{zx1}5股:宁波港阴霾笼罩下唐山港大象起舞难-风吹杨柳_ 风吹杨柳_ 中金博客
 Ⅰ唐山港
  综述:资质稍逊,港口竞争处劣势
  宁波港xx130亿余音未落,唐山港整装待发。唐山港主营港口装卸、运输、堆存仓储等业务。唐山港的增长动力在于其腹地唐山地区钢铁产业的发展,主要竞争对手是周边的天津港、秦皇岛港及唐山港曹妃甸港区,尤其是仅隔30海里的曹妃甸港区。相比而言,唐山港资质稍逊,缺乏深水泊位,泊位无法满足大型铁矿石船舶的靠港需求,在竞争中处于劣势。
  建议合理申购价不超过8.28元
  在农行和宁波港这两个年内{dy}、第二大IPO的阴影下,唐山港显得有些落寞。同时,港口航运业产能过剩、钢铁业疲软的背景也挤压了唐山港的想象空间。参照中信证券给予0.36元EPS的预测,并结合目前已上市的6 家港口上市公司22 倍的平均市盈率,给予23倍市盈率,建议合理申购价不超过8.28元。
  Ⅱ闰土股份
  综述:竞争激烈,营收下滑
  闰土股份来自鲁迅笔下闰土的故乡绍兴,主营产品为纺织染料、印染助剂和化工原料。闰土股份是典型的江浙式家族企业,阮氏家族持股高达68.84%。
  闰土股份所处的染料行业竞争激烈,其2009年营业收入较2008年下降3.53%,呈现下滑状态。其{zd0}的竞争对手是同出一镇、有着微妙联系的浙江龙盛已抢先一步上市,且产品毛利率明显优于闰土股份。
  建议合理申购价不超27.6元
  身处重污染的传统行业,闰土股份给人的想象空间很小。参考浙江龙盛2010年21.4倍的动态市盈率,考虑到闰土股份资质稍逊,给予20倍市盈率,建议合理申购价不超过27.6元。
  Ⅲ金洲管道
  综述:与中海油联姻,关系密切
  金洲管道主营产品为石油天然气输送用螺旋焊管、镀锌钢管和钢塑复合管,是中石油、中石化、中海油的重要供应商。金洲管道{zd0}的优势在于与上述国内主要燃气公司关系良好,尤其是中海油,还与其共同投资设立中海金洲作为其{wy}的"御用"油气管道制造商。
  从财务指标看,金洲管道2009年营业收入和营业利润均出现下滑。2009 年营收同比下降25.34%,营业利润同比下降16.09%。
  建议合理申购价不超34元
  建议追踪关注地产调控对金洲管道镀锌钢管市场的影响。参照其2009年基本每股收益0.97元,结合当前市场情况,给予30-35倍市盈率,建议合理申购价为29.1元-33.95元。
  Ⅳ众业达
  综述:过分依赖大客户
  众业达是工业电气产品的分销xxxx,主营业务为分销签约供应商的工业电气元器件等产品。众业达的分销模式决定了它存在过于依赖主要供应商的风险。众业达的主要客户是ABB、施耐德、西门子等国际巨头。近三年来,众业达向前五大供应商的采购金额呈现逐年递增趋势,分别为209,772万、260,751万和282,270万,分别占同期采购总额的91.95%、94.01%和92.23%。
  建议合理申购价不超45.3元
  作为汕头经济特区的内资企业,众业达此前一直享受15%的优惠税率,随着新税率逐渐过渡25%的征程水平,众业达业绩将受影响。
  众业达成长性良好,近三年净利润复合增长率达70.5%,参考其2009年稀释每股收益1.45元,按其近三年4.45%的EPS增长率,预计其2010年EPS为1.51元,结合当前市场情况,给予30倍市盈率,建议合理申购价不超45.3元。
  Ⅴ龙星化工
  综述:产品定位相对低端
  龙星化工是国内第二大炭黑生产企业。从财务指标上看,龙星化工成绩颇为可观。龙星化工2009年净利润为6926.59万,同比增长125.93%。从总资产规模看,龙星化工与xxxx黑猫股份相差较远,2.65个龙星的规模才相当于一个黑猫。
  龙星化工的产品定位相对低端。与黑猫股份相比,两家公司在2009年前三季度的炭黑产销量相差无几,但龙星化工的销售额却较黑猫股份低了45%。
  建议合理申购价不超过12.6元
  受去年输美轮胎特保案的牵连,龙星化工的上游轮胎厂商受挫不小,压力直接传导给龙星化工。参照龙星化工2009年稀释每股收益0.45元,鉴于其近三年每股收益不增反降,给予28倍市盈率,建议合理申购价不超过12.6元。(.理.财.周.报 .丁.青.云)
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