下游需求强劲将带动钽制品价格和毛利率上升 钽精矿的价格走势和电子行业紧密相关。目前钽精矿价格从年初的33 美元/磅已经上升到51 美元/磅(距离历史高点的268 美元/磅还有很大距离)。据了解公司具有较强的成本传导能力，钽矿价格上升公司的产品价格也会随之上升。目前公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60%和25%，有较高的议价能力，我们了解到下游钽电容器价格仅4 月一个月已经上涨20%，公司的主要客户Vishay 和AVX 等电容器厂商目前满负荷运转，产品供不应求。我们认为在上、下游均开始提价，下游产品需求强劲的情况下，公司短期内提高产品价格的概率很高。
深受国家重视的技术优势企业：公司控股股东中色东方集团是中国{wy}的铍生产研究基地。公司的多项产品在多个国家重大航天计划中都有贡献。近年来中央领导人多次参观公司，xxx主席于3 月底第二次来到公司参观，并对公司的各项成果和先进技术表示表扬。张德江副总理也于近日赴公司视察。公司作为深受国家重视的拥有技术壁垒的新兴产业上游生产企业，将受益于国家政策支持。
光伏产业高速增长带动刃料级碳化硅需求 从2006 年开始，国内的太阳能电池制造业快速发展，至2008 年，中国的太阳能电池产量占全球总产量的37.03%，居世界{dy}。在2006-2008 年，作为其生产过程中必不可少的切割刃料的国内需求增速也保持在{bfb}以上，2010～2012 年晶硅片切割刃料国内市场需求量预期将分别增长60%和73%，公司该项目拥有日本南兴的国际{lx1}技术，于09 年4 月建成投产，一期产能1 万吨，未来将达到3 万吨产能。将受惠于下游光伏产业高速发展带来的机遇。
高性能球形氢氧化镍项目和钛合金项目 公司09年进入高性能球型氢氧化镍相关项目。主要用于二次镍氢电池的正极活性材料以及锂离子电池正极材料的LiNiO2的原材料。项目于近期正式投产，设计产能为3000吨。显示公司正式介入新能源产业。钛合金项目预期有3000吨产能。目前已有部分产品投放市场。预期2010年年底或明年一季度将全部完工。
盈利预测 我们假设2010-2012年钽制品价格较09年水平增长30%,钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2010-2012年摊薄EPS为 0.36/0.58/0.68元。我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。公司新增新材料项目未来盈利前景广阔，可以享有一定的溢价。上调至买入评级。
研究员：杨宝峰 所属机构：东方证券
研究结论
下游电子行业增长将带动钽电容器需求 超过60%的钽是用于电子产品,其{zd0}用途是钽电容器。从大家广泛使用的手机、笔记本电脑、电子书，到汽车空气囊中都有钽电容器的存在。{zd0}的芯片代工商台积电预期2010 全年半导体产值将增长22%，晶圆代工增长36%。PC 出货量同比增长为17%，手机出货量同比增长13%，数字消费电子相关出货量维持7%。今年一、二季的全球半导体市场需求明显强过一般季节性表现。台湾芯片代工销售额已经连续8 个月的增长显示下游需求强劲。
钽电容器不可替代 钽电容比陶瓷电容器容量更大，比铝电容器体积更小，且更稳定。短期内不存在被其他电容要替代的可能。每年全球钽需求约2000 吨，钽电容器需求为200 亿只。
公司作为世界{dy}大钽丝供应商将受益于电子行业迅速增长 东方钽业是世界{dy}大钽丝供应商，世界市场占有率达到60%，技术水平和综合质量水平均居世界{dy}。公司钽粉的市场占有率为25%，为世界第二大供应商。 公司的主要客户包括美国Kemet，Vishay，英国的Avx，日本的东芝等大型电容器制造商。公司作为拥有技术壁垒的电子行业上游xxxx将受益于电子行业迅速增长。
