厦门空港应对"大三通":做长航空产业链


从1月10日到1月16日,厦门空港(600897)股价在五个交易日内从20元猛冲到近28元,成为此轮三通概念股上涨的焦点。

      2007年,厦门空港旅客吞量为868.47万人次,在全国所有空港中名列第11位,同时完成货邮吞吐量19.36万吨,同比增长10.63%,在全国空港排名第9。

      "厦门空港的产业链资产整合或许比'三通'更有吸引力。"平安证券郑武认为,"2008年年底前,如公司与大股东解决关联交易问题,集团通过整合航空产业链,将飞行区资产注入上市公司,厦门空港的业绩增长远比'三通'实在。"

      大三通与小三通之辨

      厦门空港业务主要分为四块:航空客运地面服务、货站业务、租赁业务和广告业务,2006年占主营业务收入比例分别为46.25%、17.43%、18.48%、8.61%。

      2007年1月-9月,厦门空港实现营业总收入3.09亿元,同比增长22.5%;实现营业利润1.7亿元,同比增长41.98%。根据厦门空港第三季度报表显示,公司净利润增长速度是收入增长速度的1.87倍,其中实现投资收益2243万元,与去年同期相比激增14.85倍,自然业绩增长其实很有限。

      平安证券郑武认为,厦门机场既不在长三角经济区范围内,也不在珠三角经济区范围内,厦门本地人口有限,出港客流量并不大,台湾地区的旅客大多通过香港、澳门转机进入内地,影响了厦门空港的竞争力。

      目前福建省{wy}兼具海峡两岸通航的四种模式包括:两岸空运包机(厦门);境外转运中心(试点直航);第三地中转;金马"小三通"。

      去年9月,厦门航空公司副总经理赵东曾公开表示,基于目前全面三通短期内难以实现,建议考虑设立闽台海上双向直航的"航运特区"来处理两岸间的贸易运输问题,增设台中为闽台直航包机航点,初期实现包机常态化,长期则发展成定期航班;开放台北松山机场为闽台间直航机场;开展"厦门-澎湖"空中"小三通"。

      郑武认为,两岸"小三通"对于厦门空港来说是{zh0}的方式,这样可以实现闽台链接,突出厦门的中转优势。但如果实现大三通,厦门空港目前来自港口航运"小三通"的旅客或都有被分流的危险,"原来去上海、重庆等地的旅客都不需要走'小三通'从厦门飞了,直接就从台湾飞到了目的地"。

      整合产业链

      厦门空港主要资产为候机楼和货站,集团的机场跑道资产还没有进入上市公司。

      2006年股改实施后,厦门空港总经理钱进群曾对媒体透露,厦门空港集团将逐步实施对厦门空港的资产整合计划,将其所持有的航空业务资产分批分次进入厦门空港,通过产业结构调整,使厦门空港的航空业务产业链更加完整。

      由于厦门空运货站公司的控股股东为厦门空港,而仓储公司的控股股东为厦门空港集团公司,为了便于货站公司与仓储公司业务的衔接及管理,2007年3月,厦门空港向空港集团公司收购其持有的仓储公司51%的股权,使一级空运货站与二级海关监管仓库在流程上紧密衔接,同时二级海关监管仓的业务相对简单,货站公司可以从业务规划、技术支持、物业管理等方面提供有经验的人员,保障二级海关监管仓库的顺利运营。

      完成空运货站物流业务链整合后,今年1月4日,厦门空港又以794.2万元的价格收购厦门国际航空港航空货物仓储有限公司7%股权,实现对该仓储公司与厦门空港原有的物流企业的资产整合。

      除了物流业务外,厦门空港集团最庞大的非上市资产是飞行区资产和福州长乐机场95%的股权,市场一直对厦门空港具有强烈的资产注入预期。而长城证券宋伟亚认为,集团公司注入哪些资产很重要,长乐机场其实盈利能力较差,并且尚有诸多问题需要解决,估计注入上市公司的可能性不大,而飞行区资产盈利能力随着机场收费改革和机场跑道利用率提高,具有一定的增长空间。若以现金方式收购,将对厦门空港业绩增厚有一定效应。