第四部分  未来3-5年中国经济的走势的基本分析

    第四部分主要包括对中国经济的基本判断,中国经济面临的主要挑战,中国经济面临的主要机会以及对当前中国经济的几点有把握判断.
 
　　一、对中国经济的基本判断

     宏观层面:

    一是中国经济是政府主导的市场经济初级阶段，经济发展受到政治周期的明显影响，财政收入对房地产业的依赖过大。

    政府主导型经济的两个主要的隐患是：房地产泡沫不能破，破了会对经济产生摧毁性的破坏作用；第二是政府不计成本不计回报地扩大投资,存在环境污染、产能过剩和银行坏账增加的问题。

    二是经济是投资推动型，不管以前是短缺经济时代还是过剩经济时代，投资占GDP的比重过大，存在严重的产能过剩问题，而另一方面居民消费占GDP的比重在下降，未来也看不到消费提高希望，加上近几年外贸依存度的不断提高，世界经济周期对中国经济的影响日益突出。

     投资占GDP比重过大一直是中国经济发展的软肋，持续上升到48%，高居全球{dy}（世界一般在20%左右，发达国家更低），中国未来三年将出现产能集中释放、产能过剩带来节能降耗、环境污染，如果遇到消费继续不振或者出口受阻，经济将很困难。

     亚洲金融危机就是明证：一个国家持续多年将投资占GDP比重保持在40%的水平，必然导致生产能力过剩，利润水平下降，银行坏账增加，并可能引发经济和金融危机。

     而消费在GDP中的比重已经持续下降到52%（而世界消费率一般在80%，发达国家更高），主要原因是收入增长一直低于经济增长；二是房价、医疗、教育、养老预期与生活费用的持续上涨，导致降低即期消费。因此，有如下两个判断：

    1.居民生活所必需的产品会出现刚性增长，但不排除由于经济不景气出现下降；但是享受型消费，会出现先高增长后低增长的态势，但低增长的幅度会远远低于生存型消费。

    2、居民防御性储蓄会继续高涨，储蓄率很难下降，消费很难出现一个爆发性增长来吸纳现有投资产出的产品，出现产能过剩将不可避免。

     在我国消费不振的背景下，出口成了主要的产能输出口.进出口贸易额的增速明显高于同期ＧＤＰ增速，外贸依存度上升到了60%(而其中以出口加工为主的外资企业占到了60%).这说明几点: 一是我国外贸依存度受世界经济影响越来越大,如果世界经济放缓,那么我国出口下降,出现产能过剩是必然的;二是外资出口加工企业为主的外贸由于没有核心竞争力容易被成本更低的国家替代(比如越南、印度）；三是外资占了进出口贸易盈利的大头，我们牺牲环境资源换回利润低廉。

    我个人认为人民币的汇率是被严重低估的，所以升值在所难免。如果国家压着不让升值，各路热钱汹涌而入，导致国内流动性泛滥成灾，后果就是通货膨胀，通过对内贬值实现升值的效果。根据国际通行的测算游资流入的方法，当期外汇储备减去贸易顺差，再减去实际外商直接投资之后的余额，即大约为游资流入的数量。由此测算，2007年上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。热钱如果以这种速度继续流入中国，中国的通货膨胀和资产泡沫将很快会失控。

    中国外贸本来存在的结构性矛盾（外资加工贸易为主，出口产品附加值低）加上汇率争斗和产品安全问题，我估计中国未来的出口形势很可能急剧恶化，产品出口不畅，只能压在国内市场，而国内市场的消费又没有太大希望提震，很可能会出现产能大范围过剩，接着又会打压投资这驾马车，等这三驾马车的速度齐步放慢的时候，我们已经在经济萧条之中了.

     微观层面:

     三是国有经济逐步收缩，从全面开花逐步过渡到控制关键行业、基础行业和自然垄断行，国有经济以垄断型大企业为主，存在明显的利益集团特征，利益取向经常与国家和老百姓想反；

     四是外资白白享用各级地方政府提供的优惠，迅速壮大，逐步控制了中国主要行业；

     五是民营经济逐步活力渐显，在充分竞争市场和低准入门槛市场表现突出，但受到外资和国有经济的压制和各级政府歧视；

     中观层面:

     六是市场经济这座大厦的许多基础比较薄弱，例如所有权保护、知识产权保护、独立公平公正的司法、审慎严格的会计制度、以保护投资者利益为先的金融监管、信用缺失、道德沦丧。

    七是政府对微观经济的行政干预问题突出，政府表现出明显的寻求短期利益倾向，经济腐败问题突出，出现了权贵经济的苗头；

    八是国内重要资源缺乏，经济发展对外的依赖程度过高；

    九是经济发展分配不公，未富先老问题突出，未来存在严重的养老压力；

    十是环境污染问题愈演愈烈，中国正在逼近环境承受力的极限。

    (作者对上述情况进行了长篇展开阐述,这里省略)

   二、中国经济面临的主要挑战

    上面把中国经济的基本特征理了一下，下面我想谈谈中国经济面临的主要挑战，分为根本挑战、中长期挑战、近期挑战三大部分(其中根本挑战部分上层建筑讲的比较多,这里省略)

      中国经济面临的几个主要的中长期挑战:

