长沙中联重工科技发展股份有限公司（000157），于2000年在深交所上市。

2009年，实现营业收入207.6亿元，同比增长53.2%，归属母公司净利润23.7亿元，同比增长51.2%，对应每股收益1.20元。2009年，公司主要产品销量均大幅增长，其中混凝土机械销售收入71.57亿元，同比增长52.84%，增速高于同类产品，毛利率为28.53%，同比提升0.94个百分点；起重机销售收入82.98亿元，同比增长33.03%，增速高于徐工机械同类产品。

在制造水平方面，数据显示，中联重科毛利率近年来一直高于行业平均水平。尽管2009年因起重机业务产品结构调整导致毛利率有所下降，同比略降1.64个百分点，为25.72%，但同时其混凝土机械业务发展较快，毛利较高，整体毛利率稳定，且长期高出行业平均水平5个百分点以上。

在费用控制方面，2009年其营业费用率、管理费用率和财务费用率分别为6.0%、4.0%和1.7%，同比分别下降1.1、0.7和0.7个百分点。2009年，公司三项费用率下降，主要受益于市场需求旺盛导致广告宣传费用摊薄、规模效应下管理效率提升和现金流的改善。2010年一季度，公司三项费用率进一步下降至4.8%、4.0%和1.3%，其中财务费用率的下降，主要来源于2010年一季度公司成功完成一次非公开增发，降低了整体融资成本。

长期以来，在较高毛利率和较低费用率双重作用下，公司销售利润率始终高于行业平均水平。2009年，其销售利润率为14%，超出行业平均水平将近5个百分点。

资本结构方面，2007年以前中联重科的资产负债率一直处于60%以下的健康水平，与行业平均水平相当。08、09年，随着公司经营规模的不断扩大，其资产负债率连续两年接近80%，存在一定偿债风险。今年一季度，公司通过定向增发2.98亿股，募集资金54.79亿元，导致一季度资产负债率大幅下降，3月末降到68.13%。

资本回报方面，公司的高盈利能力，长期以来为股东带来超过行业平均水平的净资产收益率，2009年达到32.1%，超过行业平均水平13个百分点。

在流动性方面，公司流动比率一直保持在{bfb}以上，尽管08、09年分别降低到107%和105%的水平，但一季度的增资又将流动比率提升到135%。

2010 年，中联重科将进一步巩固其混凝土机械和起重机械全球{lx1}的地位，通过并购和整合，带动其他经营单元的全球化发展。一季度，公司混凝土机械销售收入同比增长超过200%，其中泵车销售收入同比增长280%，搅拌站销售收入同比增长160%，搅拌车销售收入同比增长216%；工程起重机销售收入同比增长70%。2010年一季度，公司实现营业收入59亿元，同比增长67.7%，归属母公司净利润7.3亿元，同比增长144.3%。

我们使用财务模型，对中联重科2010年全年业绩进行了预测，预计其2010年主营业务收入为298.3亿元，同比增长44%，净利润29.1亿元，同比增长22%。按公司目前总发行股数197105万股计算，预计其全年每股净收益为1.48元/股（2009年EPS为1.2元/股）。参考中联重科5月21日收盘价市盈率16.46倍，我们认为以目前的市场氛围，年内其合理市场价值约为24.3元/股。