www.eastmoney.com ??2009-09-23 08:37 ?彭波 ?国信证券
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我有话说??
查看评论(0) 9月18日，国信有色金属小组在深圳举办了有色金属研讨会，100余位投资者与6位与会专家就稀土、锑、镍等子行业情况进行了充分的交流。下面是会议的主要内容。
评论：
境外投资问题有色金属是资源依赖型的行业，05年到现在取得了比较大的变。03-05年我国的境外投资从30亿美元到160亿美元，到05年很多企业已经涉足境外资源，特别是一些大公司。06年初国家放宽了信贷境外保险政策，06年4月放宽了外汇的管制，10月国务院出台了鼓励企业对外投资的意见，这一系列的政策激发了国内企业对外投资的激情。中国企业急于出去一是由于有国家政策的支持，二是国内高度竞争。
目前国内企业有一些是参股境外矿业企业，有一些拿到了资源的项目并没有进入项目开发，有些拿到了很小的探矿权。但是存在不少问题：
1．探明，推断，预测，资源是哪个级别没有弄清楚，我们一般看到的是级别低的比较多，作价的时候如果没有弄清楚会出现问题。
2．我国原来所有的资源都在地质局手中，06年开始，矿业热了以后，矿泉的价值极度升温，其中有些是没有价值的。
但是后期形成了风险越大出价越高的风气。由于详查前世重置成本发，详查后采用现金流折现法，因此很多企业在详查前购买，但风险很大。
3．一些国家提供的储量等信息不准确。
4．在非洲等一些不发达地区常有的一些问题：1。当地政府或地区高持股比例，使得项目盈利能力大大减弱。2。政策的不可预期性很大5．但是在澳大利亚、加拿大等地区的境外投资的门槛很高，同时费用也比较高，主要是人工费用以及各类证件成本高（如：采矿证），但一旦做到后，后面的事情xx可以预期。这些国家提供的资源量还是比较可信，但是还是要做自己的严正工作。
6．一般国外的计价体系是：探明的储量已10%计价，控制储量以50%计价，预测储量不算。而国内计算的时候不规范。
电解铝行业分析自1888年首次被生产以来，铝已经成为第二大被广泛运用的金属，到2009年8月底,全球共产原铝约9.11亿吨。近13年铝的平均价格为1771.82美元/吨,进入21世纪,铝价开始有了新的攀升,2006-2008年这3年中处于历史{zg}价位期（{zg}达3291.5美元/吨）,但自2008年7月始,全球铝价一路下滑,至年末降至比1996年略低的水平,为1490美元/吨,年内振幅达到50.4%，创历史{zd0}振幅。
至2008年底,世界现有原铝产能为4506.9万吨/年,其中中国1886万吨/年,占世界总产能的41.8%;2008年世界原铝总产量3926.39万吨,产能利用率为87.12%,其中中国1317.63万吨,占世界总产量的33.56%,产能利用率70%。2009年上半年全球原铝产量为1731.3万吨,较2008年同期产量减少203.4万吨,同比产量下降率为10.51%,其中中国减少99.6万吨,占全球减产量的48.97%,其次是北美(主要美国)减产49.4万吨,占全球减产量的24.28%,再次是西欧减产39.1万吨,占全球减产量的19.22%,中东欧减产23.8万吨,占全球减产量的11.7%,非洲、南美洲、大洋洲略有减产，但除中国外的亚洲增加产量22.6万吨,主要来自阿曼和印度。
自09年5月份，我国陆续开启了约150万吨的产能(包括新建成的105万吨),下半年由于国家保增长的政策,铝消费行业的发展及通胀压力,铝价将会上涨，导致我国铝产量会有新的增加。到今年6月底为止，我国已形成电解铝产能为1955万吨，已开启产能为1352万吨，开动率为69.2%。
至2009年6月底,全球有28个国家的68个公司（或实体）正在建设电解铝的产能约为1374万吨，其中，我国（36家实体）正建374万吨,占全球正在建设铝产能的27.2%;全球拟建的有2267万吨,其中我国拟建的有404万吨.正建的产能完成后,即预计2012年,世界原铝产能将达到5880万吨/年,其中中国将达到2180万吨/年,占世界总产能的37%。