     （一）企业核心竞争力缺乏，创新能力不足，经济中长期存在粗笨化倾向，经济结构转型缓慢。虽然从改革开放以来，中国企业已经发展了有差不多二三十年了，但是中国企业的自主创新能力一直是短腿。我们的国有企业除了靠垄断发家的，基本上很少有靠技术发家的。而且，目前，垄断企业创新的积极性并不高，国有的性质也决定其不可能有耐性去做长期的投入和研发。民营企业由于先天不足和后天压迫，培育自主研发能力能力有待时日。

    （二）是上层建筑对经济的制约作用越来越明显，主要是政治体制、法律环境、廉政建设等等。

    （三）经济结构长期失调，重化工业过度发展，农业发展先天不足，第三产业发展后劲不足。经济结构长期失调问题一直突出，表面上看重化工业的发展是一个大国经济走向强大的必经阶段，可是我们的重化工业受到能源、环境、资源等方面的硬约束。我想我们真的不可能走发达国家的老路，先污染再治理，我们必须边污染边治理，否则我们会留下怎么样一个河山给我们的子孙后代啊。

    （四）中国消费者未老先富问题突出，公共养老金压力越来越大，内需不足将是中国经济面临的长期困难。中国人可能是世界上最勤劳的民族之一，也是世界上最可怜的民族之一。漫漫历史长河中，我看到始终是一双双饥饿无助的眼睛，被滚滚向前的历史车轮碾的粉碎。中国人是一代人养一代人，我们的父母用一辈子的劳作养育我们，我们更需要用一辈子养育我们的后代，赡养上一辈。我想我们这一辈人能够好好养活上下两辈人就是一个奇迹。我们如果想要更好的消费，更高的享受，把机会留给下一代吧。如果我们的民族国家能够在我们在一辈人手里强大起来，我们辛苦一辈子或许是值得的，这样我们的子孙才不会被别人欺凌。

    （五）虽然劳动力供应充足，但是劳动力结构问题突出，劳动力替代和延续问题悬而未决。前文中已经分析过，中国的劳动力将在20 年达到高峰，之后慢慢下降和老龄化。但是我们只看了总数，没有看到结构。中国人口结构中低文化、低技术的人才占了{jd1}比重，这些人的出路只能是劳动密集型工业和服务业。但是劳动密集型工业印度和东南亚国家（例如越南）也很有优势，我们未来面临的竞争压力会非常大。另外，由于人口的低素质和低技术含量导致了低工资，十分不利于扩大消费，提高下一代的劳动者的素质；也就是说容易出现上一辈挖煤，下一辈还是挖煤，上一辈捡垃圾，下一辈继续捡垃圾的情况，如果这样就断了底层百姓在社会阶层中的提升的机会，导致社会断层和社会阶层间的仇恨，最终导致社会不稳定。

    （六）出口加工业的发展已经出现瓶颈，出口工业被低成本国家替代的危险越来越大。这个问题基本上在前文中已经多次提高就不再多说了。

     中国经济面临的近期挑战:

     （一）出口放缓、消费不振、投资下降和产业过剩不可避免。1997年经济出现通货紧缩时，当时的政府采取的是釜底抽薪的办法逼迫老百姓消费，断了老百姓福利分房、公费医疗、公费教育的念想，老百姓只能把钱拿出来消费，不管你愿意不愿意。

    其实，现在房地产基本上已经绑架了我们的经济，小两口结婚，拿来双方父母的养老钱做首付、拿双方一辈子的工资收入作抵押买个房子住进去，房子已经把我们的年轻人老老压住，压得喘不过起来；更何况我们还要面对生养下一代，赡养上一代的责任。我现在担心的是下一次危机来的时候，我们的老百姓已经被榨干了，已经没有老本再可以拿出来支撑经济发展了。

     消费的低迷和出口放缓势必压制投资的增长，经济的放缓导致产业过剩和通货紧缩是未来几年我们必须面对的难题。

     （二）人民币对内贬值、对外升值将会持续相当一段时间，出口加工业的竞争力将逐步消失殆尽。其实我个人一直觉得人民币没有升值基础，我们的东西是便宜，但是我们的收入更低。其实，我们出口商品的低价是以牺牲环境、资源、土地、税收、劳动者收入为代价换来的。我们劳动者不可能永远拿着几百块钱的工资干一辈子，他们会生病、会变老、要生养下一代；这些都需要钱，钱从哪里来，只有从工资中来；可是这一个个窟窿被我们当作不存在一样地忽视了，我们用他们的未来生活成本去出口补贴美国人、欧洲人、日本人，让他们过上高增长低通胀的好日子；而这些美国人、欧洲人、日本人享受着在中国优惠开工厂、压榨我们的民工和白领、出口生产的东西供本国人民消费、拿走利润中最丰厚的一块等一系列好处，却反过来说我们控制汇率搞倾销，人民币被低估了，一定要重估人民币，以便他们能够{zh1}捞一票风风光光撤出中国。这就是典型的新殖民主义。等他们撤走了，留下了老弱病残的国民、满目疮痍的山河、金字塔式的财富分配，我们如何重建一个强国。

