自2010年4月15日A股市场大幅调整以来，市场估值水平也随之出现大幅下降。据统计，截止到6月8日，A股市场加权平均静态市盈率和动态TTM市盈率为22.20倍和19.77倍，较2009年的8月3日上证指数处于3400点之上时A股整体静态市盈率35.05倍和动态TTM市盈率37.93倍已明显回落。而且目前的估值水平与A股市场处于历史底位的估值相差并不算高，距大盘在998点时的A股整体估值19.39倍仅有0.38的微弱差距。

　　在Ａ股整体静态与动态市盈率下降的同时，市净率也出现明显回落。据《证券日报》研究中心与ＷＩＮＤ资讯统计，截至本周二，A股整体市净率为2.64倍，较2009年8月3日上证指数处于3471.44点时的整体市净率3.87倍回落31.78%。虽然较2005年历史大底998点附近时A股整体市净率1.65倍仍有一定差距，但目前的市净率水平已趋于一个相对合理的范围。

　　统计数据显示，目前整个A股市场有36个行业（申万行业二级）的整体动态市盈率（TTM，整体法）与998点时相比被低估，占申万二级行业总数的44.44%，一方面显示出上市公司业绩出现了显著提升，另一方面也表明这些行业的投资价值已经凸显。其中，24类行业业绩增长幅度较高，市盈率低于998点时的市盈率水平，这些行业分别是计算机应用、房地产开发Ⅱ、其他轻工制造Ⅱ、信托Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、计算机设备Ⅱ、航空运输Ⅱ、造纸Ⅱ、纺织、非汽车交运设备、生物制品Ⅱ、银行Ⅱ、建筑装饰、综合Ⅱ、高速公路Ⅱ、建筑材料、园区开发Ⅱ、中药Ⅱ、零售、橡胶、普通机械、白色家电、饮料制造、机场Ⅱ，其中，以银行Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、高速公路Ⅱ、建筑装饰四类行业市盈率{zd1}，仅为10.18倍、16.84倍、17.38倍、17.85倍。

　　其余12类行业由于998点时整体行业利润出现亏损，现在已全面扭亏使估值水平大幅下降，这些行业分别是铁路运输Ⅱ、证券Ⅱ、服装Ⅱ、通信设备、视听器材、旅游综合Ⅱ、餐饮Ⅱ、其他采掘Ⅱ、渔业、饲料Ⅱ、汽车服务、农产品加工，其中，铁路运输Ⅱ与证券Ⅱ动态市盈率{zd1}，分别为，17.33倍与20.75倍，处于合理水平。

　　从市净率角度来看，则有4类行业不高于998点时水平，分别为港口Ⅱ、机场Ⅱ、银行Ⅱ、高速公路Ⅱ，其中，港口Ⅱ{zx1}市净率为2.39倍，低于998点时的3.34倍，幅度达28.44%；机场Ⅱ{zx1}市净率则较当时低27.17%；银行Ⅱ类{zx1}市净率也较当时低15.98%。另有4类行业市净率较998点时的行业市净率相差在15%的范围之内，分别是仪器仪表Ⅱ、钢铁、铁路运输Ⅱ、金属制品Ⅱ，市净率分别为6.01倍、1.31倍、2.12倍、2.55倍，较998点时市净率相差幅度分别为4.89%、5.65%、13.98%、14.86%。

　　由于估值已越来越接近前期历史极值，很多券商和研究机构纷纷发布研究报告提示目前A股市场具有投资价值。西南证券表示，经济景气下滑趋势下，上市公司业绩增长预期也有一定的下调空间；在信贷紧缩政策及贸易顺差可能下滑的影响下，市场整体资金面仍将难以乐观。与此同时，紧缩政策中期放松的可能正在增大；市场对各种不利因素已有较充分的预期；目前市场整体估值基本合理。综合各方面因素的影响，认为未来市场将震荡筑底，沪深300指数可能的主要波动区间为2500点－3000点。

　　中原证券认为，在投资者预期出现变化之后，2010年下半年A股市场将出现阶段性、结构性的投资机会。经过调整之后的大盘蓝筹股开始显现长期投资的价值，而受益于经济调结构进程的题材概念仍会有继续表现的空间，但个股走势难免出现分化。建议投资者关注以下三类主题：消费升级、小盘+新兴产业以及外延式增长。（赵子强）