市首批合同能源管理项目节能服务机构。
“卓克公司以高频电磁无极灯为载体，并运用合同能源管理的新经营模式开展照明节能业务，这十分符合国家的节能减排号召，但由于是新兴产品，较高的产品价格则在一定程度上阻碍了市场开拓。在此背景下，国家对合同能源项目的政府补贴预期无疑有利于该产品的进一步推广。”近期曾前往泰豪科技调研的某券商分析师如是称。
光大证券相关调研报告也指出，泰豪科技合同能源管理的业务模式已经理顺，与银行的合作也解决了合同能源管理项目的融资瓶颈，先进的高频无极灯技术和畅通的融资渠道将成为其核心竞争优势。若国家相关扶植政策在年内出台，那么泰豪科技未来三年业绩复合增速预计达到50%。
生力军：达实智能
今年6月3日方登陆中小板市场的达实智能可谓“上市正当时”。国家对合同能源管理项目的补贴预期令其甫一上市便受到市场的热捧：不仅上市首日大涨53%，公司股价在此后的5个交易日内又再度大涨21%，K线走势上已呈现出靓丽的“六连阳”。
与泰豪科技相似，达实智能同样主要从事建筑智能化及建筑节能服务，包括建筑智能化及建筑节能方案咨询、规划设计、定制开发、设备提供、施工管理、系统集成及增值服务。2009年，公司主营收入中有92.6%来源于建筑智能化及节能业务。对于新建建筑，公司采用系统集成模式提供建筑智能化及节能服务；对于既有建筑，则采用EMC（合同能源管理）模式提供节能业务服务。
与同方股份、泰豪科技等行业“老大哥”相比，尽管达实智能所占智能建筑市场份额相对较低，但自有独特优势。据介绍，达实智能拥有的建筑智能化工程所需的技术研发中心，可对客户的个性化集成需求自行组织定向开发，同时对工程中所需的关键设备如IC
卡读写设备、楼宇控制器、中央空调节能控制系统等自主研发生产，因此在华南地区具有较强的竞争力。而为进一步增强自身实力，达实智能本次xx募资拟投入到“基于城市能源监测管理平台的建筑节能服务项目”等三大项目。
实际上，达实智能早在2006年10月便开始以EMC模式实施既有建筑节能改造服务，截至2009年底已对深圳清华大学研究院、深天马A、南玻A等进行了以中央空调为主的节能改造。有市场分析人士称，随着新签协议的不断增加，在未来的时间里，以EMC方式执行的合同所体现的持续经济效益会呈现出来，进而成为达实智能新的盈利增长点。
对此，华泰联合证券相关研究报告亦指出，达实智能EMC业务发展迅速。EMC业务具有一次投资、持续受益的特点，能够保证稳定、持续的收入和现金流，并且易于大量推广、复制。预计达实智能EMC业务在近几年将以翻番的速度成长。与此同时，公司开发的CEMP平台能够实现低成本的有效管理，也将有力推动EMC业务的推广。
⊙记者 魏梦杰 ○编辑 全泽源
虽然看起来很像，但很难说是巧合：今年元旦之后短短一个月间，九洲电气、英威腾、合康变频等三家深耕电机节能领域的公司相继成功IPO，登陆国内资本市场。市场观察人士表示，如此集中上市现象，从一定程度折射出相关部门对该类节能企业的支持态度与资本市场的对该产业的欢迎程度。
与此相应，6月初，国务院副总理xxx于《求是》杂志撰文指出，“我国高效电机技术水平已经较高，但绝大多数用于出口，如果对国内低效电机进行全面改造，每年可以节约1500亿度电，得到750亿元的节电效益，还可以形成1000亿元左右的增加值。”
变频器市场超千亿
显然，政府高层已经为电机节能设备的国产化和大规模推广应用定下基调。而从市场人士的角度而言，在捕捉政府政策导向的同时，更多的是对潜在市场空间的考量。
一位于电机节能领域从业多年的专家告诉记者，电机变频调速节能效果显著，适用范围大，且易于改造，市场前景最广阔。该专家表示，目前我国大量的工业设备如风机、泵类设备以及传统的工业缝纫机、机械加工设备等，多采用交流恒速电动机，电机经常处于部分负载状况下运行，电机运行效率低，因而采用电机变频调速节能空间大。
九洲电气在2009年年报中也表示，调速方式对于降低高压电机能耗效果显著。
国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝日前表示，我国电力装机容量快速增长，电力结构调整迈出新步伐，年内电力装机总量将超过9亿千瓦。专家以9亿千瓦为基准，为记者测算出高压变频器的市场空间：在不考虑新增高压电机的情况下，存量高压电机市场约1.28亿千瓦。按照目前平均每千瓦高压变频器约800元的价格估计，高压变频器的潜在市场将超千亿元。
变频器产业不仅前景广阔，而且行业生产成本亦具优势。变频器上游产业竞争充分，原材料价格相对稳定。变频器的上游主要包括电力电子元器件和机箱等原材料，但高压变频器包含有变压器。电力电子元器件主要有普通电子元器件（如电解电容）和核心功率器件IGBT。目前大部分原材料除IGBT
外，国内企业都可以生产，行业竞争充分。
几大巨头各领风骚
走过初期阶段的变频器生产商，手握IPO募集到的资金，正在筹谋做大做强。总结近期完成融资的几家变频器上市公司的募投项目可发现，这些企业接下来的发展方向是扩大生产规模和增强技术优势。如英威腾准备将所募集的资金用以扩大产能，投向年新增20万台和1200万台两个低压变频器扩建项目。而九洲电气除了扩大现有主导产品高压变频器的生产规模以外，还准备将一部分资金用来建设企业技术中心。
申银万国行业研究员矫健表示，2000
年以来，在国内高压变频器市场，内资品牌在高压变频器技术上实现了突破，产品xx实现了国产化，市场份额正在不断增加；在中低压变频器市场，内资优秀品牌产品和外资品牌产品性能差别也在逐渐减小。在高压和中低压变频器领域，都有一些颇具竞争力的上市公司。
目前，占据市场{lx1}地位的是合康变频和英威腾。合康变频2008年在国内高压变频器市场排名第三，仅次于利德华福和西门子。截至2009年公司的订单约5.5亿元，约50%已交货；其中4.3亿元还没有确认收入，其中有1.2亿元的同步提升机高性能高压变频器，单台价格约1500万左右，毛利率高达60%左右。在国内中低压变频器市场，目前英威腾排名{dy}。但市场份额仍不足3%。值得一提的是，公司的大客户战略。公司近年积极开发大型重点客户，如振华重工，同时利用价格和服务优势逐步蚕食外资品牌市场份额。
值得注意的是，九洲电气和荣信股份的技术优势，令两家公司成为市场份额的有力争夺者。
在大功率高压变频器领域占据{lx1}地位的荣信股份，正在研制18000kva-50000kva的大功率高压变频器。公司2009年高压变频器业务收入约1亿元，预计2010年高压变频器业务收入增长{bfb}。
九洲电气的核心业务为高压变频器业务，公司拥有目前国内{zxj}的高压变频器检测设备。公司已经开发出双馈型兆瓦级风力发电变流器技术，目前正在挂网测试，预计风电变流器业务将成为公司新的利润增长点。