     一个国家的货币币值取决于政治、经济、军事、文化等多种因素，如果客观的来看，人民币无论如何算不上一种强势的货币。可是我们却在美欧日的压力下升值了。所以等到我们的货币升值到我们出口产品没有价格优势、外资基本撤出中国、中国经济的时候，我们货币又该贬值了，等着挨国际金融组织冷血救援的{zh1}一刀。这就是我说的第三个近期挑战。

    （三）随着投资收益的逐步下降和人民币升值到位，外资撤出中国将不可避免，加上中国固有的经济政治问题，人民币长期面临严重的贬值压力。

    （四）大学生就业压力将随着经济的放缓而不断加大，农民工由于以前工资待遇过低将有可能出现工资小幅上涨，但是不可持续，城镇登记失业率和实际失业率之间的差距会不断扩大。我想就业压力会是许多中国人一辈子挥之不去的阴影，我们买了房子、结了婚、生了孩子、买了车子，可是这一切都需要我们有一份好的工作。我可以肯定，我们这一辈年轻人在未来的一段时间里会创造世界上抑郁症率、xx率、过老死率等新的高点，肯定超过当年日本的纪录。

    （五）股市和房地产市场泡沫破灭将不可避免，财富缩水导致xx消费低迷。

     至于，股市我想泡沫是不言而喻的，许多朋友问我要不要再投资股市；我不能回答你的问题。因为在我的眼里，现在的股市就是在博傻，看谁会接{zh1}一棒。股市泡沫的一个重要标志是自我增强。前天，中国证监会祈斌说中国上市公司利润中平均约有20%左右来自证券投资，很多蓝筹股票，例如中国人寿、上海宝钢等利润中证券投资收益的占比更高；这就是说已经形成这样一个怪圈，股市不断高涨，上市公司证券投资利润上升，上市公司业绩创新高，股市继续上涨；但是这样一个圈子总会有{yt}到头。虽然我不知道，股市是会在6000点、7000点、8000点还是10000点掉头，但是我觉得中国股市的合理估值水平应该在2500点到3500点。

    有朋友心痒痒想通过基金投资股市，我觉得可以一试，但千万不要把所有的钱投进去；其实说实话，中国股市{zd0}的傻子肯定是公墓基金，{zh1}被套牢的肯定是公募基金和小散户。因为基金经理在排名压力下必须不断投资推高股指，小散户因为眼红别人的投资收益高位接盘，最终都会被套牢。基金公司不会有太大的损失，因为基金公司是靠收取管理费盈利的，只要把规模做大，基金表现的好和差的关系不大。基金经理的道德风险也是巨大的，因为表面上基金经理最看重业绩，其实他心里清楚，基金真要聚亏，对他的影响顶多是换行，而且通过老鼠仓，他早就留好后路了。

     我认为中国股市见顶的最重要信号是公募基金净申购增长情况和散户开户增长率；如果公募基金净申购开始步入稳定增长期，散户开户到达稳定期，股市一定已经见顶。另外，大股东的行为也是股市最重要的信号；如果大股东不惜牺牲控股股东地位地抛售股票，那也是到顶的信号；因为大股东最清楚公司的实际价值，他的抛售说明目前的估值已经远远高于合理估值。还有一个信号是对外投资开放，如果国家放开个人对外投资后，大量拥有投资资金的大客户撤出国内股市，也会引发国内股市的大跳水。其实国家已经开始放开了，中国银行天津分行表示近期将向个人投资者提供直接投资港股的渠道。

     话再多说一句。我觉得这个时候开放个人对外投资真不是时候，国际股市正在因为美国次级xx问题恐慌无人接盘的时候，一帮中国人手持巨额现金，以国内股市的市盈率和估值水平衡量国际股市就会觉得国际市场简直就是遍地黄金，肯定是一个买字。这多么象上世纪80年代末90年代初的日本人阿，当年日本人牛气冲天，嚷嚷着要买下整个美国，美国人觉得自己丢尽了脸，因为连号称是美国电影象征的好莱坞都要被日本人买走了；可是结果怎么样呢？　在日本公司的收购交易中，涉及金额{zd0}的几桩最终多以低价转手告终：

    三菱地所1988年以14亿美元买下的洛克菲勒中心，最终亏损高达880亿日元，在1990年代初期以半价出手；{dy}劝业银行1989年以21亿美元收购的金融公司CIT，经过不断减持股票，最终在2001年转给了泰科公司；青木建设1990年以15.3亿美元买下的威斯汀酒店集团，5年后作价5.4亿卖给了Starwood酒店集团和高盛；松下1990年以61亿美元之巨买到的环球电影公司也在5年后贱卖给了希格拉姆公司；索尼收购的哥伦比亚电影公司，尽管没有贱卖，但由于管理不善，到1994年中时便不得不宣布账面资产减值34亿美元，等同于它在1989年时的出价。日本人用几年时间追到美国人屁股后面给人送钱。

     至于楼市的泡沫，那就更可怕了。可怜的中国心中永远有一个梦想—我想有个家，不管这个家有多小多破。我们这个朴素的梦想被人利用了，被不良开发商、嗜金钱如命中外投机客、政府、银行利用了，他们利用我们的刚性需求抬高价格，榨取我们一辈子的心血。我相信只要中国经济在7%以上的增长率，只要中国砸锅卖铁求爷爷告奶奶能够凑齐首付，中国人还是会义无反顾、飞蛾扑火地投向房地产这个巨大的黑洞，直到把自己淹没。但是，我们不能保证经济永远增长、不能保证我们天天都有工作，不能保证政府不会征收物业税（产权拥有税），不能保证未来社会不动荡等等，所以我们的房地产是不可能永远上涨的。

