原文转自雪球：分析师徐彪
周五晚上，笔者还在北京机场候机，忽然有基金经理电询降息事宜，上网一看，才知道，真的开始降息。资本市场从来就不缺各种传闻，早在九月份的时候，市场就曾经疯传过降息，不久前又闹腾过一回，某天下午甚至连国债都开始暴动，利率暴涨。周五消息发布后，卖方和买方一样按耐不住沸腾。连夜开电话会议的、火线快评的十八班武艺用足，都希望把握住最黄金3小时窗口期，将自己的观点传播出去。
人取我弃，既然大家都在关心短期的东西，咱们就展开聊聊中长期的东西，比如说：老板所面临的艰难选择。或者说：为何现在降息？
官方的答案最清楚，央行发言人告诉我们：
“经济增长有下行动力”，月度工业增加值数据显示，8月份以来，工业增速似乎正在跌破过去两年形成的平台，这意味着，2012年以来形成的GDP增速平台，正在面临挑战。
估计会有较真的出来质疑，跌破平台又如何？
有一句话，想必大家都听过：经济增速从高速区间回落至中高速区间。我估计绝大多数人对这句八股文不甚了了，所以呢，我们需要翻一下新闻。不久前APEC会议期间，xxx系统阐述了经济新常态的定义，其中第一条，就是7%左右的增长。瀛台会见期间，xxx跟奥巴马说，要实现2020年人均收入翻一番的目标，每年7%的增速就够了。
看完这段话，我相信，所有人都能明白过来7%增速平台的分量，谁敢放手跌破它？
既然不敢，就得出手保卫，降息或许不是最立竿见影的办法，但肯定是威力xx的办法之一。为啥这么说呢？因为保7意味着明年的固定资产投资增速再低再低，也需要保持在15%附近。这时候麻烦就来了，今年1-10月，固定资产投资累计同比增速仅为15.9%，其中制造业和房地产属于拖后腿的，分别为13.5%和12.4%。能有这么好的结果，今年全靠基建投资，前十月累计同比高达21.38%。随着43号文颁布实施，明年开始，地方融资平台规范带来的必然结果是地方基建投资增速大幅回落，中央投资再怎么发力，总还有个赤字率上限压制，不出意外的话，明年基建投资将难以维持今年这么高的增速。无论谁在中南海的位置上，当他掰着手指头数完手里的筹码时，一定会下决心做一件事：想办法把制造业固定资产投资以及房地产固定资产投资打起来。
稳住并且顶起制造业固定资产投资的办法，当前的xx办法：降低实体经济融资成本。
过去两三年，中国经济增速进入7%左右区间后，制造业固定资产投资很稳定的跟着工业企业利润增速走。道理很简单，你能赚钱才会向着花钱。赚不到钱，自然应该手紧点。
怎么才能让企业赚到钱呢？
要么你靠主营业务扩张，对全社会的企业部门来说，就需要经济增速提起来。
要么你靠净利率提高，主要动力来源于财务费用降低，确切的说，就是“缓解企业融资成本高这一突出问题”，过去几年，GDP增速进入7%增速平台后，融资成本已经成为决定企业利润的最关键因素，没有之一。融资成本和工业企业利润之间的关系，几乎是xx的负相关。
也就是说，实体经济最微小的细胞—企业—日子过得怎么样，在经济增速下面有底的条件下，xx取决于融资成本。11月下旬宣布下调xx基准利率，明年1月1日银行体系将调整存量xx利率，各项xx余额80万亿（含企业部门和住户部门，前者占比约3/4），xx一项，明年将节省利息支出3200亿元，扣掉住户部门的xx，工业企业部门将增加近两千亿利润。对资本市场的影响，三季报非金融企业财务费用2709亿，占到利润的34.4%，按照目前目前10.6万亿的带息债务，融资成本下降40个bp意味着400亿的费用节省，大约提升非金融企业全年利润增速4%。
稳住并且顶起房地产固定资产投资的办法，当前最有效的办法：降息。
房地产投资在过去很漫长的时间里，一直跟着销售数据走。而房地产销售，跟货币政策息息相关。道理也很简单，房地产首先是投资品，其次才是商品。货币政策放松带来的效应，最为立竿见影。
的确，临近2014年年关，为了完成保明年7%左右增速任务，降息是几乎必然的政策选择。但是我们都知道，降息分两种，一种是对称降息，一种是非对称降息。为何这次会选择非对称降息呢？因为，美联储即将开启加息通道。细心的读者一定早已发现，存款利率基准下调的同时，存款利率上浮比例上限从1.1倍提高至1.2倍。也就是说，如果不出意外的话，在当前存款大战的背景下，老百姓享受的存款利率大概率将和降息前一样。
美元加息风暴即将到来，谁敢冒着资本大规模外流的风险去主动缩减息差？美元加息风暴即将到来，为了增加产业资本的稳定性，必须牺牲银行，非对称降息的实质就是银行补贴产业资本。美元加息风暴即将到来，为了增加金融资本的稳定性，必须稳定和繁荣资本市场以及房地产市场，尤其是房地产市场。
向前看，明年最重要的任务就是保7%，在美元加息风暴的恶劣环境下，为了实现任务，降低实际住房按揭xx利率以及降低实体企业融资成本将成为宏观调控政策的焦点。如果商业银行继续惜贷的话，央行总量宽松政策无法传递到住户部门和企业部门，持续不对称降息也不是天方夜谭。
向前看一年，沿着刚才探讨的思路，你会发现，有两类公司，特别具有投资价值：
第一类，房地产双重受益。降息有利于地产销售，缓解投资下行趋势。今年以来地产销售持续下行至9月份的-8.6%，虽然10月份二、三线城市限购放开之后整体销量回升，但销量累计同比仍然在-7.6%的低位。降息一方面降低购房者xx月供，提升购房需求；另一方面降低地产商融资成本，缓解投资下行趋势。
第二类，非银金融、公用事业、轻工和农业直接受益。负债率高、融资成本高、财务费用占利润比高的行业在降息背景下最受益。用财务费用/带息债务来测算行业的融资成本，非银金融、公用事业、轻工、建材、农业的融资成本均在4.5%以上；用财务费用占息税前利润比重来测算债务负担，钢铁、农业、军工、非银金融、轻工、公用事业、有色金属的占比均高于40%。