消费方面，1995-2008年间，中国原铝需求占全球铝消费比例从10%增加到35%。尽管全球性金融危机，但中国的铝消费正处在较高消费的增长中期。针对经济危机我国实施了产业振兴规划以及出台电解铝行业直购电试点政策.国家出台振兴规划和直购电试点政策对行业的发展起着指导性作用,对提高市场信心有着积极的作用;但也存在某些值得商榷的问题.有色金属振兴调整规划短期内难以扭转目前铝行业供过于求的现状，不能过分期待该振兴规划能够对铝价格和企业盈利产生立竿见影的效果。
姜教授对未来铝市场的看法是：全球未来对铝的需求依然在增长，体现在：1、铝是各国国民经济发展的基础原材料，应用领域广，产业关度较高；2、全球人口在不断增长，据联合国发布的研究报告称，到2050年，全球人口从本世纪开始的60亿增长到90亿；按照世界人均消费6公斤计算,并考虑再生铝的利用及世界经济的基本发展状况,预计世界在未来较长时间内,铝的平均消费增长速度为4.5%。3、众多的第三世界国家需要振兴和发展；4、铝的新用途领域为未来社会的发展和人们生活提高将起着不可比拟和缺少的重要作用;?5、铝土矿资源越来越少和品位低下、能源越来越紧缺，生产成本会增加，铝价也会增长。
铝市场上的利好因素包括：1．中国2009年实际GDP增长预期由原先的7.5%上调至8.2%，2010年增长预期则从7.5%上调至8.5%。2．国内通胀压力难免。3．美元再次出现贬值的可能性较大。4．我国{zd0}{zxj}的60米全铝合金穿浪双体试验船6月1日顺利下水，开辟了铝用途的新领域。5．交通运输也的发展潜力巨大，铝消费的潜力也很大。6．房地产业投资的持续复苏是支持国内需求的关键，预计可以拉动30%的铝消费。7．我国航空航天业在飞速发展，国内对大飞机的需求旺盛。8．我国大城市的地铁列车、轻轨的建设和全国铁路的更新改造方兴未艾。9．新能源战略的实施及超高压输变电电网的建设，铝线材用量将大幅度提高。
而利空因素包括：政府收储动机消失;国内产能和进口双双重启;LME库存创历史新高;需求尚未全面回暖;这些对下半年铝价有一定的反弹阻力。因此综上所述,姜教授认为，今年下半年，铝价总体将会呈现震荡上升势头，全球长期铝的消费将以年平均约4.5%的速度增长;我国近6年,铝的消费将处于较高增长期,预计2009年至2015年间,我国铝的平均消费增长率约为9%;整个铝市场将在铝的总供给和总消费中不断寻求“不平衡——相对平衡——再不平衡”中发展。
镍行业分析
????世界陆地查明的镍资源量约1.6亿吨。红土型镍矿床占73%，共、伴生矿产主要是铁和钴；岩浆型铜镍硫化物矿床占27%，共、伴生矿产主要有铜、钴、金、银及铂族元素。中国镍资源储量为800万吨，硫化铜镍矿约占总储量的91%，其余为氧化矿。80%的硫化镍矿产于甘肃的金川铜镍矿床，其余分布在新疆、云南、四川、吉林、黑龙江、广西、内蒙、陕西和青海等省。
全球镍生产比较集中，63%的产量集中于前五大生产商，分别是：诺里尔斯克(俄罗斯)、淡水河谷Vale-Inco（巴西-加拿大）、必和必拓BHP?Billiton?(澳大利亚)、超达矿业公司Xstrata?Nick（瑞士）、中国的金川集团公司。中国镍的生产主要集中于金川集团公司、吉林镍业公司、新疆有色金属工业公司。2008年全球精炼镍产量为139.8万吨同比下降3%消费量为136万吨同比下降1%供大于求4.12万吨。预计2009年全球镍消费量下降1%至135万吨。
2008年全球镍的消费结构中不锈钢占66%，超级合金与有色合金占19%，电镀占8%，电池及其它占7%。而在中国镍消费结构中，不锈钢占69％，电池占5％，电镀占15％，有色合金占8％，其他占38％，与国际有所差别。