     目前，深圳的二手房已经开始跌了，因为银行例如建设银行、招商银行等大批银行开始不断收紧二手房贷，失去了二手房贷支持，投机客手中的货就出不了手，每天的还贷压力和二手房转让所得税会逼得他们缴械投降。当然上海的房地产商还在联手捂盘哄抬房价，另外一大批房地产外行企业叫嚣着要冲进房地产捞高额利润：希望集团、联想集团、长春长铃、龙发股份……众多的非主营公司近期相继加大房地产投资力度，甚至全面转型房地产；就上市公司而言，据统计(从2001年到2006年11月份)沪深两市累计有201家非房地产业上市公司投资房地产；目前，上市公司中涉足房地产业务的公司达到了348家，占上市公司总数的28.86%，其中120余家是在2001年以后涉足房地产的。这多么象当年海南的房地产热阿，是个人树块牌子就说自己是房地产开发商，等到这些傻子冲进来接盘的时候，泡沫也该破了。可怜的是一大批白领年纪轻轻变成负翁，国有银行再次成为全国{zd0}的地主。

     （六）政府面临的巨额的负债，主要分为对内对外负债两部分。对外负债主要包括各级政府和企业直接xx，外商投资及其利润，对内负债主要xxx老负债、基层政府负债、教育及其他负债、国有银行担保负债、国有企业担保负债等等。

    我们先来看对内负债，基层政府各类隐性负债大约为3万亿人民币；教育负债大约在3000亿-5000亿人民币；国有银行担保的负债大约4.6万亿左右，包括1999年的时候1.4万亿（1999年剥离大约1.4万亿不良资产到四大资产管理公司，四大资产管理公司向各家银行发行了等额票据；由于四家资产管理公司根本不可能还本付息，财政部在各家银行股改上市时对四大资产管理公司xxxx据作了担保）加上下一轮不良，按照五大银行（工农中建交）xx规模25%计算，需要政府提供的财务支持需要3万亿，计算过程为截至2006年底全国金融机构xx余额238280亿人民币，国有银行占比约为55%，需要政府注销不良余额约为32763亿人民币；我把国有企业担保算到银行头上，因为这些财务窟窿不是在国有银行就在国有企业；养老金窟窿到2006年底约为1万亿，财政部已经发行的国债2.9万亿。这样粗粗算下来，对内负债12万亿。这还没有包括农村养老负担、全民医疗保险改革、三大政策性银行改革成本（国家发展银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）、人民银行发行央行票据的成本、国有企业下岗职工的安置成本等等。如果把这些都算上，政府到2006年底的负债规模可能差不多到了20万亿，赶上了一年GDP总额，差不多是2006年财政收入的5倍，我们对内差不多已经破产了。当然，这些负债是可以改变的，只要经济一转好，很多负债就可以消失于无形。

      我们来看政府的对外负债。我们先来看中国对外债权，对外债权主要包括对外直接投资、外汇储备、对外证券投资、对外其他投资。按照外管局的数据，截至2006年底，中国直接对外投资余额824亿美元，我们按照翻一倍算上xxxx，总额为1648亿美元；2006年底我们的外汇储备10729亿美元；中国对外证券投资余额2292亿美元，因为我们对外证券投资主xxx券，年投资收益率肯定在5%以下，我们连收益一起算为3000亿美元（肯定多算了）；我们对外其他投资（xx、贸易融资、货币等）形成的债权2420亿美元。中国政府的对外负债主要包括直接对外负债、外商直接投资形成的负债、外资证券投资形成的负债、外商其他投资（xx、贸易融资、货币等）形成的负债。中国政府对外直接负债约为2500亿美元（截至2005年底，按照外管局的数据，外债余额2810亿美元，其中大部分是政府担保的外债，我们按2500亿美元计算）；截止到2006年年底，中国合计利用外资合计5442亿美元，按照外资实际每年约20%的收益，5442亿美元到2006年底已经膨胀到了约15000亿美元（虽然外商直接投资不是政府的直接负债，但是外资撤走的时候必须从政府手中换走外汇，故实际上也是政府的外债）；外管局公布的2006年底外资证券投资形成的负债1207亿美元，其实这个数据只是流入的外资证券投资规模，如果算上他们的获利按照5倍计算（外资证券投资主要在A股，他们1000点左右进来，5倍的收益肯定少算了），这个金额至少应该是6000亿美元；外商其他投资（xx、贸易融资、货币等）形成的负债2996亿美元。接下来，我们来算我们的对外家底：债权合计1648+10729+3000+2420=17797亿美元，债务合计2500+15000+6000+2996=26496亿美元，这样算下来，截至2006年底我们对外实际负债26496-17797=8699亿美元，而不是外管局公布的对外债权6621亿美元。

