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智能电网：首批智能电网标准有望今年出台

李殿龙：综合媒体报道，作为战略性新兴产业，智能电网将成为物联网的重要应用领域之一。中国工程院人士周三表示，在新兴产业中，物联网被明确为重点发展方向之一，而智能电网又是物联网的重要应用领域之一。在大规模建设智能电网之前，制定智能电网标准体系将是首要任务。而首批30多个智能电网的标准预计今年年内便可出台。

据了解，国家发改委从4月开始，已委托中国工程院和中国科学院组织院士专家开展“十二五”战略性新兴产业发展重点的咨询研究工作。当前智能电网的相关标准正在加紧制定，而芯片行业将搭上智能电网高速发展的快车。

他表示，未来智能电网最终将需要数百个标准，目前规划中最迫切需要制订标准的优先领域有：需求响应和消费能源效率、广域态势感知、储能、先进计量基础设施、配电网管理、网络安全、网络通信等。

相关公司：国电南瑞、许继电气、国电南自、思源电气、科陆电子等。

三网融合试点方案明朗 NGB示范区加速投建

李建芸：三网融合试点方案渐趋明朗，IPTV、手机电视的内容集成播控平台将由广电负责的基调已经确立。在昨日举行的“第十六届上海电视节国际广播影视技术论坛”中，国家广电总局科技司司长王效杰指出，2010年是我国加强数字化建设和三网融合的关键年，接下来有关三网融合的主要任务包括加强内容创新、组织和培养{gjj}的网络公司、以及大力发展下一代广播电视网（NGB）网络及示范区等。

三网融合有望三年拉动投资消费近7千亿

李建芸：三网融合脚步更近了。6月9日，在北京举行的“两岸通讯产业合作及交流会议”上，中国工程院副院长邬贺铨发布的一份报告显示，三网融合将带动设备制造和信息服务业发展，据测算，在未来三年可带动投资和消费6880亿元。

※专题※

李殿龙：投顾简讯之投顾沙里淘金

◆ 格力电器000651：估值安全成长可期

报告出处：广发证券报告时间：2010-6-08

报告摘要：

◆两大投资亮点：一是家用空调整体市场需求大幅增长的同时，市场占有率稳步提升。二是公司在中央空调领域较高的成长性和毛利率水平将直接推动公司整体毛利率水平的增长。

在该领域公司未来有望获得快速的增长，预计未来3年年均复合增长率将达50%。09年公司中央空调销售收入占比约为10%，毛利率约为40%，随着该领域业务的高速成长，公司综合毛利率水平有望因此得到提升。

◆家用空调需求旺盛：目前家用空调市场终端需求旺盛，而中短期内这一趋势将会延续。公司生产线处于超负荷工作状态，产能利用率达到115%；与之相对应的是产品库存的减少：据了解，渠道存货已降到较低的水平，而公司存货则下降了40%。这将为公司在下一阶段展开新1级能效空调的生产和销售创造有利条件。

◆中央空调将使公司实现营业收入和毛利率的双增长：由于拥有中央空调的核心生产技术，

◆二季度公司营业外收入将大幅提升：公司对空调能效补贴采用现金收付制的会计政策，同时企业从申报到实际补贴到账，存在1~3 个月的周期，所以一季度产生的部分政府补贴将在二季度营业外收入中得以体现。保守预计上半年该部分补贴将有8.8 亿元。全年营业外收入将因节能补贴因素达到12.63 亿元。

◆盈利预测与估值：基于前面的判断，我们预测公司2010~2012 年的EPS 分别为1.875 元、2.073、2.354 元，对应当前股价，10~12 年PE 为11X、10X、9X，估值具有较高的安全边际，给予其“买入”评级，目标价24.38 元。

◆风险提示：天气异常，夏天温度显著低于往年；原材料价格大幅增长。

◆风华高科000636：3C升级带来持续增长

报告出处：金元证券报告时间：2010-6-08

报告摘要：

◆公司是国内MLCC（片式多层陶瓷电容器）电容xxxx，是我国{zd0}的新型被动元件制造商，是全球八大片式元器件制造商之一。目前生产的主要产品为MLCC、片式电阻器、片式电感器以及软磁铁氧体磁芯。公司MLCC收入占比超过32%，毛利超过27%，是公司的主要利润来源；公司MLCC市场份额为6%，是全球第七大MLCC提供商。

