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{dy}，同医药公司横向对比：

1）毛利率平淡无奇，所谓的专利技术被过分夸大。很简单的道理，海普瑞43%的毛利率实在太普通了，比华海高2个点（注：华海08年的毛利率是45%），但竟然比主营维E的浙江医药低2个点。如果说其独特的技术真的独步天下了，为什么毛利率还不及主营维E的浙药呢？而且这还是在当前肝胆素市场竞争并不激烈而维E市场已经充分竞争后的对比！

2）产品单一，就是{zd0}的风险。高盛处于自身利益考虑，这两年挑海普瑞发财，甚至不排除百特事件是高盛作幕后推手。但等到高盛顺利退出后，就不知道海普瑞还能否享受之前的待遇了。从战略角度看，美国投行不会长期支持一家中国制药公司并使之成为行业巨头，那才是对美国及其人民{zd0}的威胁，而不是百特。可以说，海普瑞的上市就是利益的驱动，国际投行实现利益xx的产物。

3）市值过高，毫无投机空间。这里说的是，连投机的空间也没有留给二级市场。上市700亿的市值，10年预计每股收益和浙药相当，但估值高了5倍；与传统中药的同仁堂相比，毛利率低了3%，市值大约也是它的4-5倍。这里没有把xxxx公司如恒瑞医药、双鹭药业等放入比较，实在是觉得不是一个等级的公司，这些从未宣称自己有何独特技术的公司，却常年保持着85%左右的毛利率！

4）纵向比较，如果给你500亿，你想收购哪一家公司？

10年预测净利润，海普瑞12亿，深发展61亿，苏宁电器39亿，泸州老窖21亿，破发后的海普瑞市值同深发展相当，比苏宁电器小30%（上市首日相当），而泸州老窖仅410亿的市值。(这3个公司来做比较，是因为他们都是我们平时看得见，用得到，比较熟悉的公司，也许还有更好更贴切的参照公司。)

你会怎么选择呢？

无论如何选择，海普瑞都不是一家可以长期投资的公司，当前的高价格有投行利益驱动，高价套现的因素，也有流通盘占比过小（仅占股本的8%）而无法真实定价的因素，其市值{zd0}的医药类公司的头衔名不副实，其价格回归之路将是xx漫长的。

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