    这样我们把对内对外负债加起来总数应该是12万亿+8699*8=19万亿，这个数字还是比较保守的计算，就已经快赶上我们的GDP总额。所以，其实我们从政府的角度来看，人民币根本就没有升值的基础。

    三、中国经济面临的主要机会

    接下来，我们来讨论中国经济存在的主要机会，分为三个部分：中国政府目前手中控制的资源到底有多少；中国经济的增长的潜力；中国经济未来最有前景的行业和领域。

     (一) 中国政府目前手中控制的资源到底有多少

    中国政府家底是多少呢？不计其数，主要有以下几种：

    一、全国所有的土地、森林、湖泊、矿山等等自然资源，这些资源的价值是不可限量的，政府在非常时刻可能会动用一切手段，而出售这些国有资产是最简单、最有成效的办法；

    二、政府拥有中央银行，可以在出现还债困难时，直接开动印钞机；

    三、政府控制了13326亿美元的外汇储备；

    四、政府拥有大量国有企业的股权、其价值数以万亿计；

    五、政府每年可以从老百姓手里收取5万亿左右的税收及其他财政收入，而且只要经济不出现大的波动，这个数字将会以15%以上的年均增长速度增长，政府还拥有加税的权利；

    六、政府拥有xx、司法等强制国家机器可以在非常时期采用强制手段。

     (二) 中国政府目前手中控制的资源到底有多少

    中国经济增长的主要潜力：

    一、中国人口基数大，市场潜力无穷，消费者尽管很穷，但是吃穿用住行、生老病死等刚性的消费支出潜在的市场容量相当大；

    二、中国已经出现了富裕阶层，xx消费潜力巨大，有可能成为全球第二大xx品市场；

    三、人口素质逐步提高，劳动力素质逐步提高，劳动者的技能和生产效率提高的潜力{zd0};

    四、国家利用对经济的控制力，引导市场发展的力量不可小视；

    五、三十年的改革发展已经奠定了一定的经济基础和技术基础；

    六、城市化是中国未来很长一段时间的主要工作，城市化过程中会有大量的基础设施建设、房地产开发、公共服务需求等等一系列需求；

   七、中国企业慢慢走向世界、在全球范围争夺资源和市场等等。

    (三) 中国未来最有前景的行业是什么？

   中国未来最有前景的行业是什么？我写这一段的主要目的是给大家择业、投资等提供一些参考性的指导意见。按照前景的优劣我想主要有以下几个行业：

    1、排在{dy}位的是水务行业，包括水资源、污水处理、海水淡化技术等。很多朋友或许会说，为什么会是水呢？因为水是一种谁也离不开的、不可替代的、再生有较大成本的资源；而某种资源价值的高低取决于需求和供给之间的关系，或者说资源的稀缺性。从需求方面来看，随着中国经济的不断发展，对水的需求是刚性上涨的，而且水的需求弹性是很小的，也就是说需求者愿意为了水资源出无穷高的价格；另外13亿多人的中国，水需求无疑是相当巨大的。

    来看供给，中国水资源的供给是相当紧缺的，看一些数据。中国水资源总量达到2.8万亿立方米，但人均水资源占有量只有2200立方米，相当于世界人均水平的1/4；中国的水资源在时间和空间上分布不均匀，夏秋多，冬春少；南多北少、东多西少；除了自然禀赋方面的原因外，环境污染正严重影响中国的水资源供给；据官方统计，中国半数以上的主要水道都受到污染，水既无法饮用，也无法用于灌溉，现有超过3亿人（接近中国1/4人口）缺乏干净的饮用水；据国家环保总局的监测，2005年全国七大水系的411个地表水监测断面中有27%的断面为劣Ⅴ类水质，全国约1/2的城市市区地下水污染严重；水体污染实际上减少了可供人类使用的水资源数量，人为制造了水资源紧缺。其实，缺水是全世界多数国家面临的问题，我猜想未来战争的一个重要起因很可能是大国争夺水资源。

    其实，现在已经有外资以高溢价收购或控股中国的水务项目。8月18日，扬州自来水股权转让项目招标，转让49%的净资产价值1.8亿元，中标公司有30年的指定区域内供水特许经营权；共有4家水务公司进行投标，跨国公司中法水务以8.95亿元的投标价格独占鳌头，报价为资产价值的5倍左右。8月22日，天津自来水项目49%股权转让，评估资产价格为7亿多元，其中，招标方的硬性条款规定“必须溢价30%以上”；在各竞标公司报价中，中法水务为11.9亿元，威立雅水务21.8亿元。对于外资高溢价收购各地水务项目，有控制权的地方政府往往举双手赞成：一是可以增加地方政府的收益，二是为当地引进了外资，三是现在没有提高水价，老百姓没受影响。不过，这种情况发展下去，谁也不可能清楚将会为未来留下什么隐患。资本是逐利的，外资不会来做慈善，它付出的高溢价最终都会在将来业务中回收。我想中国老百姓未来会发现水费在生活支出中占了大头。

    所以，大家如果想要进行长期性投资，买一些水资源、水处理、污水设备生产的企业股权应该回报会不错。从择业和选择专业方向来看，水资源利用和处理、海水淡化处理、水循环利用等应该是未来不错的行业。