公司短期内提高产品价格的概率很高 钽精矿的价格走势和电子行业紧密相关。钽精矿在过去40 年间有过2 波大行情。{dy}次在1978 年{dy}部微电脑诞生到1982 年微电脑开始普及期间。第二波行情在1998-2000 年网络，半导体高速增长阶段。其余阶段价格基本维持平稳增长。目前价格从年初的37 美元/磅已经上升到51 美元/磅(距离历史高点的268 美元/磅还有很大距离)。据了解公司具有较强的成本传导能力，钽矿价格上升公司的产品价格也会随之上升。目前公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60%和25%，有比较高的议价能力，公司短期内提高产品价格的概率很高。
盈利预测 我们的中性假设为2010 年钽制品价格回到08 年水平,钽粉产量550 吨，钽丝80 吨，刃料级碳化硅产量1.5 万吨。我们预期公司2010-2012 年EPS 为 0.24/0.36/0.49 元。我们的乐观假设下钽制品价格在08 年基础上再增长20%，预测10-12 年EPS 为0.49/0.63/0.79。我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，相对于其他新材料公司，市值处于较低水平，可以享有一定的溢价。维持增持评级。
风险因素：1)钽精矿供应和价格上涨风险 2)人民币升值对出口产品影响。
研究员：杨宝峰 所属机构：东方证券
结论：
随着公司主要产品价格的回升和成本较高的库存原材料的消化，公司的经营压力二季度开始得到缓解。在经济复苏和通货膨胀的双重因素影响下，钽制品下半年的价格将高于上半年，我们认为，公司09、10 年的每股收益将为0.16 元、0.32 元，继续维持公司推荐的投资评级。
正文：
公司09年中期实现营业收入46624.78万元，同比下降6.84%；归属母公司净利润1674.97万元，每股收益为0.05元，同比下降43.04%。
受国际金融危机等因素影响，公司主导产品销量在报告期一季度下降明显，但二季度回升较快，实现营业利润1029.72 万元，比一季度的402.57万元增长155.78%，但由于总体销售量与上年同期相比有一定下降，加上原料成本有所上升，项目所需xx增加等因素，导致中期利润总额同比下降41.99%。
公司公告用18138.86万元收购西材院所拥有的有色金属深加工生产线，该生产线使用东方钽业的产品钽、铌等金属或合金深加工为特种钽铌金属、合金板、带、材产品，其加工技术、设备等在同行业中具有较大优势。购买完成后，公司与西材院的关联交易将得到有效降低，也使公司在钽、铌合金材等深加工领域得到一定的扩展。将减少关联交易，整合集团内资源，发挥各自优势，有利于上市公司做大做强。
公司公告用10643.94万元收购中色东方所拥有的球镍及镁合金生产线资产，主要生产球形氢氧化镍和镁合金等产品。同时，公司还将以现金购买“3000吨高性能球型氢氧化镍项目”形成的相关资产。公司适时介入新能源等产业项目有利于公司进一步扩大经营规模，改善产业和产品结构，使公司具有可持续发展的能力。
随着公司主要产品价格的回升和成本较高的库存原材料的消化，公司的经营压力二季度开始得到缓解。在经济复苏和通货膨胀的双重因素影响下，钽制品下半年的价格将高于上半年，我们认为，公司09、10年的每股收益将为0.16元、0.32元，继续维持公司推荐的投资评级。
研究员：姚春雷 所属机构：国元证券
正文：
公司09年中期实现营业收入46638.98万元，同比下降6.81%；归属母公司净利润1700.04万元，每股收益为0.05元，同比下降42.19%。
受国际金融危机等因素影响，公司主导产品销量在报告期一季度下降明显，但二季度回升较快，实现营业利润1029.72 万元，比一季度的402.57万元增长155.78%，但由于总体销售量与上年同期相比有一定下降，加上原料成本有所上升，项目所需xx增加等因素，导致中期利润总额同比下降42.01%。
随着公司主要产品价格的回升和成本较高的库存原材料的消化，公司的经营压力二季度开始得到缓解。在经济复苏和通货膨胀的双重因素影响下，钽制品下半年的价格将高于上半年，我们认为，公司09、10年的每股收益将为0.17元、0.32元，继续维持公司谨慎推荐的投资评级。
研究员：姚春雷 所属机构：国元证券
