2008年的结构性和阶段性机会


理财周报的读者朋友们: 我代表国泰基金全体同仁向大家拜年,希望大家在新的一年里幸福美满,合家欢乐,当然也希望国泰基金能在2008年里为您创造更多的财富。以下我将与各位投资者一起分享我们国泰基金对于2008年的投资展望和预期。 2007年A股市场在经济高速增长、上市公司盈利惊喜连连、资金充裕、人民币升值等多重利好因素的推动下大幅上涨,但在2008年中除了人民币加速升值这一利好因素在强化之外,其余利好因素都在弱化,所以2008年市场再现2006、2007年辉煌的可能性比较小,预计2008年全年市场整体会呈现宽幅振荡的走势,但其中仍然具备很多结构性和阶段性的投资机会。 中国经济在2008年将面临外部需求减弱和内部宏观调控力度加大的双重压力。外部方面,美国次贷危机的负面影响在2008年仍将延续,发达国家的增长也将有所回落;内部方面,国家为防止通货膨胀和经济过热,将加大宏观调控力度,实行从紧的货币政策,并加快人民币升值步伐,加大信贷增长的行政调控力度,因此预计2008年中国经济将面临小幅调整,但投资和消费仍可望保持高增长态势,进而使经济增长回落的幅度有限,企业盈利增速仍可能达到30%以上。 判断2008年市场的大致脉络,我们主要考虑以下几个重要的时间点:一是2007年报和2008年一季报密集披露的3、4月份;二是明确股指期货进程的日期及最终的上市日期;三是8月份的北京奥运会。在关键时点和关键点位的资产配置的调整对2008年的收益非常关键。 基于2008年估值回归压力较大的判断,我们建议采取注重防御、适度进取的基本投资策略,注重"防御"就是针对估值回归的压力去选择低估值、低涨幅、更具安全边际的行业,个股选择也要采取更为严格的估值标准,而进取主要体现在阶段性策略和主题投资方面。 2008年主要把握两类投资机会:{dy}类是业绩能够持续增长且估值没有显著高于国际市场的大盘蓝筹股;另一类是最近股价下跌较多但基本面和估值具有一定优势的中小市值公司,这很可能是2008年超额收益的主要来源。在投资主题方面,主要强调内需、人民币升值、技术创新、节能环保减排、股指期货、整体上市、以及台海关系和奥运等。 在行业配置方面,根据数量指标分析,再结合上述的投资主题,我们建议重点配置的行业包括金融、房地产、食品饮料、零售、交通运输、机械、钢铁、电力和医药行业,对2008年涨幅较大的有色和煤炭行业则持谨慎态度。 在投资主题方面,我们主要强调内需、人民币升值、技术创新、节能环保减排、股指期货、整体上市这几个主题。另外我们还关注奥运、台海缓和、3G、军工等多个主题。 内需主题:受美国次级债风波和国内从紧的货币政策影响,2008年出口和投资增速有望回落,而内需消费服务则较少受到冲击。而中央经济工作会议中提出的关注"民生"和提升政府公共财政职能的要求都将加大国家在医疗、教育、社会保障等方面的投入,将进一步促进国内消费。消费服务业股票将能够享受"稳定"溢价,成为防御市场波动的良好品种。 人民币升值主题:人民币升值速度2008年有望加快,尤其是对欧元、英镑将由2007年以来的贬值转为升值。金融、房地产、航空等行业将继续从中受益。再加上金融、房地产龙头公司超越市场的成长性以及低于市场平均水平的估值,相信金融、房地产行业将继续成为机构主要配置的品种。航空股也存在阶段性的投资机会。 技术创新主题:中央经济工作会议强调要推动自主创新,促进技术进步和产业升级,结合创业板的推出,有技术创新能力以及创新经营模式的公司会受到投资者追捧。筹备多年的创业板有望在2008年正式上市,这将引来市场对优质中小企业和细分xxxx的关注,其中一些具有持续成长性和较低估值的股票将有望获得超额投资收益。 节能环保主题:我国经济的快速发展对能源、环境提出了严峻挑战,节能、降耗、保护环境已上升到党和国家重要的议事日程。进入2007年,特别是下半年以来,节能减排政策得到了持续、深入的推进,出台了多项政策,并且对各地方政府就节能减排指标的完成立下了"军令状",由当地{dy}把手直接负责,实行一票否决制。 因此,关注两类投资机会——{dy}类是节能设备制造、建筑节能材料、传统能源替代、可再生能源设备等领域的投资机会。第二类是"两高一低"行业中限制投资和行业整合对现有xxxx带来的投资机会。 股指期货主题:我们很难预测股指期货推出的具体时点,但基本判断是时间表确定后市场短期会出现上升态势,并带动沪深300成分股中大盘蓝筹股的上涨。 整体上市和资产注入主题:在高估值的大环境下,单纯依靠内生性的增长已很难支持目前大部分个股的股价水平,只有靠外延式的资产注入才能实现盈利水平的飞跃式提升,从而对股价形成新的推动力。 在寻找潜在的投资目标中,我们特别关注有中央直属企业背景的上市公司。相信在强有力的政策推动下,央企整体上市的步伐肯定会加速,中国船舶和中国远洋已经做出了很好的示范作用,未来市场中这样的投资机会更多,这主要依靠自下而上的个股选择。