    2、排在第二位的是xx品行业，包括私人飞机、邮轮、xx轿车、xx消费品、xx会所、xx保健等等。虽然中国整体上并不富裕，但是中国富裕人群的总数是相当惊人的。中国的富人心态比较浮躁，愿意为了xx消费出大价钱，我相信这个行业未来的发展不可限量。

   3、排在第三位的是医疗保健（包括心理咨询）行业。由于中国的医疗行业实行的基本上是政府xx垄断，所以有效供给是不充足的；这就解释为什么大家看病贵、看病难、送红包等问题。其实，我个人觉得中国医生的地位和收入被人为地压低了。在美国收入排名{dy}的是医生和律师，其次才是商业，再其次才是公共服务（公务员）；在中国好像反过来了，公务员{dy}、商业第二、医生啊什么排在后面呢。我想老百姓对医疗的需求是无穷大的，只要他们能够支付起医疗费用，而且随着人们收入水平的提高，对健康的投资会越来越多。

     大家可以看到，中国很多行业开放基本上按这个轨迹走，起点是政府xx垄断，慢慢开放到中外合资政府寡头垄断，再到垄断竞争，再到xx竞争等；而这个行业专业人员的市场价值慢慢随着市场的开放体现出来了。金融行业是一个典型的例子，原来政府大包大揽，金融从业人员撑不死也饿不着，但是随着2003年以来的金融改革，金融从业人员的市场价值很快显现出来了，金融从业人员的收入水涨船高；老实说，金融专业人员的收入在未来还会进一步提高，直到这个市场xx体现了专业人员的价值。

     医疗行业是中国开放很缓慢的一个行业，但是我相信医疗行业一定会开放。当然不会像餐饮行业那样xx彻底开放，但是至少会像金融行业一样，允许外资、民营资本进入；等到行业开放的时候，医疗行业的专业人员的市场价值会很快显现，一些医疗机构的市场价值也是令人振奋的。

可惜，从投资角度来看，现在很难找到合适的企业，只有医疗器械制造和制药公司可以投资；择业和专业角度来看，医生、心理咨询师、制药等是很不错的行业。

     4、排在第四位的金融行业（包括银行、保险、证券、信托、资产管理、融资租赁、典当、财务服务等）。我们知道金融在行业的纵向排序中是属于等级比较高的，意思是按照人类的需求层面来看，农林牧渔业排在{zd2}层是最基础的，其次应该是食品加工、医疗卫生、饮用水、能源等，再次是制造业、建筑业、商业、交通运输业、通讯信息业等，再其次是金融业、文化传媒业、科学研究、教育、公共服务（政府机构）业等。所以金融业有一个明显的特征，经济增长强劲的时候，金融业往往独占鳌头，收入和地位很高；经济不景气的时候，受打击{zd0}的往往也是金融行业；当然瘦死的骆驼比马大，只要社会不动荡，没有全面的战争，金融业永远是行业的{sx}。

从投资的角度来看，现在不是投资金融业的{zj0}时期，因为长期的经济景气使金融业企业的估值高企，建议谨慎。从选择专业和择业的角度来看，金融业是相当不错的行业，大家可以大胆进入。

     5、排在第五位的是房地产业。上文中已经提高，每个中国人都有一个梦想——拥有一个属于自己的家，所以未来几十年，房地产行业的发展还是会很可观的。另外，国家很有可能会学美国，设立专门的房地产抵押xx担保机构（美国有三大机构，xx国民抵押xx协会、xx住房抵押xx公司以及政府抵押xx协会）给中产以上家庭提供担保抵押，保证他们能够买得起房子，同时推进中国房地产抵押xx证券化。所以从需求的角度看，房地产行业的前景相当不错。

     6、排在第六位的是广告传媒娱乐业。中国虽然意识形态控制比较严格，但是也不会看不到开放的机会。广告、传媒、娱乐的开放近在咫尺，大家可以作为一个有发展潜力的行业来对待；这个行业{zd0}的缺陷是受管制比较严重，容易受到政策变动的影响，不过长期还是很看好的。

     7、排在第七的是资源类（包括有色金属、矿产、煤炭、水泥、玻璃等）以及能源类（石油石化电力行业包括核电）。这个行业在中国的前景一定会很好，因为一个国家的经济崛起肯定要消耗更多的资源、能源等。当然，从投资的角度看，能源类企业是长期投资的上等选择。择业就不用多说了。

     8、第八是教育和培训行业。中国劳动人口基数巨大，劳动力技术技能培养的需求也是巨大的，这个行业的潜力从新东方火热上市就可以看出端倪。

       第八也可以是消费品行业，我们13亿人口的刚性消费就会是一个天量数据，所以零售、物流、快递、电子商务等等应该会前景乐观；但是这个行业的{zd0}问题是竞争比较充分，随经济周期波动比较大。

    9、第九是老年服务业。主要是养老院、老年保健、老年营养学等为老年人服务的行业。中国目前已经是老龄社会，未来老年人的数量会直线上升。未来年轻人需要照顾的老年人数量越来越多，年轻人唯有依靠社会化专业服务才能保证上一代的正常生活。当然，这个行业目前可投资的产品比较少，但是可以说是一个创业的好市场。