◆3C是MLCC的主要应用领域，目前全球3C全面升级，新的3C产品所使用MLCC体积更小，容量更大，而且单个电子产品所使用的MLCC的数量大大提高。3C升级带动了全球MLCC的需求持续增加，供求缺口不断增大。2010年全球新增MLCC需求超过25%， MLCC主要厂商Murata、TaiyoYuden、TDK、国巨和韩国SEMCO等2010年产能年增约20%，预计全年产能缺口在5%左右。目前各大厂商交货时间普遍拉长，MLCC电容出货时间已经达到3个月时间。国巨公司预测更加乐观：目前MLCC产能缺口高达35-40%以上，全年产能缺口可能在20%以上，缺货将延续到2010年4季度。目前中间商已经提高MLCC价格。

◆公司正在实施月产80亿只MLCC电容和70亿只片式电阻器产能扩产计划，今年4月公司MLCC产能已由去年的50亿只每月扩充到60亿只每月，公司正准备兴建新的厂房进行下一阶段的扩产，扩产部分主要生产0402型和0201型电容，预计2011年全部达产。

◆预计公司2010-2012年收入分别为20.73亿元，27.17亿元和35.21亿元，公司净利润分别为1.43亿元，2.11亿元和2.93亿元，对应的每股收益为0.21元，0.32元和0.44元，2010年和2011年PE分别为46.76倍和30.65倍，相对于行业估值水平明显偏低，给予增持评级。

注：3C是计算机（Computer）、通讯（Commu－nication）和消费电子产品（Consumer Electronic）三类电子产品的简称。

◆ 大族激光002008：谷底已过，前途光明

报告出处：平安证券报告时间：2010-6-07

报告摘要：

◆大族激光业绩谷底已过：公司09 年收入19.5 亿，同比增长13.7%；净利润仅为302 万，同比下降98%，EPS0.4 分钱，业绩跌入谷底。面对不利局面，公司积极应对，开拓LED 新领域，转变考核机制，实现了业绩的V 型反转。10 年一季度，收入5.5 亿，同比增长104%，净利润4300 万，同比增长221%，EPS6 分钱，业绩亮丽。

◆实行有偿服务，盈利能力大幅提升：10 年公司决定按照设备领域的国际通行惯例, 按累进式收取维护费用。我们认为此举将大幅改善公司现金流和提升公司盈利能力，为公司日后持续快速发展，打下了坚实的基础。

◆LED 业务是未来发展重点：公司09 年在大族光电的基础上，收购了元亨光电、路升光电和国冶星光电，完善了在

LED 设备、封装和应用产品的产业布局。目前公司自主研发的LED 焊线机处于调试阶段，设备线更为丰富。09 年LED 业务收入7615 万，同比增长

561%，预计10 年LED 业务收入4-5 亿。

◆受益IT 行业景气回升，PCB 设备销售强劲反弹：受IT 行业复苏和PCB 投资增加的影响，公司PCB 设备一季度订单情况超过预期，生产排至二季度。相比竞争对手，公司有本土优势，更了解市场需求，价格和维护保养费用更低，竞争优势明显。看好今年出现爆发式增长。

◆估值和投资机会提示：公司今年爆发式增长已确定，未来3 年有望实现35%以上复合增长，成长空间巨大。预计10 年、11 年实现EPS0.45 和0.68 元。鉴于公司的高成长性，给予10 年35-40 倍PE，对应股价16-18 元。我们认为目前股价严重低估，向上动能充足，首次给予“强烈推荐”评级。

◆秦川发展000837：精品化道路成长，百亿元目标整合

报告出处：东方证券报告时间：2010-6-09

报告摘要：

◆齿轮磨床子行业步入超长景气周期：在《加快振兴装备制造业》等相关政策引导下，我国机械加工产业加快了向精密化升级的步伐，逐步打开了替代进口和承接国际化产业转移的市场空间。乘用车变速箱的国产化，就是这一事件的重要里程碑。齿轮磨床子行业将是其中{zd0}的受益者，我们判断其已经步入了超长景气周期。