不锈钢领域作为镍的消费{dy}大户，占全球镍总量的66%。受金融危机的影响，2008年全球不锈钢粗钢产量为2656.7万t，同比下降6.9%。2009年1-6月，全国不锈钢产量为439万吨，同比增长49万吨，其中镍系不锈钢为326万吨，占74%。2009年1-6月，全国不锈钢表观消费量为470.8万吨，同比增加120.8万吨。我国上半年不锈钢进出量双双下降，反映了国内外市场需求的疲软。国际市场需求萎缩的程度更甚于国内市场。而在电池领域，由于全球能源危机和环境危机意识的加强，各国都致力于鼓励和支持各种新能源汽车产业的发展。混合动力汽车(HEV)被认为是未来最现实的新能源汽车。据美国能源部预测，HEV作为未来清洁能源汽车市场的主流产品，2020年将达到2500万辆的市场规模，占世界汽车市场总数的25%。
磷酸铁锂及锂离子电池分析电动汽车的发展带动了锂离子电池的消费。1998年，GM-Ovonic公司与美国能源部合作，用MH/Ni电池取代铅酸电池，使电动车的一次充电行驶距离达到160km；福特汽车公司和克莱斯勒公司在1998至1999年年间采用MH/Ni电池作为其电动车的动力电池。据称，使用MH/Ni电池后，与以前的铅酸电池相比，一次充电行驶距离从68km提高到90km；丰田汽车公司的RAV4LV-EV汽车使用MH/Ni电池，一次充电行驶距离为130km，{zd0}速度为80km/h；尼桑公司，1998年在日本市场销售电动车，并将在美国销售Altra-EV。电动车采用索尼公司的锂离子电池，一次充电行驶距离为124km，充电5h后，{zd0}速度为75km/h。
据预测（1999年），到2005年电动车年销售量为72万辆，占总销售量的1.2%；2010年为170万辆，占总销售量的2.6%。而到2005年，电动车市场各种电池所占份额为：MH/Ni电池64%；锂离子电池15%；铅酸电池11%；锂聚合物电池2%；Na/NiCl2电池和锌/空气电池各占1.5%。MH/Ni电池将成为EV电池的主力军。预计在2006～2012年期间，当锂离子电池进一步发展时，MH/Ni的市场份额将缩小。锂离子市场份额将会扩大。
目前，美国通用公司斥资加入开发磷酸系的锂离子2次电池的A123?systems公司，共同开发插电式混合动力车用锂离子2次电池。
由于动能、成本及安全因素，锂离子电池成为电动汽车的必然选择。1。镍氢电池重量比能量：50~80Wh/Kg，取值60Wh/Kg，而锂离子电池重量比能量：100~200Wh/Kg，取值100Wh/Kg，具有高重量比能量。2。在目前材料价格下，1KWh镍氢电池的正负极材料费用要稍高于1KWh锂离子电池的正负极材料费用。镍氢电池正负极材料费用与金属镍价格强烈相关，而锂离子电池正负极材料可供选择的方案很多，相应费用也相差悬殊，具有极大的讲价空间。3。为解决锂离子电池的安全问题，电池材料界除在正极材料方面不断努力外，在电解液阻燃、隔膜耐热性能提高和新的负极材料等方面也获得了重大进展。另外，充电态的镍氢电池在一定温度下，已储氢的合金粉会释放出氢气。当电池足够大时，合金粉释放出的氢气带来的安全问题将是致命的！
????由于以磷酸铁锂为正极材料的锂离子电池有良好的综合性能和充足的资源保证，因此锂离子电池的应用领域将更为广阔：大型储能电站；太阳能和风能发电系统及家用小型能源保障系统都将成为其应用领域。
稀土行业
????分析稀土一般是以氧化物状态分离出来的，通常把镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕称为轻稀土或铈组稀土；把钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥钇称为重稀土或钇组稀土。根据稀土元素物理化学性质的相似性和差异性，划分成三组，即轻稀土组为镧、铈、镨、钕、钷；中稀土组为钐、铕、钆、铽、镝；重稀土组为钬、铒、铥、镱、镥、钇。
应用稀土可生产荧光材料、稀土金属氢化物电池材料、电光源材料、永磁材料、储氢材料、催化材料、精密陶瓷材料、激光材料、超导材料、磁致伸缩材料、磁致冷材料、磁光存储材料、光导纤维材料等。稀土在中国的应用已遍及国民经济的13个领域40多个行业，稀土金属已广泛应用于电子、石油化工、冶金、机械、能源、轻工、环境保护、农业等领域。