    10、第十是农业。农业是所有行业的根本。农业最重要，但是农业从业人口最多，竞争最充分，国家对农业的保护很多。但是农业投资的回报期长，受气候等不可抗力影响较大，非投资的上乘之选。

    以上十个行业判断只是凭个人的经验作出的，供大家参考。另外需要提醒大家的是，在所有行业工作，大家一定要从事该行业最核心的工作。例如，如果你想到银行工作，你必须从事金融市场、公司客户服务、个人客户服务、风险管理等专业工作，不能从事什么办公室、人事服务之类的后勤保障工作；因为核心职位一定是行业里报酬{zg}的工作，而非核心岗位肯定是依附于核心工作的，在薪酬分配上往往是核心岗位人员吃肉，非核心岗位人员喝汤。

   四、对目前经济几个比较有把握的判断

   我想在具体预测经济前景前先做几个比较有把握的判断。

　 1、全球经济会在2007年-2008年出现明显的放缓，甚至进入一轮萧条期。其实从我掌握的信息来看，全球性的通货膨胀已经出现了。看几个数据。

　　在印度，农副产品价格与去年相比，涨幅平均在20%左右，个别蔬菜的价格上涨了2倍以上。土豆和西红柿是印度人主要消费的两种食品，26日在新德里的英迪拉市场上，这两种蔬菜的售价是每公斤14卢比，而去年的价格是10－12卢比。英国本来差不多就是全世界物价{zg}的国家，近来似乎什么价格都在上涨。{zx1}的统计显示，英国的食品价格4月份提高了6%，为6年来的{zg}点，增幅比全国的通货膨胀率2.8%高出一倍以上。当中国一些地方的猪肉、鸡蛋等农副产品的价格翻番的时候，国际市场的食品价格也正朝着30年来{zd0}年度增幅逼近。全球食品价格上涨已经迅速地反映在美国各地超市的食品价格标签上。从奶制品到谷类食品再到各种肉类，几乎所有食物的价格都比一年前有了明显上涨。食品价格的大范围上涨显然已经真切地影响到普通美国家庭的基本预算。

    全球第二大小麦出口国加拿大警告，由于恶劣天气损害欧洲及澳洲的小麦种植，令小麦生产或较去年少约20%。依赖外国小麦供应的日本及台湾，已于国际市场吸纳大批小麦，印度亦在需求高峰季度前，发出大定单增加小麦存货。芝加哥谷物分析师Gavin Maguire表示，小麦生产令人失望及十分强劲的需求，推升小麦价格，触发买家开始恐慌吸纳。另有食物业行政人员警告，当农夫及加工者把高升的饲料成本转嫁于消费者时，肉类、牲畜及奶类价格短期内将上升。英国面粉商会总干事Alex Waugh称，小麦价格已处于前所未有的高水平，英国面粉商目前的小麦成本较去年高出约5亿英镑，而且还未反映在批发或零售价格上。国际谷物议会估计今明两年小麦收成达6.07亿吨，但少于预期需求达6.14亿吨，结果将令小麦存货进一步减少，目前全球小麦存货处于自1979年以来{zd1}。

    上面看到的是食品和农产品价格的上涨，我们知道农产品是很多行业的基础，所以基本上可以肯定的是，全球性的通货膨胀不可避免；在通胀压力下，各国央行只能采取加息来降低通胀。但是，目前全球经济在美国次级房贷危机的引发下出现了明显的危机前兆，美国信用市场风险已经浮出水面（有关美国信用风险的数据请看下面一段），美国房地产市场的下跌已经如箭在弦上了（房地产市场的具体数据请看下一段），美国股市这几周一直摇摇摆摆，尽管美联储不断向市场注入巨额资金，但是股市信心已经动摇。

    英国《金融时报》最近的报道指出，今年上半年美国信用卡公司注销了4.58%的信用卡账单，比去年同期大增30%，而逾期付款的情况也有增加，反映持卡人还债意愿和能力的季度还款率也出现四年来首次下跌。此外，全美5月和6月的信用卡应偿还金额增长率按年率计上升11%，是5年来的{zg}增速；对于美国零售数字没有录得快速增长，但信用卡应偿还金额却上升，据美林证券的分析认为，是部分陷入困境的次按xx人利用不同的方式“融资”，东拉西补以求保住物业。在房屋以外，数字显示美国汽车经销商的车贷坏账率达到2.73%，创10年高位，估计违约者同样是陷入财务困境的次按xx人；由此可见，次按风暴扩散及破坏仍未停止，并慢慢渗透到个人消费信贷领域。

    企业信用方面。在过去几周中，债权人越发感觉到他们不能再相信银行或评级机构了，此时短期美国国债就成了他们的避风港。与抵押xx公司因客户无法还贷而最终破产相比，眼下这种情况要严重的多，因为这会引起整个信用市场的崩溃。拥有稳定现金流的守信企业会借不到营运资本，信誉良好的公司在发行公司债时不得不支付越来越高的风险溢价，这一切都有可能令美国经济陷入衰退。）