◆沿着精品化道路拓展产品链，实现可持续高增长。公司是国内齿轮磨床这个小行业中的{wy}一家企业，产值市场份额50%左右，具有小行业大公司的高增长潜力。在“精密、高效、复合、专用、大型”的精品化战略指导下，公司研发成功并已推向市场的乘用车变速箱齿轮磨床和直径2米的内外齿磨床等新产品，进一步打开了公司在齿轮磨床这一领域的成长空间，奠定了未来高增长的基础。与此同时，公司的VTM 复合加工中心系列产品正在沿着复合化、大型化和精密化的方向不断完善，其未来市场潜力巨大。另外，公司的塑料机械、木塑设备、精密齿轮、液压件等业务也具有一定的增长潜力。总之，沿着精品化道路拓展产品链，是公司实现可持续高增长的保障。

◆秦川集团百亿元目标整合进入关键时期。陕西秦川机床工具集团公司（以下简称秦川集团）规划2012 年达到年销售收入100 亿元的目标，并依将适时启动整体上市。2009 年秦川集团实现销售收入仅为47.58 亿元，面对百亿目标可谓是时间紧、任务重。因此，2010 年必是秦川集团整合的关键年，无论是内生性增长还是外延式扩张，均将取得实质性进展。

◆风险因素：集团整合进展的不确定性，以及新产品市场拓展和宏观经济波动影响等的不确定性，是公司面临的主要风险因素。

◆催化剂：集团整合与乘用车变速箱齿轮磨床等新产品订单超预期，是公司股价的重要催化剂。沿着精品化道路的产品链拓展等内生性高增长，与集团整合资产注入等外延式扩张是公司高增长的主要驱动因素，我们预计未来三年不包括资产注入的公司净利润的复合增长率为44.94%。

◆估值与投资评级：鉴于公司小行业大公司的高增长潜力，以及涉足军工和集团整合与资产注入预期等所应享受的溢价，我们给予公司0.85 倍PEG和38.20 倍PE 的估值水平，对应2010 年预测EPS 的合理股价为16.88元。因此我们上调公司盈利预测与目标价，维持买入投资评级。



