重组大戏一石二鸟，中华企业重新回到上海开发商“{dy}梯队”，金丰投资获得更大生存空间，中华企业和金丰投资重组不仅如此，还涉及到上海国资重组的广阔背景……
5月17日晚间，同属上海地产集团旗下的上市公司——中华企业和金丰投资双双停牌。
外界普遍认为，这意味着传言多年的上海地产集团重组计划有望今年实现，事件两大主角中华企业和金丰投资的命运也将由此发生改变。而作为上海最早成立的房地产公司中华企业也有望重回开发商{dy}梯队。
不同的命运
“中华企业或将获上海地产集团核心资源注入，如中星集团，整合房地产业务，使之与沪上其他开发商相抗衡，金丰投资或将成为壳资源，先置换地产集团的金融资金，再整体卖给券商，获取现金，实现大股东变更，再定性增发，实现券商的整体上市。”多家证券公司的分析均如是说。
不过，对于这一猜想，中华企业表示，重组事宜是由上海地产集团高层负责，中华企业并不知情相关细节，但其称这一次停牌是重组计划的开始，将会扩大企业的竞争力。
而金丰投资则回应媒体称，根本没有这方面的预期，即使是资产整合，金丰投资也不会成为一个空壳，而是会被注入其他资产。
对于为何选择将资产注入中华企业而不是金丰投资，中房信薛建雄认为，这与金丰投资现行生存现状脱不了关系：“金丰投资旗下的二手房公司金丰易居，现在受到中原、21世纪、易居臣信的挑战，而新房代理方面也受到易居中国、同策、世联等方面的挑战。同时，新房代理业务容易因人为而关系流失，所以金丰投资生存状况较为困难，但上市公司退市策太难看，所以只能跟中华企业打包。如此一来，即可以避免竞争，也能培养竞争力，同时还可以避免业务人为流失的问题。”
财务报
事件另一主角中华企业同样面临着多重挑战。
虽成立于1954年，为上海{dy}家房地产企业，且该公司及其子公司古北集团曾陆续建设有华侨公寓、中华别墅、古北国际花园等大批知名区楼盘。但随着万科、金地等强势进军上海，香港开发商新鸿基、九龙仓等抢占市场，中华企业在上海本土的优势日益减少。
中银国际房地产研究院田世欣告诉《东地产》：“近几年，中华企业发展势头不及国内其他一线开发商，鲜见通过招投标、收购等方式获地，土地储备已略显不足，且多集中在二线城市。”
而尽管今年年内已39.4亿元获得朱家角及松江龙兴路地块，但这也造成中华企业净负债率的急剧上升。田世欣计算土地款和建设支出，导致今年一季度该公司每股经营性现金流为负的1.11元，出现了比较明显的下降。
更坏的消息是，一季末中华企业净负债率达到108％，较去年末的78.1％进一步上升，资产负债率为73％，财务风险增加。
对此，田世欣担心：“一季度中华企业在售楼盘建德南郊别墅和南郊中华园均价均有30％不等的上扬，但随着信贷新的实施，后续成交量料急剧萎缩，公司负债率过高也令我们担心在紧缩环境下不利于企业生存发展。”
重组利好
对于中华企业表现，国泰君安房地产研究员孙建平持同样看法，在他看来，中华企业土地储备195 万平方米，略显不足，有待通过招投标、收购、企业合作及股东资产注入增加储备。
然而，尽管中华企业近年算不上满意的表现，但股东资产注入增加土储成为其{zd0}的利好，“考虑到大股东资产注入的潜在利好，受益于世博和崇明岛开发，给予10 年20 倍PE，对应目标价17 元，增持。”孙建平认为。
“考虑到公司与集团资产整合的预期存在，并且上海今年有世博和迪斯尼规划的刺激因素，会对上海本地股形成一定的支撑，维持对公司的增持评级。”光大证券房地产研究员翁非玉给出增持评级。
公开资料显示，中华企业大股东上海地产集团拥有上海房地集团、中星集团、上海南站广场等质地良好的房地产公司，并持有世博控股32％的股权。
分析人士认为，一旦中华企业获上海地产集团资产注入，其在上海本土的竞争力将重新跃入开发商{dy}梯队内。
上海地产集团重组路
多年来，有关上海地产集团整合旗下中华企业、金丰投资上市公司资源，或集团整体上市的传闻近年来一直流传坊间，早已不是秘密。
据悉，上海地产集团曾在2007 年对中华企业做出承诺：集团及其他下属不与公司同时竞标土地；集团不再新设与公司业务相同的公司；未来2-3 年内（09-10 年），集团将对下属房地产进行梳理，条件成熟时，将采取改制、重组、资产转让等措施避免同业竞争。
而每一年的投资者会议上，重组何时展开均成为投资者关心的话题，但2007年至今均没有一个明确的时间表。
当上实尚未收购城开之前，就有传言据中华企业将定向增发3亿新股，大股东上海地产集团将购入1.5亿股，另外1.5亿股的增发对象将是中星集团。据估计，增发定价每股为7～9元。甚至在2009年下半年，曾有传闻称上海地产集团拟将房地产业务注入中华企业，金丰投资将“卖壳”的消息。
然而，上实入股城开已过3年，也仍未见上海地产集团注入资产至中华企业，相反，在上海地产集团内部，同业竞争愈演愈烈。
公开资料显示，上海地产集团旗下有包括上海中星、中华企业、金丰投资、上海房地集团等在内大量房地产类资产，主要经营任务是盘活国有存量资产，增强府的土地储备能力。但事实上，上海地产集团内部公司一直存在着一定程度的同业竞争关系。其中，中华企业主营业务是房地产开发，与上海地产的同业竞争问题相对更大一些。而金丰投资主营业务是以房地产流通业务和房地产开发业务并重，这使得地产集团必须出手通过一系列运作整合这两上市平台之间的关系。
而今年正是上海地产集团承诺{zh1}期限，有消息称，上海地产集团相关人士近日正赶赴北京，或可能进行方案的相关报批工作。
