自本轮调整以来，农业板块显著的跑赢大盘，这在某种程度上反映了当前市场中投资者存在较强的短期通胀预期。从4月14日的收盘至5月14日，上证指数下跌了14.6，而农林牧渔指数仅下跌了8。8%.

农业板块相对抗跌从某种程度上因为食品在CPI的比重超过了30%,在较强的通胀下，市场预期农产品价格可能进一步上涨。历史数据也可以看出，A股市场中农林牧渔板块与CPI走势较为接近。如下图：（回归没有考虑共线性问题）

结合以往数据和经验，未来三个月CPI同比增速仍然将经历一轮明显的上升趋势。

短期实体经济和内外需求均不利于控制通胀传导，且预期的通胀加剧趋势趋于强烈。政府为了平衡短期通胀压力，人有待观察。我们强调的猪肉价一直被政府（或高盛等国内猪肉实际控制商）压制，是否在积累上升突破能量还不得为知。如果汇率改革不成，猪肉上涨必将爆发，引爆政府加息，间接的迫使政府实现人民币升值。所以，在生猪行业上的相关行业上市公司需要在指数中超额配置。

对于现金流动性M1的迅速回升，表明存款短期化比较严重，对于银行的资产流动性匹配必将影响较大。根据国家统计局公布的数据，M1对历史趋势线的背离达到了13%，预示了未来几个月的CPI上行，回落的难度有所加大。而根据高CPI无大行情的一般经验，未来几个月的股市仍将在低位徘徊。

综上，我们超配农林牧渔等板块，特别是猪肉板块，是顺应CPI高涨预期的。为了取得{jd1}收益，可以做空股指（低位徘徊，放空压力不大）。

（数据和图形来自Wind）

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