	智能电网：首批智能电网标准有望今年出台李殿龙：综合媒体报道，作为战略性新兴产业，智能电网将成为物联网的重要应用领域之一。中国工程院人士周三表示，在新兴产业中，物联网被明确为重点发展方向之一，而智能电网又是物联网的重要应用领域之一。在大规模建设智能电网之前，制定智能电网标准体系将是首要任务。而首批30多个智能电网的标准预计今年年内便可出台。据了解，国家发改委从4月开始，已委托中国工程院和中国科学院组织院士专家开展“十二五”战略性新兴产业发展重点的咨询研究工作。当前智能电网的相关标准正在加紧制定，而芯片行业将搭上智能电网高速发展的快车。他表示，未来智能电网最终将需要数百个标准，目前规划中最迫切需要制订标准的优先领域有：需求响应和消费能源效率、广域态势感知、储能、先进计量基础设施、配电网管理、网络安全、网络通信等。相关公司：国电南瑞、许继电气、国电南自、思源电气、科陆电子等。三网融合试点方案明朗 NGB示范区加速投建李建芸：三网融合试点方案渐趋明朗，IPTV、手机电视的内容集成播控平台将由广电负责的基调已经确立。在昨日举行的“第十六届上海电视节国际广播影视技术论坛”中，国家广电总局科技司司长王效杰指出，2010年是我国加强数字化建设和三网融合的关键年，接下来有关三网融合的主要任务包括加强内容创新、组织和培养{gjj}的网络公司、以及大力发展下一代广播电视网（NGB）网络及示范区等。三网融合有望三年拉动投资消费近7千亿李建芸：三网融合脚步更近了。6月9日，在北京举行的“两岸通讯产业合作及交流会议”上，中国工程院副院长邬贺铨发布的一份报告显示，三网融合将带动设备制造和信息服务业发展，据测算，在未来三年可带动投资和消费6880亿元。 ※专题※ 李殿龙：投顾简讯之投顾沙里淘金 ◆ 格力电器000651：估值安全成长可期报告出处：广发证券报告时间：2010-6-08 报告摘要： ◆两大投资亮点：一是家用空调整体市场需求大幅增长的同时，市场占有率稳步提升。二是公司在中央空调领域较高的成长性和毛利率水平将直接推动公司整体毛利率水平的增长。在该领域公司未来有望获得快速的增长，预计未来3年年均复合增长率将达50%。09年公司中央空调销售收入占比约为10%，毛利率约为40%，随着该领域业务的高速成长，公司综合毛利率水平有望因此得到提升。 ◆家用空调需求旺盛：目前家用空调市场终端需求旺盛，而中短期内这一趋势将会延续。公司生产线处于超负荷工作状态，产能利用率达到115%；与之相对应的是产品库存的减少：据了解，渠道存货已降到较低的水平，而公司存货则下降了40%。这将为公司在下一阶段展开新1级能效空调的生产和销售创造有利条件。 ◆中央空调将使公司实现营业收入和毛利率的双增长：由于拥有中央空调的核心生产技术， ◆二季度公司营业外收入将大幅提升：公司对空调能效补贴采用现金收付制的会计政策，同时企业从申报到实际补贴到账，存在1~3 个月的周期，所以一季度产生的部分政府补贴将在二季度营业外收入中得以体现。保守预计上半年该部分补贴将有8.8 亿元。全年营业外收入将因节能补贴因素达到12.63 亿元。 ◆盈利预测与估值：基于前面的判断，我们预测公司2010~2012 年的EPS 分别为1.875 元、2.073、2.354 元，对应当前股价，10~12 年PE 为11X、10X、9X，估值具有较高的安全边际，给予其“买入”评级，目标价24.38 元。 ◆风险提示：天气异常，夏天温度显著低于往年；原材料价格大幅增长。 ◆风华高科000636：3C升级带来持续增长报告出处：金元证券报告时间：2010-6-08 报告摘要： ◆公司是国内MLCC（片式多层陶瓷电容器）电容xxxx，是我国{zd0}的新型被动元件制造商，是全球八大片式元器件制造商之一。目前生产的主要产品为MLCC、片式电阻器、片式电感器以及软磁铁氧体磁芯。公司MLCC收入占比超过32%，毛利超过27%，是公司的主要利润来源；公司MLCC市场份额为6%，是全球第七大MLCC提供商。 ◆3C是MLCC的主要应用领域，目前全球3C全面升级，新的3C产品所使用MLCC体积更小，容量更大，而且单个电子产品所使用的MLCC的数量大大提高。3C升级带动了全球MLCC的需求持续增加，供求缺口不断增大。2010年全球新增MLCC需求超过25%， MLCC主要厂商Murata、TaiyoYuden、TDK、国巨和韩国SEMCO等2010年产能年增约20%，预计全年产能缺口在5%左右。目前各大厂商交货时间普遍拉长，MLCC电容出货时间已经达到3个月时间。国巨公司预测更加乐观：目前MLCC产能缺口高达35-40%以上，全年产能缺口可能在20%以上，缺货将延续到2010年4季度。目前中间商已经提高MLCC价格。 ◆公司正在实施月产80亿只MLCC电容和70亿只片式电阻器产能扩产计划，今年4月公司MLCC产能已由去年的50亿只每月扩充到60亿只每月，公司正准备兴建新的厂房进行下一阶段的扩产，扩产部分主要生产0402型和0201型电容，预计2011年全部达产。 ◆预计公司2010-2012年收入分别为20.73亿元，27.17亿元和35.21亿元，公司净利润分别为1.43亿元，2.11亿元和2.93亿元，对应的每股收益为0.21元，0.32元和0.44元，2010年和2011年PE分别为46.76倍和30.65倍，相对于行业估值水平明显偏低，给予增持评级。注：3C是计算机（Computer）、通讯（Commu－nication）和消费电子产品（Consumer Electronic）三类电子产品的简称。 ◆ 大族激光002008：谷底已过，前途光明报告出处：平安证券报告时间：2010-6-07 报告摘要： ◆大族激光业绩谷底已过：公司09 年收入19.5 亿，同比增长13.7%；净利润仅为302 万，同比下降98%，EPS0.4 分钱，业绩跌入谷底。面对不利局面，公司积极应对，开拓LED 新领域，转变考核机制，实现了业绩的V 型反转。10 年一季度，收入5.5 亿，同比增长104%，净利润4300 万，同比增长221%，EPS6 分钱，业绩亮丽。 ◆实行有偿服务，盈利能力大幅提升：10 年公司决定按照设备领域的国际通行惯例, 按累进式收取维护费用。我们认为此举将大幅改善公司现金流和提升公司盈利能力，为公司日后持续快速发展，打下了坚实的基础。 ◆LED 业务是未来发展重点：公司09 年在大族光电的基础上，收购了元亨光电、路升光电和国冶星光电，完善了在 LED 设备、封装和应用产品的产业布局。目前公司自主研发的LED 焊线机处于调试阶段，设备线更为丰富。09 年LED 业务收入7615 万，同比增长 561%，预计10 年LED 业务收入4-5 亿。 ◆受益IT 行业景气回升，PCB 设备销售强劲反弹：受IT 行业复苏和PCB 投资增加的影响，公司PCB 设备一季度订单情况超过预期，生产排至二季度。相比竞争对手，公司有本土优势，更了解市场需求，价格和维护保养费用更低，竞争优势明显。看好今年出现爆发式增长。 ◆估值和投资机会提示：公司今年爆发式增长已确定，未来3 年有望实现35%以上复合增长，成长空间巨大。预计10 年、11 年实现EPS0.45 和0.68 元。鉴于公司的高成长性，给予10 年35-40 倍PE，对应股价16-18 元。我们认为目前股价严重低估，向上动能充足，首次给予“强烈推荐”评级。 ◆秦川发展000837：精品化道路成长，百亿元目标整合报告出处：东方证券报告时间：2010-6-09 报告摘要： ◆齿轮磨床子行业步入超长景气周期：在《加快振兴装备制造业》等相关政策引导下，我国机械加工产业加快了向精密化升级的步伐，逐步打开了替代进口和承接国际化产业转移的市场空间。乘用车变速箱的国产化，就是这一事件的重要里程碑。齿轮磨床子行业将是其中{zd0}的受益者，我们判断其已经步入了超长景气周期。 ◆沿着精品化道路拓展产品链，实现可持续高增长。公司是国内齿轮磨床这个小行业中的{wy}一家企业，产值市场份额50%左右，具有小行业大公司的高增长潜力。在“精密、高效、复合、专用、大型”的精品化战略指导下，公司研发成功并已推向市场的乘用车变速箱齿轮磨床和直径2米的内外齿磨床等新产品，进一步打开了公司在齿轮磨床这一领域的成长空间，奠定了未来高增长的基础。与此同时，公司的VTM 复合加工中心系列产品正在沿着复合化、大型化和精密化的方向不断完善，其未来市场潜力巨大。另外，公司的塑料机械、木塑设备、精密齿轮、液压件等业务也具有一定的增长潜力。总之，沿着精品化道路拓展产品链，是公司实现可持续高增长的保障。 ◆秦川集团百亿元目标整合进入关键时期。陕西秦川机床工具集团公司（以下简称秦川集团）规划2012 年达到年销售收入100 亿元的目标，并依将适时启动整体上市。2009 年秦川集团实现销售收入仅为47.58 亿元，面对百亿目标可谓是时间紧、任务重。因此，2010 年必是秦川集团整合的关键年，无论是内生性增长还是外延式扩张，均将取得实质性进展。 ◆风险因素：集团整合进展的不确定性，以及新产品市场拓展和宏观经济波动影响等的不确定性，是公司面临的主要风险因素。 ◆催化剂：集团整合与乘用车变速箱齿轮磨床等新产品订单超预期，是公司股价的重要催化剂。沿着精品化道路的产品链拓展等内生性高增长，与集团整合资产注入等外延式扩张是公司高增长的主要驱动因素，我们预计未来三年不包括资产注入的公司净利润的复合增长率为44.94%。 ◆估值与投资评级：鉴于公司小行业大公司的高增长潜力，以及涉足军工和集团整合与资产注入预期等所应享受的溢价，我们给予公司0.85 倍PEG和38.20 倍PE 的估值水平，对应2010 年预测EPS 的合理股价为16.88元。因此我们上调公司盈利预测与目标价，维持买入投资评级。