   美国房地产市场出现普跌。8月26日，据此间媒体和美国密歇根大学{zx1}公布的一项本月联合调查结果，美国近四分之一的房屋所有者报告，其房产在过去一年中出现贬值。这是自1992年以来美国出现的最严重的房价普跌态势。这份消费者调查还显示，尽管房地产市场已经疲软，但仍有18%的受访者预期自有房产会在未来一年中贬值。而房产过去一年已经贬值的所有者认为，其房价未来下跌幅度会更大。调查负责人理查德·柯廷说，从全美范围看，西部和东北部地区的房产，尤其是xx住宅(价值30万美元或以上)过去一年的贬值幅度{zd0}。数据表明，美国西部地区有33%的被调查者报告其住宅贬值，东北部、中西部和南部的人数比例分别为23%、18%和15%。在未来预期上，西部和东北部地区21%的被调查者认为其住宅未来一年会贬值，而在南部，这一比例仅为10%。

    由于美国家庭财产中股票和房地产占{jd1}大头，所以美国消费者信心指数已经连续下降了；消费者信心下降会直接影响到消费，所以美国的通货膨胀应该会先抬头然后再下降。央行加息加上消费下降，美国出现经济萧条的可能性已经相当大了；美国的经济萧条会很快波及世界各个主要经济体，欧洲、日本、澳大利亚、中国、印度等很难独善其身。

     2、中国的通货膨胀问题。

    我个人认为中国的通货膨胀应该会在2007年底达到一个新的高点，有可能高达10%左右，特别下半年粮食价格会在自然灾害和需求的推动下有一个非常高的涨幅，粮食价格的上涨会很快蔓延到工业产品、服务等。通胀高企的原因在前文已经详细阐述了，这里就不再罗嗦了。我想在通胀高企面前，央行能够采取的办法只有加息。估计2008年中国整体通货膨胀会达到8%-10%，而一年期定期存款利率会加到6%以上，一年期xx利率会到10%左右，而商业房地产xx利率也会到10%左右。

    3、中国奥运会对经济的拉动作用很有限(因为毕竟在中国的经济地位有限)，更多的是一种类似于展示形象的作用。

    4.关于楼市，我想也应该会出现明显的降温，暴跌的可能性也不小。

    我想政府是肯定不愿意房地产市场出现大的波动，但是政府不一定能够控制住房地产市场波动。因为目前至少有一个事实是肯定的，房地产市场已经成为了资金黑洞，许多年轻人把父母的养老钱投进去了，把自己的一辈子打工收入押进去了，银行也投入了巨额资金（包括房地产开发xx和个人住房按揭xx，总额应当在5万亿—8万亿之间，占xx总额应当在20%-30%之间，我没有找到具体数据）。房地产行业出现暴跌，中国经济有可能一蹶不振，倒退个10年8年是很有可能的。

    我想政府目前的态度是提高政府对低端房地产的供给，实现房地产价格的软着落。但是由于通货膨胀和汇率问题的纠葛，政府的美好愿望可能很难实现，如果商业个人住房按揭xx利率加到8%以上，会很快抑制老百姓住房消费，失去了{zh1}的接盘人，投机客手中的房子必须出手，房价下跌也在情理之中了；另外，如果中国的汇率上升到一定高度，例如人民币兑美元到1：6左右，我想我们的出口会出现大幅度下降，流入国内的热钱也会考虑获利撤资，所以那个时候房地产下跌也就不例外了。

    关于房地产到底是在什么时候下跌，就要看几个关键的指标，一是汇率指标，什么时候汇率升到了游资不感兴趣的时候，房价跌的时候就到了；二是利率指标，什么时候利率高到老百姓受不了的时候（例如按揭xx利率到了8%以上），房价也该跌了；三是经济增长指标，什么时候经济增长率到6%以下了，中国的年轻人特别不好找工作了（大学生就业率在30%以下时），房价就该跌了。这三个指标在未来3-5年里都有可能出现，所以个人认为房地产是肯定会出现降温的。

     5、关于汇率问题。

    来看高盛经济学家梁红的看法。梁红最近表示，一个国家的生产效率提高很快，会有升值的压力，那么2002年以来，中国的生产效率提高比贸易伙伴至少每年快3个百分点，或者更高。所以，不说其他，人民币每年升值3%左右是应该的事，那么5年至少应该有15%的升值幅度。但是，2002年以来，人民币倒跟着美元跌了10%左右，不但没有升值，还贬值了，口子越来越大，表现是贸易顺差越来越大，贸易顺差占GDP的比例越来越高，外汇储备占GDP的比例越来越高。外汇储备现在规模多大？今年净流入的外汇大概至少是4000亿美金。

     这种情况下怎么办？只有三条路可以走：{dy}条路，升值；第二条路，通货膨胀——可以把工资提起来。第三条路叫人为管理需求。这三条路的成本收益没有什么好争的，{zj0}是升值。她表示，人民币升值“早动比晚动好，快动比慢动好”，越晚动，越慢动，越被动。中国经济，3－5年{zd0}的风险就在汇率。如果不动汇率，大家要对房价、对股价要有点想象力，现在还不够高！

     我个人认为梁红的观点是比较客观的，其实，中国经济问题的症结就在汇率，汇率不是对外升值就是对内贬值。我相信在明年的通胀压力之下，汇率问题会有一个大动作，因为通胀到一定程度就会变成不可容忍的政治问题，最终各界人士会在通胀的催逼下对汇率达成一致意见。所以大家要做好明年汇率大幅上升的思想准备。