洪露 李秋实 安信证券

　　医药股走势较强，医药行业即将进入黄金十年。市场调整阶段，医药股走势较强。医药行业从历史溢价率水平看，目前仍处于较合理的水平。医药行业的表现逐渐从防守走向进攻，随着医药行业即将进入高速发展的“黄金十年”，我们长期看好医药行业的表现。

　　四大因素推动医药行业ROE再创新高。人口老龄化比例逐步扩大、人均用xx平逐年提高，疾病谱和生活方式改变扩大药品消费需求，医改以杠杆作用撬动医药消费需求快速释放，四大因素支撑药品市场持续快速增长。2010年一季度，医药行业ROE再创新高，盈利能力进一步提高。

　　从纷繁多变的行业格局中寻找投资机会。从行业盈利能力、净资产收益率(ROE)提升的角度分析，我们更看好直接受益于医药终端用药需求加速放大的化学制剂行业、中药行业；在医改统一招标采购中集  （000039 股吧,行情,资讯,主力买卖）约化、规模化提升最快、盈利能力弹性大的商业流通行业；受益于医改基本公共卫生服务均等化、生物技术领域中的疫苗行业。另外原料药行业中，在即将到来的全球仿制药的“黄金时代”，特色原料药行业将面临更大的发展机遇。此外，公立医院改革的启动使得我国的医院产业迎来巨大的发展机遇。从投资风格角度来讲，今年行业内并购重组仍是我们关注的重点。我国目前医药行业的集中度很低，但近年来医药企业收购兼并日益频繁。企业通过并购重组，拓展新的产业领域，整合产业链上下游，完善产品组合，以提升自身核心竞争力。这其中不乏自上而下的大型国企资源整合，未来我国的医药行业也将造就很多个大市值的公司。

　　重点推荐和关注的公司：新医改下，xx用药需求刚性，基本用药需求弹性。

　　xx专科药公司以研发、专业化销售为核心竞争力，我们推荐恒瑞医药  （600276 股吧,行情,资讯,主力买卖）、双鹭药业  （002038 股吧,行情,资讯,主力买卖）、丽珠集团  （000513 股吧,行情,资讯,主力买卖）、健康元  （600380 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华东医药  （000963 股吧,行情,资讯,主力买卖）、长春高新  （000661 股吧,行情,资讯,主力买卖）。而基本用药市场集中度高，我们看好品牌普药企业哈药股份  （600664 股吧,行情,资讯,主力买卖）、双鹤药业  （600062 股吧,行情,资讯,主力买卖）、白云山。中药行业我们重点看好中药饮片xxxx康美药业  （600518 股吧,行情,资讯,主力买卖）；传统中药有巨大品牌价值的同仁堂  （600085 股吧,行情,资讯,主力买卖）；现代中药产品定位在心血管、肿瘤xx领域的天士力  （600535 股吧,行情,资讯,主力买卖）、益佰制药  （600594 股吧,行情,资讯,主力买卖）、金陵药业  （000919 股吧,行情,资讯,主力买卖）；以及品牌OTC企业华润三九  （000999 股吧,行情,资讯,主力买卖）、江中药业  （600750 股吧,行情,资讯,主力买卖）、仁和药业  （000650 股吧,行情,资讯,主力买卖）。医改新政策下，医药商业龙头公司盈利能力预期加速提升，我们重点关注国药股份  （600511 股吧,行情,资讯,主力买卖）、一致药业  （000028 股吧,行情,资讯,主力买卖）、上海医药  （600849 股吧,行情,资讯,主力买卖）。特色原料药行业受益于国际制药业产业转移的大机会，我们重点关注海翔药业  （002099 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华海药业  （600521 股吧,行情,资讯,主力买卖）。医院产业主题投资我们关注西南合成  （000788 股吧,行情,资讯,主力买卖）、爱尔眼科  （300015 股吧,行情,资讯,主力买卖）、金陵药业、马应龙  （600993 股吧,行情,资讯,主力买卖）。并购重组方面我们重点关注的是现代制药  （600420 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华邦制药  （002004 股吧,行情,资讯,主力买卖）。