沪钢：筑底还是反弹？

一、一周盘面回顾  
本周钢材期货走势总体以下跌为主，5月17日收出大阴线后逐步上行，但上涨幅度不大
截至21日收盘，螺纹主力合约rb1010周{zd0}跌幅4.41%，线材主力合约wr1010周{zd0}跌幅达
4.52%。  
二、宏观政策导向  
   中央行昨天发行的1200 亿元3 年期央票中标利率继上期下降后,再次下调两个基点至
2.70%;而同步发行的60 亿元3 月期央票参考收益率首度打破已保持16 周的1.4088%水平,
上升至1.4492%。当天,央行仍未进行91 天期正回购操作。
公告显示,央行20 日发行了1200 亿元3 年期央票,同时发行60 亿元的3 月期央票。算
上本周二发行的200 亿元一年期央票量,本周共计xxxx量达到1460 亿元。对冲本周950
亿元到期资金量后,本周央行公开市场操作实现资金净回笼510 亿元。相比以往,央行公开市
场操作资金回笼力度有所趋弱。
三、钢厂动态
1、出厂政策  
   本周钢厂出厂价以下调为主，幅度50 元/吨到300 元/吨不等。其中 沙钢5 月21 日
出台5 月下旬出厂价：螺纹钢价格下调250 元/吨；普线价格下调300 元/吨；
2、产能情况  
   本月的产能利用率也有明显的变化：除热轧卷板的产能利用率有所下降，以外，其他
品种均大幅度攀升，尤其冷轧卷板的产能利用率已经超过{bfb}。  
图1：国内钢厂产能利用率走势图
国金期货研究所商品研究周报 钢材
国金期货研究所

特别顾问：盛为民

首席农产品分析师：
万 祎    021-61357463
首席金属分析师：
倪耀祥   021-61357465

分析师：
罗守东   021-61357436
牛   野   021-61357460
涂   俊   021-61357438
李   配   021-61356370
     
研究员：
苏春辉   021-61357469
刘   松   021-61356354
2010 年5 月21 日
涂俊、叶亮/文
   
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钢材 国金期货研究所商品研究日报
资料来源：国金期货 mysteel

四、现货贸易情况  
    在钢材期货两连阳的影响下，贸易商信心逐步稳定，现货市场整体平稳，个别市场商
家报价小幅上行。不过根据目前钢厂6月订货情况来看，仍然不乐观。部分贸易商估计钢价
已基本到达阶段性低点，在前期去库存过程告一段落后，于近日开始逐步补库存，因此周
三、周四的价格和成交情况均有所好转。虽然钢价略稳，整体成交量却尚未随之集中释放，
主流钢价的倒挂依然严重，市场仍需时间消化各种利空压力。  
五、下游消费情况  
   二季度是传统钢材消费旺季，年国内基础设施建设依然如火如荼：中央一揽子政策强力
推动新疆加快发展，未来5 年逾2 万亿投资将涌入新疆，将在新疆建设一大批铁路、公路
和机场项目。房地产方面，保障性住房建设将提升建材业景气。住房与城乡建设部近日与
各省级政府签订2010 年住房保障工作目标责任书,年底将组织验收住房保障工作的完成情
况,纳入考核和问责内容。按照要求,2010 年全国计划共建设各类保障性住房和棚户区改造
住房580 万套,改造农村危房120 万户,均比去年有较大幅度增加。或将拉动上游钢材和水
泥等行业的需求。另外国务院发布的“国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意
见”。 鼓励民间资本进入基础产业和基础设施领域、市政公用事业和政策性住房建设领域。
六、库存因素  
1、社会库存  
   下面是截至2010年5月14日的五大钢材品种社会库存走势图，从图中我们可以很直
观的看到，所有品种的社会库存均小幅攀升，且螺纹、热卷的库存较其他品种更高。
图2：五大钢材品种社会库存走势图  

资料来源：国金期货 mysteel
2、上海期货交易所库存  
图3：上期所各交割库螺纹钢库存走势图（单位：吨）  
   
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资料来源：国金期货 上海期货交易所

图4：上期所各交割库线材库存走势图（单位：吨）

资料来源：国金期货 上海期货交易所

七、国际钢价走势  
图5：全球热轧板卷价格走势图（美元/吨）  

资料来源： mysteel  

图6：全球线材价格走势图（美元/吨）
   
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钢材 国金期货研究所商品研究日报

资料来源： mysteel
八、技术分析   
   截至21日收盘,从主力合约rb1010日线来看，目前反弹力度较弱，尚不能确定趋势转变，
建议暂时以技术反弹思路对待，耐心等待盘整结束后进场，激进的投资者可以轻仓试多，
注意控制仓位。
图7：螺纹主力合约日线图  

资料来源：博易大师

图8：线材主力合约日线图  

资料来源：博易大师  
   
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