全球的稀土资源主要分布在中国、前独联体(俄罗斯、吉尔吉斯斯坦等)、美国、澳大利亚、印度等国家,另外南非、加拿大、埃及、马拉维、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡、蒙古、朝鲜、阿富汗、沙特阿拉伯、土耳其、挪威、格陵兰、尼日利亚、肯尼亚、坦桑尼亚、布隆迪、马达加斯加、莫桑比克、埃及等国家和地区也发现有少量的稀土储量。全球的稀土资源主要分布在中国、独联体、美国、澳大利亚等国。我国符合开采和生产方法所要求的基础储量占世界的57%，可经济开采和生产的储量占世界的31%，是当之无愧的稀土大国。美国矿务部于1998年的统计显示，当年中国的稀土资源占全球稀土资源的80%左右，具有{jd1}的资源优势。但是{zx1}的数据显示，中国占全球稀土的比例正在逐年下降,目前仅拥有占全球储量的近57%左右,甚至还要更低。
围绕稀土资源，全国己形成“三大基地、两大体系”的稀土产业格局。三大基地是：一、以包头混合型稀土为原料的北方稀土生产基地，分离能力约8万吨；二、以江西等南方七省的离子型稀土矿为原料的中重稀土生产基地，分离能力约7万吨；三、以四川冕宁氟碳钵为原料的氟碳铈矿生产基地，分离能力约3万吨。两大体系是指：一、以轻稀土为主的北方工艺体系，主要产品有稀土精矿、稀土合金、混合稀土化合物、富集物和金属、各种单一稀土化合物以及稀土抛光粉、永磁材料、贮氢合金等外延产品；二、以中重稀土为主的南方工艺体系，主要产品是各种高纯单一稀土化合物和金属富集物，混合金属、合金，永磁材料、发光材料、磁光材料、磁致伸缩材料等外延产品。
目前全国轻稀土采矿生产能力高达22万吨(含50%REO)，南方离子吸附型稀土矿开采能力6万吨。包头矿以露采方式开采，属资源综合回收利用，四川矿的开发包头矿的用量减少，使得目前包头混合型稀土矿的实际回收利用的稀土还不足开采量的10%，另外的90%以上的稀土资源进入尾矿库保护性堆存，堆存量已经超过千万吨(REO)。包头矿的实际回收率目前也不到50%。四川矿采用井、露采方式开采。四川矿开发主要存在无规划乱采滥挖造成了采富弃贫、漏采压矿等严重的破坏资源浪费资源问题，同时严重的乱采滥挖给这个矿未来有计划的大规模深部开采带来了极度的困难。
稀土的冶炼包括湿法冶炼及火法冶炼。无论是包头白云鄂博、四川冕宁、南方离子型稀土的湿法冶炼（稀土分离）
技术，在全球均处于{lx1}水平。而稀土的火法冶炼能够工业化生产除钷以外的16种单一稀土金属及相应的合金。但存在的问题；1、厂家过多，产能过大，产品趋同；2、高能耗及污染问题尚未解决；3、装备水平总体上比较落后。
中、日、美三国已成为全球稀土消费的主要驱动力。中国、日本、美国稀土总消费占世界稀土消费的比例已由2002年的53%大幅上升到2007年的85%以上。其中，中国是稀土消费大国，稀土消费量占世界稀土消费量的比重由2000-2007年该比值已由24%上升至56%，稀土消费上升了5.06万吨，上涨了约330%。消费增速也较快，复合增长率为20.86%。
稀土行业目前存在的问题主要在于：（1）产业集中度低，规模效益差。目前我国稀土企业规模仍然偏小，绝大多数为小型企业，整体竞争力不强，尚未形成具有显著辐射带动作用的xxxx，无法形成规模经济优势和产业优势。（2）
产品结构矛盾仍然突出。目前我国稀土产业中心上游产品占65％以上，而且产品比较趋同，仍属原料型产业，产业链延伸还不够，以产品为纽带的协作配套体系还没形成，对国际市场依赖性大。（3）稀土产业自主创新能力还需强化。突出表现在对高纯稀土产品、新型功能材料、应用产品及元器件等方面的自主创新及开发应用程度较低，缺乏具有核心竞争力的产品支撑，影响企业竞争的实力和持续发展的后劲。（4）企业自我发展能力差。单体规模小的中小型企业居多，自身积累有限，自我扩张能力脆弱，缺少有效的金融扶持，后续发展资金投入不足，企业难以做强做大。（5）稀土资源综合利用率低，环境污染严重。我国稀土矿中含有的其他有价元素未回收开发，稀土产品质量还有待进一步提高。而且，我国稀土企业生产过程中产生的废气、废水、废渣，缺乏有效的治理办法，污染比较严重，成为制约我国稀土产业持续发展的紧迫问题。
