投资要点：

• 房地产调控压低了工程机械需求 4月15日以来，中央连续出台一系列严厉的房地产调控政策，房地产业进入下行轨道，成交量萎缩，将在经济活动和资金流等各个层面影响到各个行业，与房地产密切相关的工程机械产品难免受到不利影响，房地产信贷的严控也将从资金流方面压低市场对公司的估值，未来一段时间工程机械业绩仍将良好，但市场对工程机械预期黯淡。
• 基建FAI仍将发挥刺激作用，工程机械继续增长 09年FAI增速达到前所未有的30.5%，工程机械并未以相应的速度增长。根据我们的模型计算，09年的FAI仍将在10年发挥后续拉动作用，如果10年FAI维持在26%左右，工程机械在2010年总增长率可达到17.4%。1季度工程机械同比增长了50%以上，符合我们预期。但由于房地产调控的影响，工程机械未来前景下滑，主流工程机械公司的2010年动态PE基本都已经到达10-15倍PE，达到了历史低位。
• 混凝土机械销售旺盛，但房产调控降低了混凝土机械的未来预期 1季度混凝土机械销售继续高速增长，4.15-4.17新政严重打击了房地产的前景，同时带动相关混凝土机械预期下降。保障性住房的大规模兴建部分地拉动混凝土机械需求，但远远无法与商品房的庞大规模相比，混凝土机械类公司需要经过较长时间才能摆脱房地产预期的牵制。
• 房地产新政影响地方政府地价收入，进而影响到基建投资 地方政府33%左右的财政收入来自于土地出让金，房地产新政导致地方政府卖地不畅，地方政府收入下降可能制约基建投资资金来源，但中央基建投资可能会视情况加大基建投入，因此铲运机械、起重机械未来前景也将下降，但幅度低于混凝土机械。
• 重机行业的铸锻件保持长期稳定增长 中国的经济增长刺激了中国电力需求的快速增长，低碳能源风电、水电、核电事业发展起点低，基数低，增长快。尤其核电事业增长潜力、速度和进口替代空间巨大，未来订单有长期的保证，我们预计重型铸锻件设备仍将保持年均20%-30%的增长速度。 冶金重机行业受国家压缩落后产能影响处于回落调整期。
• 机床行业已经度过低谷期 机床业是其他机械行业的上游行业，相对滞后。2010年1季度中小型机床有了爆发性的增长，在机械行业复苏的大背景下，我们有理由相信机床行业已经度过低谷，进入到复苏通道。
• 投资建议 推荐南风股份、二重重装、昆明机床、杰瑞股份、山推股份