未来全球稀土行业的发展趋势在于：1、中国将继续强化对稀土产业发展的宏观调控；2、世界稀土供给格局调整将进一步深化；3、世界稀土消费仍将以较快的速度增长；4、世界稀土产品价格变动将逐步趋缓。
锑行业分析
????从2008年四季度开始受金融危机影响，锑价还是大幅下滑。然而到7月份，锑价开始明显而快速的上涨，国内价格接近了历史{zg}点。
我国是世界上锑矿资源最为丰富的国家。2007年总保有储量278万吨，占世界的40%，占居世界xx。工业储量约占世界的66%。全国已探明有储量的矿区共117处，分布于18个省（区），但储量相对集中。从大区来看，主要集中在中南区，其次是西南区，西北区，华东、东北、华北的锑矿很少。比较xx的锑矿山有湖南锡矿山、桃江板溪、新邵龙山、沅陵沃溪等锑矿，云南木利锑矿、广西大厂、甘肃崖湾、陕西旬阳公馆汞锑矿等。我国锑矿床主要赋存于泥盆系，其围岩多种多样，但以碳酸岩为主，占全国锑矿床总数的29%，占探明储量的64%；其次是浅变质岩类，主要为板岩，占全国锑矿床总数的25%，占探明储量的20%；还有硅质岩及砂岩类，主要是砂岩，占锑矿床总数的13%。
我国锑矿资源绝大部分已经得到开发利用，目前尚未开发利用的锑矿区虽有49处，其保有储量仅为60.46万t，占全国储量的25.32%；其中可供利用的45处，保有储量59.46万t，但这些锑矿均属中小型，并且这些锑矿目前绝大部分已被民采或被地方所开发。至今暂难利用的锑矿区有4处，保有储量1.18万t，占全国储量的0.49%，难以利用的原因是：矿石品位低，成分复杂，水文地质条件复杂和工作程度不够等。
锑的冶炼方法有火法和湿法两种。湿法炼锑主要包括锑的浸出和电积两个工序。电解法得到的阴极锑质量好，杂质少，通过熔融去掉粘附的钠盐浮渣后含锑可达99.6%以上，并容易精炼成一级品。我国锑的冶金以火法冶金为主，生产规模较小，技术较落后。
目前生产原生锑的国家主要是中国，年产量占世界原生锑量的70%以上。除我国外，玻利维利亚、南非、俄罗斯等国也生产一定量的原生锑。美国和亚洲的日本、韩国，欧洲的比利时是高纯氧化锑等后续深加工产品的重要生产国，主要以精锑为原料，生产高附加值的锑深中产品。
我国锑矿资源和锑品的生产主要集中在湖南、广西、贵州和云南等4个省（区）。甘肃省锑资源较多，但开发规模较小；广东锑品生产能力较大，但锑资源不多，主要为锑品加工业。国内在生产锑方面较大型的企业有锡矿山闪星锑业有限责任公司、湖南辰州矿业有限公司、柳州华锡集团有限责任公司、云南木利锑业有限公司等。全国目前精锑(1#，2#)冶炼能力约为18万吨。氧化锑生产能力约为13万吨。
消费方面，锑主要用以制作铅酸蓄电池、耐磨合金、印刷活字，各种铅锑合金管材和板材、搪瓷和陶瓷釉料、枪弹、烟花爆竹、火柴及焊料等的原料。随高分子材料的快速发展，材料阻燃技术和方法研究和开发，改变了锑品消费结构，使当今消耗锑品的主要领域由原来的锑合金变成了锑的氧化物；据统计，在发达国家和地区，锑在各行业中的消费比例大致是：阻燃剂70%；铅酸蓄电池10%；化工10%；搪瓷和玻璃4%；其它6%。美国，日本都是世界耗锑大国，其中对锑的需求量占世界总需求量的30%-35%，主要用于制备阻燃剂。我国锑品的需求，目前仍以精锑及其它初级锑品为主，深加工锑品的市场容量还不大，年消费总量只有2000吨左右。从2003年开始，国内阻燃剂消费量急剧上升，增加的市场份额主要来源于两个方面：电子电器和汽车市场。目前汽车塑料配件在汽车总重量份额中的比例已经达到10％左右，特别是汽车塑料内饰件，一般都要求阻燃，这两个领域占阻燃剂消耗量的80％以上。近年来，随着我国汽车工业的发展，对铅酸蓄电池的需求逐年增加，这也促进我国对锑的需求。
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